新浪期货：LLDPE震荡整理

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　　摘要：

　　●进入1月份，LLDPE期价先扬后抑，月初由于上游原油价格持续上涨，2018年前两批废塑料审批通过的企业和数量急剧减少。废塑料的禁止进口被严格执行，这部分缺口将由新料来替代。且西北大雪造成西北货源难以运输到华北和华东地区，最高达到10180元/吨。之后由于进口货源到港，加之西北地区运输正常，LLDPE期价开始回落，但地膜需求的逐渐启动，支撑LLDPE。

　　●目前世界经济缓慢复苏，尤其是中国和美国，对原油的需求将有所增加，美国和全球原油的库存下降明显，欧佩克的减产履行率保持高位，中东地缘政治紧张也将助推原油价格重心进一步抬升，目前最值得关注的是油价的持续上涨后，美国的原油产量是否会加速增长，欧佩克是否还能严格执行减产。

　　●2018年前三批废塑料审批通过的企业和数量急剧减少。废塑料的禁止进口被严格执行，国内回料开工率也在下降，这部分缺口将由新料来替代。石化库存处在相对低位，WTI原油仍在63美元/桶附近震荡，但前期持续的国内外顺差，造成到港量将有所增加，国内生产企业多数正常生产，停车检修损失量环比减少，近期新料LLDPE供应充足。临淄地区冬季错峰生产将限制下游农膜的需求，棚膜开工率持续下降，对LLDPE下游需求支撑减少，虽然地膜需求启动不及预期，但随着价格的回落，刺激部分厂家备货。目前整体农膜的开工率已经止跌企稳，需关注地膜的启动情况，预计近期LLDPE震荡整理。

　　一、行情综述

　　1、盘面行情

　　图1　LLDPE1805价格日K线走势图

　　（数据来源：博易大师）

　　进入1月份，LLDPE期价先扬后抑，月初由于上游原油价格持续上涨，2018年前两批废塑料审批通过的企业和数量急剧减少。废塑料的禁止进口被严格执行，这部分缺口将由新料来替代。且西北大雪造成西北货源难以运输到华北和华东地区，最高达到10180元/吨。之后由于进口货源到港，加之西北地区运输正常，LLDPE期价开始回落，但地膜需求的逐渐启动，支撑LLDPE。

　　2、现货市场行情分析

　　1月PE现货市场价格整体先扬后抑，与LLDPE期货价格的走势一致。截至1月24日，国内线性主流价格上涨50-200元/吨，主流价格维持9730-10150元/吨。其中LLDPE（扬子石化DFDA-7042）：常州市场价上涨至10050元/吨，比月初的9950元/吨上涨100元/吨。进口PE方面，截至1月24日，CFR远东LLDPE中间价为1200美元/吨，折合人民币价格为9400元/吨，与扬子石化常州LLDPE的价差为-650元/吨。内外价格顺差拉大，达到9月份以来的新高，进口压力加大。

　　图2　期现价差走势图

　　图3国际市场现货价格走势图

　　图4国内外价差走势图

　　（数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所）

　　二、上游市场走势分析

　　1、原油价格震荡上行

　　进入1月份，国际油价基本呈现震荡上行的态势，不断创下近三年的新高。虽然北海福蒂斯原油管道和利比亚的一条输油管道在12月月底重启，但是伊朗国内的紧张局势，美国总统特朗普可能对伊朗实行新一轮制裁等引发地缘政治风险，美元不断下跌，欧佩克始终维持较高的减产履行率，另外，全球主要原油需求国的经济复苏，美国原油库存连续九周下降，全球石油库存也在下降，这都让WTI原油价格不断走强，最高逼近65美元/桶，1月涨幅达到8%。

　　国际能源署在月度报告中说，由于债务和基础设施问题，12月份委内瑞拉原油日产量减少至161万桶，接近30年来最低水平。欧佩克减产协议履行率达到129%。2017年欧佩克减产协议履行率为95%。美国能源信息署数据显示，截止2018年1月12日当周，美国原油库存量4.12654亿桶，比前一周下降686万桶。这是美国原油库存连续第九周下降，目前原油库存已经下降至2015年9月份以来的最低点。另外美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存4239.4万桶，下降了418.4万桶。美国库欣地区原油库存降幅为有历史记录以来最大。

　　国际货币基金组织发布报告，将今明两年全球经济增长预期较去年10月的预测值均上调0.2个百分点至3.9%。全球经济的缓慢复苏将提振对原油的需求。欧佩克发布的1月份《石油市场月度报告》，预计2017年全球石油日均需求9694万桶，比2016年全球日均需求高153万桶；预计2018年全球石油日均需求9845万桶，比今年日均需求增加151万桶。

　　我们预计原油价格中心将进一步抬升。目前最大的利空还是在于当原油价格过高后，美国页岩油产量将迅速增加，参与减产协议的国家的减产意愿也会下降。美国能源信息署数据显示，截止1月12日当周，美国原油日均产量975万桶，比前周日均产量增加25.8万桶，比去年同期日均产量增加80.6万桶，处于2017年的高位。美国能源信息署在最新发布的《钻井生产率》月度报告中预测，2月份美国七个关键地区页岩油日产量可望达到655万桶，比1月份日产量增加11.1万桶，同时，美国能源信息署将1月份页岩油日产量预测上调到644万桶。

