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大鹏证券 李军
华鲁恒升(资讯 行情 论坛)(600426) 行业景气 产能增加
全球尿素近年来价格持续上涨，尿素行业持续景气。国家关于大氮肥企业出厂中准价由1400元/t提高到1500元/t(上限1650元/t)、对尿素增值税继续实施先征后返50%、建立健全化肥淡季储备制度、继续实行化肥铁路运输优惠运价等优惠政策以及化肥生产成本上升等，均对尿素行业持续增长构成有力支持。DMF国内产量远不能满足市场需求，国内主要消费领域聚氨酯和合成纤维以较高速度增长，均刺激DMF需求趋旺，价格上涨趋势有望维持。
华鲁恒升的主营产品就是尿素和DMF。受益于行业景气，1-9月主营收入和净利润分别同比增长42%和59%，预计全年每股收益0.60元。2005年无疑是华鲁恒升的又一好年景，这主要得益于在产品所处行业持续景气中，其合成氨与甲醇新增产能，使主导产品产能增加的同时，成本也有所下降。2004年底华鲁恒升新建合成氨和甲醇分别投产，不仅使原受限于原料供应的尿素和DMF产量将大幅增加，而且合成氨主要装置的引进技术将间接降低尿素和DMF的制造成本，预计2005年华鲁恒升的净利润将保持50%以上的增长，每股收益将达0.91元，动态市盈率不足14倍。
新安股份(资讯 行情 论坛)(600596) 专有技术造就低成本优势
全球粮食产业升温，农药行业因此受益；中国农药市场同步表现出少有的火爆，估计2005年中国农药市场仍将保持增长势头，杀菌剂、旱地除草剂需求继续趋旺，杀虫剂销售量将出现下降趋势。有机化学品处于化工产业链的上游，议价能力强，可最大限度受益于化工行业的持续景气。
新安股份主导产品为草甘膦(广谱除草剂)和有机硅单体，横跨农药和有机化学品两个化工细分行业，已申请专利的两种产品生产间氯资源循环利用技术，造就了公司在行业中的低成本竞争优势。同时新安股份也是国内草甘膦的龙头，2004年9月成为国内第二大草甘膦生产企业。虽目前有机硅单体产能仅次于国内龙头星新材料(资讯 行情 论坛)，但调研结果显示，部分生产工艺技改，其产能可达更高水平，12月新安股份与俄罗斯国家科学中心元素化学研究所签署《有机硅技术合作协议》，为其坐上国内有机硅单体行业榜首提供了可能；而2004年7月商务部决定对原产于日本、美国、英国和德国的进口初级形态二甲基环体硅氧烷(有机硅中间体)进行反倾销立案调查，对其生产经营也构成实质性利好。2004年1-9月新安股份主营收入同比增长59%，净利润却同比增长190%，其低成本优势可见一斑，预计全年净利润同比增长150%以上，每股收益0.40元。2005年随其主导产品草甘膦、有机硅单体及其下游产品高温硫化硅橡胶产量的进一步释放，每股收益将达0.60元，动态市盈率不足12倍。
浙江龙盛(资讯 行情 论坛)(600352) 具成本优势的染料行业龙头
高环保成本导致发达国家不再进入和陆续退出巨大的中国消费市场，成就了中国染料行业的国际竞争力。浙江龙盛作为行业龙头，与主要竞争对手浙江闰土相比，具明显的技术和成本优势。
浙江龙盛的主导产品为分散染料、活性染料及中间原料-间苯二胺。2004年1-9月主营收入和净利润分别同比增长28%和40%，这主要得益于募集资金项目之一间苯二胺的顺利投产，公司间苯二胺的生产采用国际先进的液相加氢技术，比传统工艺吨成本降低4000元左右，具有明显的成本优势。间苯二胺的外销(主要客户包括浙江闰土)与自用作原料，提高了产品综合毛利率，导致净利润增长幅度大于主营收入增幅。预计2004年全年浙江龙盛的净利润将同比增长38%以上，每股收益将达0.38元。2004年四季度和2005年上半年，公司其他募集资金项目将陆续投产，2005年贡献部分产量、2006年几乎全部达产，成为浙江龙盛未来两年持续保持较高速度增长的直接动力。预计2005年公司将保持35%左右的净利润增长，每股收益将达0.50元左右，2006年的增长幅度在40%左右，以2005年每股收益计，浙江龙盛的动态市盈率15倍左右；以2006年每股收益计，动态市盈率不足11倍。
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