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华西证券 王禹
宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019) 未来四年高端产品持续增长
公司主导产品为汽车用钢和石油管线钢，以冷、热轧薄板为代表。由于需求旺盛和价格上涨，宏观调控期间建筑用钢价格的下跌未能拖累板材价格，有效规避了价格波动风险。2004年1-9月，销售钢材873.15万吨，同比增长7%，其中汽车战略产品销售410.1万吨，同比上升17%；实现主营业务收入430.76亿，利润总额106.7亿，分别同比增长32%、36%，实现每股收益0.57元。
公司与国外相关矿业公司合作，大宗生产原料供应具有长期保障，价格相对稳定，不受短期波动的影响，生产成本相对稳定，不会出现大起大落，主导产品毛利率较高，综合毛利率表现稳定。
未来成长性决定公司长期投资价值。考虑宝钢股份目前投资项目，四号高炉、宽厚板项目，以及1800冷轧项目完成后，公司未来四年高端产品连续增长。收购集团公司资产后，到2007年，公司不锈钢产能增加到210万吨，特钢增加到60万吨，热轧增加到1688万吨，冷轧增加到1000万吨；公司产品均为高附加值产品，需求具有长期性，使综合竞争力得到大幅提高。在宝钢未来战略规划中，开始以合资控股、参股等实质性资本运作方式，与下游汽车行业建立产业联盟，实现汽车零部件产业发展，目前与江淮汽车(资讯 行情 论坛)、上汽通用五菱、华晨金杯等汽车制造企业的车体合作项目已启动，并开始筹划在芜湖、重庆等地建立钢制车轮生产基地，预计到2010年，宝钢汽车零部件年销售额超过100亿元。
八一钢铁(资讯 行情 论坛)(600581) 区域性龙头
我国整个西北地区目前仅有三家钢铁上市公司，即八一钢铁、西宁特钢(资讯 行情 论坛)和酒钢宏兴(资讯 行情 论坛)，而新疆地域仅八一钢铁一家。三家公司产品结构特点各异，决定了在西北地区具有各自的竞争优势。
目前新疆地域发展和经济状况对建筑用钢有大量需求，高档板材刚开始进入，八一钢铁的钢材品种与地区钢铁市场需求结构相符；同时因交通运输瓶颈原因，内地钢材因成本原因难以进入新疆，因此钢铁市场主要由八一钢铁垄断。虽然宏观控制对公司生产造成短期影响，但国家开发建设新疆政策不变，公司利用垄断和销售旺季两大优势，很快消化了不利因素，2004年1-9月仍持续了以往产销和盈利增长的趋势，实现主营业务收入和净利润分别同比增长39.66%和74.85%，实现每股收益0.62元。
目前新疆地区经济结构开始发生变化，家电、轻工、机械等行业发展迅速，对板、带材需求快速增加，并将带动新疆周边的国家和地区对板带材的需求。公司目前决定投资建设1750mm热轧带钢生产线(一期)，规模为年产碳钢热轧钢卷150万吨，建成后将每年新增主营业务收入37个亿，利润总额3个亿。同时，另一改建项目连续热镀锌生产线亦开始启动，建成后将使公司具有年产15万吨热镀锌成品钢卷规模，并可实现每年0.2亿的利润总额。该工程将使公司领先占领本地区及周边国家高端产品市场，进一步优化公司产品结构，提高附加值，增强公司综合实力和抗风险能力，使公司继续保持区域龙头地位。
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