九发股份：参股的恒丰银行被外资收购

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　　中原证券 黄 翔

　　根据周四《证券时报》的最新报道，“记者昨日从有关渠道获知，总部位于山东烟台的中国恒丰银行股份有限公司正在进行增资扩股工作，并拟引进境内外战略投资者。目前，该银行有意向淡马锡控股增发20%的股份，并积极筹划上市。” 同时，4月4日《联合早报》报道，“据烟台市政府驻新加坡代表处配合市长张江汀率经贸团访问新加坡活动发表的新闻稿，淡马锡控股有意收购恒丰银行20%股份”。而我们认为，淡马锡之所以如此看中恒丰银行，显然是源于恒丰银行的全国性商业银行牌照，毕竟，全国性商业银行牌照的含金量，是一般的商业银行牌照无法比拟的。因此，目前参股恒丰银行并且是恒丰银行并列第二大股东的九发股份(600180)，其二级市场股价的重估空间自然是非常巨大。

　　恒丰银行(前身为烟台住房储蓄银行)成立于1987年10月，并于2003年在烟台住房储蓄银行基础上经过整体股份制改造，改制变更为恒丰银行股份有限公司(简称恒丰银行)，英文名称为EVERGROWING BANK CO.LTD.，是经中国

人民银行批准的全国11家股份制商业银行之一，是“企业短期融资债券主承销商”、“上海黄金交易所会员”、“中央银行公开市场业务一级交易商”、“国家

财政部国债承销团成员”、“全国银行间债券市场双边报价商”、“国家政策性金融债券一级承销商”、“全国银联卡会员、股东单位” 、“全国银行间债券市场首批双边报价商”、“全国凭证式国债承销商”、“全国银行间债券市场结算代理行”、“全国国债协会理事级会员单位”。先后获得山东省诚信纳税企业、山东省文明单位、山东省思想政治工作优秀企业、山东省安全保卫先进单位、山东省服务业先进单位和烟台市创建全国文明城市先进单位等100多项荣誉称号。荣膺中国企业联合会、中国企业家协会联合评选的“2005中国服务业企业500强”和“2005中国服务业企业·商业银行第十六位”。

　　改制后，恒丰银行提出“以卓越的服务创卓越的品牌”，“努力打造现代化精品银行”，同时确立了“立足烟台、辐射全省、走向全国、面向世界”的四级跨越式发展战略。“在未来三年内，我们将以长江经济带、珠江三角洲和环渤海经济圈为优先发展区域，向中西部经济中心城市渗透；同时，计划以上海、香港为基点，衔接境内外，进行国际化经营，建设‘一流全国性现代化商业银行’”。董事长姜喜运心中的目标恢弘大气，“一气呵成”。

　　根据公开资料，截止到2005年12月末，恒丰银行的总资产是改制前的2.5倍；存款总量是改制前的2.5倍；贷款总量是改制前的3.3倍；资本充足率为10.07%；不良贷款率下降到1.79%，比改制前下降4.74个百分点，没有靠国家和地方政府出资消化和剥离不良资产，资产质量在全国同期开办商业贷款业务的银行中居首位；拨备覆盖率达到101.39%，比改制前提高86.08个百分点。监管指标达到良好水平。

　　作为山东省创办的第一家全国性商业银行，去年11月恒丰银行在江苏南京设立分行，顺利迈出了走向全国的第一步。恒丰银行一高层人士表示，该行正酝酿于今年设立上海分行，将其经营范围辐射至长江经济带。除此之外，恒丰银行在组织架构和管理体制上亦有所打算。据悉，今年该行将建立以业务线、产品线为核心的扁平化的组织架构，以及营销高度集约、管理高度集中的管理信息系统。

　　值得关注的是，淡马锡的进入并非空穴来风。根据4月5日《中华工商时报》的报道，透露出淡马锡和恒丰银行合作的，不是别人，而是该银行所在地的烟台市政府。烟台市政府在4月3日在新加坡举行的“中国烟台-新加坡经贸合作恳谈会”向与会记者透露的。

　　据该报报道，烟台市政府在恳谈会上还透露，除了淡马锡收购恒丰银行20%的股份外，烟台市与新加坡正在洽谈合作的项目还有新加坡星狮集团投资1亿美元在烟台建高档公寓、吉宝企业欲在烟台投资房地产和物流园，以及IPC企业集团欲收购烟台硅胶厂并运作烟台园城集团赴新上市。而《证券时报》也同时提到，本周，烟台市长张江汀正率领经贸代表团访问新加坡，举办重点项目推介会。

