肖磊：2018年数字货币价格波动将更加剧烈

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 肖磊

　　投资者需要注意的是，要从全球经济、政策背景之下去关注这个行业，尽管过去投资者在并没有重视这一块的情况下，都赚了钱，拥有了坚定而单纯的信仰，但那是因为你在小小的江河里游泳，不知道大海的波涛汹涌。

肖磊：2018年数字货币价格波动将更加剧烈

　　在2018年之前，比特币等数字货币，可以说完全处在野蛮生长的时代，各国政府偶尔会针对比特币支付、交易市场出一些防御性政策，但并没有认真去关注和思考，尤其是跨国之间的协作和讨论，几乎是不存在的，这就导致数字货币行业的发展，在过去十年里，完全是一种“旷野空降”式的逻辑，没有人知道比特币到底挤占了谁的领地，似乎只要将其堵截在自家门口之外即可。

　　数字货币市场，开启了去中心化资产的开端，投资者所追逐的，完全是一种对技术的信任，这实际上是从一个极端，过渡到了另一个极端。中心化的资产类型，比如主权信用货币、债券、股票等等，以各种不同的问题，暴露在投资者面前，纸币的贬值，债券的信用危机，股市的造假和暴涨暴跌等等，而去中心化的数字货币资产，纵然也存在很大的问题，但目前看，在问题没有大规模爆发之前，投资者对其的需求依然很旺盛。

　　2017年12月18日，全球最大的期货交易所芝加哥商业交易所上线了比特币期货，一个期货交易品种的上线，需要几十条符合法律要求的规则，需要参与者完全遵守，并以此展开市场博弈，这意味着比特币从野蛮生长，进入到了传统金融市场的强规则时代。

　　任何新生事物，都需要用自身顽强的生命力，以及足够的利益捆绑群体，来完成对诸多消费者或投资者的心智的改造。比特币并不是第一个入侵者，比如在中国，几千年来，没有人认为结婚的时候必须要买一个钻戒，甚至可能连钻石都不知道是什么东西，但短短几十年的时间，结婚需要钻戒这事，似乎已经深入人心。我们是被谁改变的？

　　投资市场也是一样的，从购置房产到投资股票，从购买国债到炒作期货，从追逐基金到押注保险，实际上都在证明一个问题，投资标的并非生来就有，也并非一成不变，当植入市场的时间足够长，背后的利益足够大，比特币也可能成为民众投资选择的重要部分，而且可能在几年之后，会变得更为普遍。

　　对于比特币等数字货币来说，起于青萍之末，传统金融市场几乎没有做出任何的反应，就已经粗古拉朽般，占据了全球金融交易市场的重要地位，每日数字货币的交易额，目前已经高达600亿美元，超过了纽约证券交易所的日平均成交额。再去对这一市场视而不见已经是不可能的事情了。尤其是进入2018年之后，全球各个国家开始如坐针毡，每时每刻几乎都在充斥着数字货币的各类消息，考验的并非对金融市场规则的容忍度，而是一种全新的，对未来金融市场和新兴产业的疏导智慧。

　　结束野蛮生长，数字货币行业将在2018年迎来最大的转折之年。

　　中国、美国、日本、韩国、印度、俄罗斯等，很大的可能将会在今年出台更明确的监管政策，欧洲方面，德法财政部长的措辞比较严厉，使用了“取缔”等词眼，而美国财政部长将比特币形容为“新的瑞士银行”。

　　如果要对今年的监管做一个预测，我希望更多的从宏观逻辑层面加以解读，这对于真正的从业者和投资者，会有很长远的意义。

　　从整个结构性来看，对数字货币的监管，会分为三个体系，一个是大陆法系，包括德国、俄罗斯、法国等，这类国家从一次性制定政策的角度，应该会非常的严格，尤其是类似于中国和俄罗斯这样的国家，由于本身主权货币还并不是国际储备货币，数字货币的匿名性和跨国转账的便捷性，会给这些国家的外汇政策带来极大的挑战，因此监管会更加严格；第二个是英美法系，这些国家更注重事后监管，但更主要的目的是让比特币等数字货币成为自己经济和金融运行过程中，能够做到某些贡献的工具，会给市场带来更大的影响；第三个是，国际组织的监管，包括国际货币基金组织（IMF），作为推动全球货币市场一体化的重要组织，对比特币等非中心化的货币形态，其抵触情绪可能会超出想象，有可能成为新一轮国际金融市场对比特币发动联合监管的协调方和发起方。

