日本经济刺激后的复苏

　　泡沫经济崩溃之后的日本经济开始回潮，自2002年以来持续四年的时间进入高原区

　　文/张锐

　　时下紧紧吸引观察人士眼球的日本经济被不断的利好声音所包围着，以至于仿佛该国过去十多年的经济阴霾在一夜之间从人们的记忆中消失。而伴随着对经济驱动因素的追踪性 分析，许多人相信日本经济将步入一个长期而稳定的增长通道。

　　日本经济第三次回潮

　　据日本财务部门"法人企业统计"，在2004~2005两个年度中，日本32个主要行业中有16个行业的利润都呈现两位数增长，其中汽车、钢铁、

房地产等行业的许多大企业税前利润连续更新历史最高纪录。而在全部产业的企业经常利润率上升格局中，上市企业红利的上涨格外引人注目。预计2005财年日本上市企业的税后纯利总额将达到15万亿日元(1美元约合120日元)左右，创历史最高水平。随着企业资金剩余进一步增加，企业进行扩张的投资冲动增强。《日本经济新闻》的一份最新调查显示，在日本160多家上市的制造业企业中，有63.9%的企业已决定在今后三年内扩大国内工厂的生产规模和产值。

　　不仅如此，长期拖累日本经济的银行呆坏账问题基本得到了解决。金融机构的不良贷款率已从最高的时候9%下降到2005年下半年的4%。今年3月，日本银行将公布账务结算，各银行取得15年来的最高营业利润已经是板上钉钉。

　　令日本当局兴奋的是，困扰经济脚步达7年之久的通货紧缩阴影终于在去年的11月份开始消散。当月日本的核心消费物价指数出现正数。英国《经济学家》杂志曾对此做过一项评论，称这种变化有可能是日本近代史上一个重大的转折点。而就在不久前，日央行宣布，去年日本批发价格连续第二年上升，升幅达1.7%，为1989年上升1.9%以来的最高纪录。市场人士认为，日本批发价格呈上升趋势是日本经济可能走出通货紧缩的一个标志。

　　宏观政策拉动内需

　　选择赤字财政是日本政府为国内经济输入的一个强大力量。最近十年来，日本政府财政收入占GDP的比重一直稳定在30%到32%的狭窄区间内，但是随着财政支出的不断攀升，日本政府也一直存在财政赤字。财政赤字占GDP的比率在2002年甚至达到最高的6.5%，之后尽管随着经济的逐渐恢复，积极财政政策的力度有所削弱，但赤字占GDP的比率在2005年仍为4.8%，预计在2006年和2007年将继续下降到4.1%和3.7%。

　　与财政政策相匹配，积极的货币政策在不断地实现着经济的造血功能。日本央行奉行的零利率政策至今已有7个年头了。虽然短期利率在2003年到2005年一直维持在0的水平，但2006年零利率依然将得到维持。零利率不仅降低了企业的融资成本，而且避免了小厂商成为私人银行清除呆账、紧缩银根的牺牲品。

　　日本企业目前普遍技术创新活跃，其产品更新速度堪称世界一流。企业创新已经成为经济景气复苏的主引擎。出现这种喜人结果主要是日本政府宏观产业政策的引导与支持。如日本的产业政策特别强调改善创投、创新事业的投资环境，明确简易化与公开化的支援措施；扩大引进现代化设备为中心的辅导措施，将信息化投资、研发、引进技术拓展市场、人才培育等课题都涵盖在内；改善技术开发基础设施，明确公立、国立研发机构以及大学等核心研发机构功能，加强官产学合作，建立日本版的技术创新与应用体系，包括扩充预算、推动技术开发成果的事业化以及活用外部研发资源等。

　　支撑内需增量进一步放大的因素在未来将日益活跃起来。首先，日本普通的工资水平开始回升。2005年日本主要企业员工年终奖平均将比上年增长5%以上，达86.35万日元，连续三年增长。日本个人投资者从上市公司获得了9000亿日元左右的分红，约占全国个人存款利息收入的六分之一。其次，日本的就业市场不断地趋向好转。日本失业率在2005年下降到4.4%，预计在未来两年失业率将继续下降，在2006年和2007年分别达到3.9%和3.5%，这在OECD(经济合作暨发展组织)国家中已经属于较低水平。第三，日本储蓄率下降，购买欲增强。日本的国民储蓄率近年来一直维持在27%左右，家庭储蓄率一直维持在7%左右，但随着积蓄倾向强烈的中年日本人逐渐退休，他们会将更多收入投向消费，储蓄率将呈下降态势。

　　需要强调的是，在2005年国内生产总值的增加值对全年经济增长率为0.4的贡献率中，日本政府的消费为0.1 ，这已经说明日本经济已经摆脱依赖公共投资特征，而转为以民间需求为中心增长模式。

　　外部拉力功不可没

　　在驱动日本经济持续回暖的外部因素中，无论是以中国为主的发展中国家市场，还是以美国为主的发达国家市场，都构成了一支支十分强大的拉动力量。国际舆论普遍认为，如果没有中国与美国的经济作用，日本经济至少还要在黑暗中摸索多年。

　　的确，长期的贸易顺差有力地扩充了日本国内的实际资金需求。资料表明，日本货物和服务贸易顺差在2004年猛增到890亿美元之后，2005年仍取得了568亿美元的好收成，并且在今后两年内预计将继续增长。不仅如此，日本在经常项目下的投资收益也是长期为正值。2005年日本经常项目顺差为1580亿美元，占GDP的比率为3.4%，预计在未来两年，无论是经常项目顺差的总量还是其占GDP的比率都会继续显著增长。

　　值得注意的是，在日本国际收支经常项目中，所得收支盈余已经构成了其最大的收益来源。据财务省发表的统计，在2005财年，日本所得收支盈余比上年同期增加了23%，为5 .74万亿日元，同期贸易盈余比上年下降了30.%，为4.92万亿日元。所得收支盈余是指由国家海外资产利息和分红产生的收益，与货物贸易、服务贸易以及经常项目转移并列为一国国际经常项目收支的四大子项。日本所得收支盈余超过贸易盈余，这表明日本的对外经济结构发生了重大变化，已经逐步从"贸易立国"向"投资立国"转变。

　　在日本资金大踏步走出国内淘金的同时，大规模的海外资金也汹涌地倾泻到日本国内市场。特别是日经股市领先全球的利润率吸引了大量的国外股东。资料显示，日经指数已经从2002年的8300点猛增到现在的16000点，上升了近一倍。日本经济媒体大都预测，日经指数将跃上2万点。而据日本财务省刚刚公布的消息，2005年对外对内证券投资(以指定金融机构的申报数据为基准)统计结果显示，外国投资者对日本

股票的净买入额达到126241亿日元，成为该项统计自1976年实施以来的历史最高纪录。

　　还须强调，由于日本国内利率水平低导致企业的融资成本低，并且随着日本内需力量的形成，许多国际资本也十分看好日本的投资市场。大量外资已经向闲置的

高尔夫球场、城郊商场和豪华别墅下手。日本国内财经媒体普遍认为，东京的写字楼租金将于2007迎来15年来的首次上涨。

　　(作者为广东技术师范学院经济学教授)

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