　　图5　国际原油期货价格走势图

　　（数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所）

　　2、亚洲乙烯高位震荡

　　进入1月份，亚洲乙烯价格先扬后抑，处在近年来的高位，月初由于乙烯现货供应紧张，再加上原油价格和下游乙烯衍生品的价格走高，支撑着亚洲乙烯价格略微走强40元/吨左右，达到了自2015年4月30日以来的最高水平。但月中之后，随着远洋货源的到港，亚洲乙烯供应增加，市场观望情绪浓厚，交投谨慎。下游需求未有放量，采购一般，亚洲乙烯小幅下跌。截至1月24日，CFR东南亚乙烯与月初价格持平于1270美元/吨；CFR东北亚乙烯较月初下跌20美元至1360美元/吨。受乙二醇苯乙烯价格高企及盈利较高因素，近期亚洲乙烯价格将保持高位震荡。

　　装置方面，日本东曹公司计划在3-4月份关停其唯一的石脑油蒸汽裂解装置进行检修，该蒸汽裂解装置乙烯产能52.7万吨/年及丙烯产能。

　　图6　亚洲乙烯现货价格走势图

　　（数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所）

　　三、现货供需面分析

　　1、供给压力略有增加

　　从产量来看，2017年11月份PE当月产量为108.7万吨，同比减少10.53%。1-11月累计总产量为1266.8万吨，同比下降1.94%，其中LLDPE当月产量为45.5万吨，同比减少5.6%，1-11月累计总产量520.6万吨，同比增加1.4%。

　　11月份，国内炼化企业检修情况有所减少，据卓创资讯，当月停车检修涉及年产能在320万吨，损失量在6.5万吨，环比减少1.96万吨。虽检修损失量减少，但检修装置仍存，检修涉及企业主要上海5万吨1PE装置停车30天，蒲城清洁能源30万吨全密度装置检修16天，延长30万吨全密度装置检修15天等。从开工率来看，聚乙烯整体开工率较前期小幅下降，在95.89%左右，但是由于部分全密度装置转产线性，线性开工率环比上月上升7.67%至117.75%。

　　目前检修装置较少，兰州石化老全密度继续停车检修。上海石化1PE一线装置8月29日起停车检修，上海石化1PE二线12月20日起计划检修至月底。中原石化MTO装置12月8日起停车检修。中天合创釜式法LDPE装置12月12日起停车检修。上海金菲HDPE装置1月19日起经营性停工。开车时间暂定为2月1日。再因为国内外价差拉大，进口货源涌入，国内LLDPE的供应压力略有增加。

　　图7国内PE产量及LLDPE产量走势图

　　数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所）

　　2、下游地膜需求逐渐启动

　　2017年12月份我国塑料制品产量为706.7万吨，同比增加了2.20%，连续五个月保持在700万吨以上。1-12月份累计总产量达7515.5万吨，同比增加了3.4%。

　　下游需求方面，LLDPE下游12月份整体开工较11月份略有回落，月底和月初相比农膜下跌7个百分点到53%，与去年同期基本持平。包装行业开工保持稳定，一直维持在60%的高位，比去年同期高了3个百分点。

　　目前棚膜需求逐渐进入淡季，但地膜需求逐渐启动。整体农膜开工率连续两周回升，回升至53%，包装膜开工率保持不变，维持在59%。地膜需求缓慢跟进。厂家地膜订单部分积累，开工维持在4-6成，部分大厂开工较高。农膜价格月内小幅上涨100元/吨。

　　库存方面，据卓创数据统计分析，截至1月12日国内PE库存环比1月5日减少1%，其中石化企业库存环比减少2.8%，港口库存环比增加2.2%，贸易商库存环比减少3.3%。国内PE库存小幅下降，处于低位。

　　图8　塑料制品累计产量走势图

　　（数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所）

　　图9　高压线性下游开工率走势图

　　图10国内PE库存走势图

　　（数据来源：卓创资讯 宝城期货金融研究所）

　　3、注册仓单量减少

　　大商所LLDPE注册仓单量继续减少，截至1月24日，大商所LLDPE注册仓单数量为3580张，比1月初下降了4.25%，并比去年同期下降了21.95%。目前仓单对现货市场的影响不大。

　　图11大商所LLDPE仓单数量走势图

　　（数据来源：wind资讯 宝城期货金融研究所）

　　三、后市研判

　　目前世界经济缓慢复苏，尤其是中国和美国，对原油的需求将有所增加，美国和全球原油的库存下降明显，欧佩克的减产履行率保持高位，中东地缘政治紧张也将助推原油价格重心进一步抬升，目前最值得关注的是油价的持续上涨后，美国的原油产量是否会加速增长，欧佩克是否还能严格执行减产。

　　2018年前三批废塑料审批通过的企业和数量急剧减少。废塑料的禁止进口被严格执行，国内回料开工率也在下降，这部分缺口将由新料来替代。石化库存处在相对低位，WTI原油仍在63美元/桶附近震荡，但前期持续的国内外顺差，造成到港量将有所增加，国内生产企业多数正常生产，停车检修损失量环比减少，近期新料LLDPE供应充足。临淄地区冬季错峰生产将限制下游农膜的需求，棚膜开工率持续下降，对LLDPE下游需求支撑减少，虽然地膜需求启动不及预期，但随着价格的回落，刺激部分厂家备货。目前整体农膜的开工率已经止跌企稳，需关注地膜的启动情况，预计近期LLDPE震荡整理。

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责任编辑：宋鹏