化悲观为动力？黄金价格或将迎来重大突破

独立分析师Simple Digressions称，尽管黄金价格非常接近周期顶部，但黄金和白银(31.73, -0.38, -1.19%)市场上的悲观情绪将转化为价格出现重大突破的有利条件。

下图为本轮贵金属牛市周期开始（2015年12月/2016年1月）以来黄金价格的走势，红圈代表金价顶部。

下表为每一次金价触顶时大型投机客（该群体被称为“基金经理”）持有的黄金期货净多头头寸。

一般来说，金价往往在交易员乐观情绪升温后上涨。表格中的数据也证明了这一点，即每一次金价触顶时交易员的黄金期货净多头持仓都非常高。

目前金价（点4）再一次接近1350-1375的强阻力，但净多仓远未达到极度乐观的水平。换句话说，这次的高金价并没有伴随乐观情绪。在Simple Digressions看来，这种情况应当被视为利好黄金。

在过去（点1、2、3），当金价高企并且每个人都在押注黄金进一步走高时，金价往往出现下跌。极端乐观总是会导致趋势的逆转。

此外，金价的大涨往往开始于基金经理对黄金看法悲观的时候。例如2016年12月和2017年12月，当时基金经理持有的黄金净多仓分别为4.34万手（10.8%）和7.62万手（17.1%）。当前基金经理持有的净多仓为11.18万手（20.5%），较之极端乐观水平，这一读数显得相当低。

而基金经理持有的白银期货净空头头寸已经创下历史新高，可称得上达到了极端悲观的水平。

最近美国国债价格跌势停止的迹象也支持看涨金价的观点。截至3月20日，大型投机客持有的美债期货净空头头寸达到历史最高位之一（31.33万手），悲观情绪高涨支持价格走高，所以美债已经触底的可能性很大。

当前美元走势对贵金属是否构成威胁尚不明朗。自2016年底以来，美元一直处在一个强烈的下跌趋势中。大型投机客对美元指数期货仍然悲观，但较几周前有所好转。换言之，美元似乎已经形成重要底部。不过，Simple Digressions预计这一过程可能会持续一段时间。只要美元未呈现强劲的牛市，贵金属市场就相对安全。

综上，Simple Digressions认为，无论黄金还是白银，整个贵金属市场都被或多或少的悲观情绪所影响，而这种环境支持看涨黄金和白银的观点，也就是说，金价有望突破1350-1375的强阻力。