　　资料显示，淡马锡控股(TemasekHoldings)是一家新加坡政府100%控股的投资公司，总资产达900亿美元，与美国通用电气、德国西门子公司规模相当。该公司掌控着包括新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡港口、海皇航运、新加坡电力、吉宝集团和莱佛士饭店等几乎所有新加坡最重要、营业额最大的企业，曾有国外媒体估算，淡马锡控股所持有的股票市价占到整个新加坡股票市场的47%，几乎主宰了新加坡的经济命脉。

　　目前，新加坡淡马锡控股是唯一一家在3家中国内地的银行企业里持有股份的外国战略投资者，包括建设银行、中国银行和民生银行。去年3月，淡马锡又成功竞购了渣打银行11.55%股权，成为第一大单一股东，而渣打又是渤海银行的战略投资者。此外，淡马锡控股的新加坡星展银行也即将获得人民币零售业务牌照。

　　有分析认为，淡马锡的投资策略“非常精明，中国银行业即将出现爆发式增长，而淡马锡做了一个策略性的决定——即使不能购入所有银行的股票，也要购入其中的大多数。淡马锡将因此获得进入中国金融服务领域的入门票”。但是，如果成功入股恒丰银行，淡马锡将直接或间接战略入股5家中资银行并控制一家本地外资银行，这显然不是监管层愿意看到的结果。此前，淡马锡就已经无缘民生银行20亿元的定向增发，持股比例下滑，因此其对中国银行业的态度是相当积极的。

　　而从烟台当地政府积极、高调的态度来看，恒丰银行引入淡马锡的愿望自然是非常强烈。

　　毕竟，根据中国加入WTO的承诺，2006年底，中国金融业将全面对外开放，因此2006年金融业的竞争也将前所未有地激烈。这对于年轻的恒丰银行来说，是一个严峻的挑战。

　　尽管在第一届股东大会上，董事长姜喜运信心百倍：“我们力争用5年左右的时间把恒丰银行建设成为在全国具有一定影响力的、发展规模更大的现代商业银行。”但早有市场人士认为，恒丰银行如果仅依靠自身发展积累的话，很难在短时间内赶上其他银行，如果通过再次增资扩股，或者引入外资，或者争取早日上市融资的话，倒有可能在较短时间内成为银行业中的一匹黑马。

　　董事长姜喜运也意识到了这一点。“通过资本市场迅速实现资本、资产规模的扩张和经营领域的扩大，实现跳跃性发展，是国际上通行的公司扩张策略。”他认为，从恒丰银行的情况看，仅仅依靠自我积累和自然成长，难以在综合化、国际化经营方面取得突破性进展。为实现“创建中国最佳管理、最高回报和适中规模的全国性股份制商业银行”的目标，不妨适当加大资本运作力度，实现资本、资产规模的扩张和经营领域的扩大。

　　在金融全球化发展背景下，国内银行实际上是在一个国际金融市场上做业务、搞经营、求发展，面对的竞争对手是全球化商业银行，在管理模式、金融产品、服务手段、激励机制等方面，国内企业还存在着很大差距。面对强劲的竞争对手，面对水平不同的起跑线，国内银行的竞争实力是非常弱小的，必须迅速缩小与先进银行的差距，进一步加快经营理念、管理体制、业务品种与国际惯例接轨的步伐。据悉，下一步，恒丰银行将在以下三个方面实现突破：一是经营管理国际化并向更高层次迈进，争取在海内外上市，进行国际范围的筹资；二是建立以业务线、产品线为核心的扁平化的组织架构，为提高市场营销能力、管理质量和经营效率奠定基础；三是建立以客户为中心的银行核心业务系统和营销高度集约、管理高度集中的管理信息系统。

　　显然，当前恒丰银行首要的任务就是积极运作上市事宜，而通过增资扩股引入战略投资者则是上市前的必要步骤。根据《证券时报》的报道，据悉，该行计划于今年完成的增资扩股为定向募集，除对原有股东设置股权配比外，也将考虑引入海外战略投资者。方案实施之前还需经由董事会、股东大会审议通过并报批中国

银监会。

　　而根据公开资料显示，目前烟台市政府是恒丰银行的第一大股东，持股比例为6.6%。因重组“郑百文”而扬名动中国资本市场的山东三联集团公司，与民生银行大股东“泛海系”有着直系关系的光彩事业投资集团有限公司、九发股份(600180)分别以5000万元的出资，并列为该行的第二大股东。

　　因此，在恒丰银行目前将引入淡马锡作为其战略投资者并积极筹划上市的强烈预期下，作为恒丰银行的大股东之一，九发股份(600180)二级市场股价的重估空间自然是非常巨大。

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