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江南证券 邢海芝
上海汽车(资讯 行情 论坛)(600104) 国内商务车行业发展的龙头
上海汽车是国内商务车行业发展的龙头和代表，依托上汽集团以及自身在轿车零配件领域的竞争优势，其能够充分受益于国内商务车行业增长所带来的机会。
目前上海汽车的主要收益来源一是自身零配件的业务，二是投资收益。其中零配件业务主要包括变速器及齿轮、悬架弹簧、散热器以及底盘总成等，在国内同类产品中都具有绝对的竞争优势。产品的主要客户就是南北两个大众以及上海通用等，并通过与大众和通用两个跨国企业多年的合作，公司的零配件业务已经能够纳入到全球汽车零配件采购体系中去，这为公司中长期业绩增长提供了支持和保障。投资收益方面，凭借对上海通用持有20%的股权所获得的投资收益，已占到了公司净利润的70%以上，而上海通用的迅速崛起及巨大的发展潜力为公司这部分收益的继续增长提供了足够的动力。另外，公司参股上汽与通用合资的汽车金融公司也为公司业绩增长提供了另一个想象的空间。
主要的投资风险在于，一是所属轿车行业增长的系统性风险，即明年轿车行业面临的消化库存，市场恢复的外部环境尚不明朗等的负面因素所导致的公司业务增长及盈利能力波动的风险。二是公司自身业务的风险，即伴随上汽集团整体海外上市带来的估值降低的风险以及公司在进入整车方面一些不确定性因素的存在。
福田汽车(资讯 行情 论坛)(600166) 商用车领域具垄断优势
强劲的增长势头显示福田汽车具有极强的战略规划及经营运作能力，是国内商用车行业增长的龙头和新兴力量。
在轻卡领域，公司产品已占有36%左右的市场份额，具有垄断性的竞争地位，产品除具有品牌化的认可度外，还已具备了规模化的成本竞争优势。目前公司轻卡产品系列已覆盖从中低端一直到高端整个轻卡市场，能够充分受益于当前轻卡行业中农用车升级和城市物流发展两个细分市场的扩展。重卡是公司近年业务增长的最主要推动力量，今年累计增长已达到120%以上。由于公司的重卡产品能够充分适应未来公路限制超载以及物流运输升级发展带来的对载货车高速、多载的性能要求，因此也是公司未来最重要的赢利点，而且与戴克的合资将会进一步造就公司在重卡领域新的竞争优势。另外，大中型客车产品明年也将投放市场，依托北京等大城市公交升级的机会，大中型客车也将逐步成为公司另一个利润来源。公司的投资价值一方面是基于上述业务增长带来的业绩增长价值，另一方面是基于公司较强的战略及经营能力所确立的核心竞争力的价值。
主要的投资风险在于低成本战略导致了公司对盈利能力的控制相对较弱，另外，公司集团化发展过程中可能的对上市公司利益的漠视和控制也值得注意。
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