　　从现实经济环境的角度来看，中国和美国最有条件和理由去加强监管。数字货币交易市场的发展虽然很快，但就整个体量和发展的不确定性而言，对于超级大国来说，其吸引力并没有那么大。中国一年的财政收入超过17万亿人民币，就算把全球前十大交易所的利润全部交给中国政府，可能还没有500亿人民币，占比不到0.3%，而房地产行业，仅万达一家，今年上半年的缴税额就接近200亿人民币。当然，发展经济，不能只看规模，还应该看潜力，但这个问题有点复杂，体量越大，实际上就会越保守，就像公司越大，就越缺乏创新一个道理，因此才有了周期更迭，大国兴衰，后来者往往居上。

　　对于经济规模非常小的国家来说，数字货币市场的吸引力是非常大的，因为这些国家大部分情况下，主权货币的属性也非常的弱，并不在意使用的是美元还是比特币，而且如果从数字货币交易和产业的角度，能够给本国经济带来新的活力，哪怕稍微增加一点就业，都是非常有意义的。因此，可能国家越小，有可能对数字货币的态度会越开放。

　　比较特殊的一个国家是日本，这个国家由于错过了互联网革命和金融科技的革命，在移动支付等对经济有很大刺激的领域远远落后于中国等，目前日本有意接纳数字货币市场，来推动整个社会的“无现金”化进程，可能会对整个数字货币产业有非常好的接纳心态，但大家也不要忘了，日本这个国家是吃过金融自由化的亏的，如果当某天发现数字货币的发展出现了更大的不可控因素，有可能会加大监管力度，或改变原有的态度。

　　基于此，2018年，其实所有数字货币行业的焦点和信息，都会围绕监管问题来展开，这个监管，具体说，应该是规则的制定。这一过程是非常痛苦的，习惯了野蛮生长的数字货币行业，要做好心理准备，而一向自以为是的监管机构，也将面临巨大的挑战。但无论如何，市场的预期和关注点都会发生重大变化，很多从业者和投资者可能会非常的不适应。

　　那么从监管层面来说，最大的不确定性，以及对整个市场价格走势的影响，该关注哪些方面呢？

　　首先是对比特币的定性，全球依然没有达成共识。具体如何定义比特币，这当中存在很多的影响市场的因素，因为投资实际上是一种对预期的追逐，比如大家都在期待各国能够把比特币定义为一种类似外汇的金融货币形态，如果有更多的国家这样定义，那么对比特币的支撑力是巨大的，但如果更多的国家定义为一种虚拟商品或证券化产品，就会面临发展的局限性。

　　从美国来看，证交会（SET）把首次代币发行定义为证券发行；国家银行监管机构通过国家汇款法律来监督某些美国和国外的虚拟币即期交易；国税局（IRS）将虚拟币是为资本利得税的财产；财政部的金融犯罪执法网络（FinCEN）监测比特币和其他虚拟货币转账是否以实现反洗钱目的。这个跟我此前的判断基本相符，美国看上去对新生事物很开放，没有官员会公开反对和谴责，但在具体监管上，会非常的严格，而且非常的细致，一方面需要发展，一方面需要监管。

　　第二个是跟传统金融机构或传统金融市场的界限有望进一步打通。比特币等市场，虽然有一套自成体系的逻辑，但每一个参与者，都希望得到传统金融机构或市场的认可，比如哪个大机构又接受比特币了，为比特币交易提供什么中介服务了，或者停止某些针对比特币等的服务，都会成为今年影响市场价格的重要因素之一。传统金融机构以何种姿势进入这个市场，也是监管机构说了算的问题，监管机构在什么条件下允许传统金融机构介入数字货币市场，2018年可能会有一个初步的结果。

　　第三个不确定性是税收问题。由于数字货币市场本身是去中心化的，没有任何组织为其做担保，也没有主权国家政府的背书，中央银行难以用利率等工具来调节市场，这种情况下，税收就成为调节数字货币交易市场的唯一工具，作为一种金融货币形态，在交易过程中被征税，这是一个非常严重的问题，相当于是非常明显的实施负利率，对市场流动性的影响较大，会加剧价格的波动。

　　最后，投资者需要注意的是，要从整个全球经济，以及各国政策的背景之下去关注这个行业。尽管过去投资者在并没有重视这一块的情况下，都赚了钱，拥有了坚定而单纯的信仰，但那是因为你在小小的江河里游泳，不知道大海的波涛汹涌，当江河汇入大海的时候，命运也将随之改变。2018年，可能是考验数字货币市场行情和人性的最关键的一年，每一个消息都变得异常重要，而对于靠“消息”产生波动的数字货币行情来说，今年的震荡可能会是最不确定的，甚至可能是最残酷的。

　　(本文作者介绍：财经专栏作家)