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国泰君安 谭晓雨
歌华有线(资讯 行情 论坛)(600037)数字电视项目将提速
1、 公司拥有北京有线电视网络传输市场的垄断经营地位，主业稳定，业绩优良。2004年预测每股收益约为0.62元。
2、 2004年5月12日公司发行可转债募集资金125000万元，将投资用于北京八城区160万用户的数字化平移改造，公司拟计划在10年内完成发展这些数字用户的目标。考虑到2008年北京将举办奥运会、2005年广电总局推广的有线电视用户模拟转数字整体平移计划将全面推广，我们认为公司的数字电视投资项目进展将提速。假设2005-2006年两年完成160万用户的数字化平移，机顶盒由公司负担300元/台，模转数用户每月基本收视费为38元，我们预测公司2005、2006年每股收益分别为0.59、0.40元。
3、 尽管如此，我们认为歌华有线的前景并不悲观。因为产业升级中的有线电视行业具有以下特点：有线电视网络公司首先因为承受巨大资本支出而业绩下降、甚至亏损，但一旦越过盈亏临界点，业绩就开始飞速上涨且能持续多年。主要2005年数字电视用户将会有一个显著增长，数字用户基本收视费将在现有水平上有很大涨幅，数字有线付费电视的收费价格体系日渐清晰，有线电视网络行业前景日渐明朗等条件成立，我们认为有线电视行业股票就蕴涵投资机会。
4、 短期风险：歌华有线发行可转债募集资金125000万元，支付各项融资费用4480万元，由于该融资成本须全部计入当年损益,分月摊销，预计将对公司当期损益造成很大影响。
5、 长期风险：北京数字用户基本收视费能否有较大提高，收费体系能否建立。歌华有线市场垄断地位是否能一直保持。
峨眉山(资讯 行情 论坛)A(000888) 06年收入和利润将大幅增长
1、 公司2004年1-9月业绩表现良好，主营收入和净利润均较2003年同期增长1倍，同比2002年分别增长68%、90%。
2、 业绩大幅增长得益于游客接待量和门票价格齐升，预计2004年全年EPS有望达到0.41元。
3、 2005年为募集资金项目建设期，2005年虽然受到金顶索道改建的影响，但在旅游需求持续趋旺的情况下，2005年业绩仍有望保持在2004年水平，预计全年EPS为0.40元。2006年随着金顶索道和猴区索道投入使用，公司收入和利润将会有大幅增长，预计2006年EPS将达到0.66元。
4、 景区在四川省旅游市场占有率逐年下降趋势令人担忧，2004年配股募集资金投向索道项目可以提高公司盈利水平，但我们认为该项目是对现有景区内交通条件的局部性改进，而并非是对景区自然、文化资源的深度开发或是产品整合，其对提升峨眉山景区整体形象、增加景区吸引力的作用有限。
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