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联合证券 吴载德
桂冠电力(资讯 行情 论坛)(600236) 在扩张中实现飞跃
作为目前国内A股市场上规模次大的水电上市公司--桂冠电力，其未来最大亮点就是规模的快速扩张。2003年6月，公司发行可转债募集资金8亿元，全部投资三个项目：乐滩水电站、平班水电站和合山电厂。2004年公司三大投资项目均已进入收获期，其中合山电厂两台30万千瓦机组已分别于年中和年底投产，乐滩水电站一台15万千瓦水电机组和平班水电站一台13.5万千瓦水电机组也于年底建成。而乐滩电站另3台15万千瓦机组、平班电站另两台13.5万千瓦机组计划于05年内全部投完，若不出意外，到2004年底，公司权益装机容量将达到115.325万千瓦，较03年增长70%。到2005年底，公司权益装机容量将达到146.175万千瓦，较03年增长1.26倍。规模快速扩张，将为公司未来业绩增长奠定坚实基础。
不过，水电受自然因素影响的固有特点，对公司业绩影响不容忽视。公司已拥有和即将拥有的各水电厂都在红水河，今年一季度由于红水河来水明显偏少，导致公司发电量大幅下降，很大程度影响了公司业绩。不过随着公司合山电厂火电机组的陆续投产，公司电源结构会有一定改善，其抗风险能力将有所增强，但由于水电占比很大，所以，降雨量多寡及来水丰枯等自然因素仍然是影响公司未来生产经营的最大风险。
兖州煤业(资讯 行情 论坛)(600188) 好戏在后头
公司是目前国内煤炭行业上市公司龙头，最大的动力煤生产商和最大的煤炭出口企业之一，由于煤炭价格大幅上涨，尤其是出口煤价格上涨更大，导致公司04年业绩将出现倍增。
05年的形势对公司仍然有利，一方面预计出口煤价格仍将维持强势运行，最大煤炭出口国--澳大利亚对日本的05年煤炭出口已开始谈判，各种迹象表明，国际市场煤价上涨的可能性相当大。国内煤价受供需形势继续偏紧及煤电价格联动政策影响，预计仍有较大涨幅。因此预测05年公司业绩仍将实现较大增长。
资源储备是决定一个资源型企业未来持续发展的关键，兖州煤业也不例外，从目前情况看，公司现有煤炭资源剩余开采年限不是太长，但从公司一年多来推出的举措看，通过收购实现规模扩张将成为公司未来谋求发展的主要形式。
由于我国煤炭行业产业集中度较低，据发达国家经验，行业集中度不断提高将是一种趋势，业内购并机会将不断涌现，而作为目前业内龙头企业的兖州煤业，完全具备实施大型收购兼并的能力，这正是公司未来发展的最大亮点。
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