证监会：这已不是一个人的战争_新浪财经

　　原标题：证监会：这已不是一个人的战争

　　来自微信公号：市值风云

　　壹

　　1、脱虚向实、金融服务实体经济是国家级别的战略任务，个人认为方向不可更改，会持续很多年。

　　回忆一下金融市场狂飙突进了多少年，这在因果层面上只是一个物极必反和世道轮回的问题。（经济学层面和世界经济层面就不展开讨论了）。

　　2、金融去杠杆也是国家层级的战略任务，与脱虚向实、金融服务实体一脉相承。

　　保险业、银行业、证券业（一行三会）统一执行，相互协调，为国家战略服务而已。

　　试着回忆一下，2015年以来的历次大大小小的下跌中，有几次不是因为金融去杠杆造成的？如果记不清，风云君帮大家回忆：第一次是场外去杠杆，第二次是伞形信托去杠杆，第三次是场内资金借助反弹大幅离场，第四次是去资管杠杆（本观点来自市值风云APP用户讨论）。

　　股市是所有问题的集中显现，从资金端到产业端，“牵一发而动股市”。股市是果，而不是因。

　　3、资本市场严监管是你们要求的，“监管职能”本身也是所有国家资本市场监管部门的主要职责——证监会负责制造牛市才是笑话。证监会把制度建设和监管建设做好了，牛市自然而然就来了。

　　现在证监会如各位所愿，开始回归本职，进行严监管了，诸位反倒不高兴了？

　　4、严监管“导致”指数下跌、个股崩盘？这是个伪命题。

　　第一，严监管不是问题，经受不起严监管才是问题；

　　第二，充分说明之前的监管和那种监管模式下的上市公司估值是错误的，这一点在2015年的灾难和市值风云出现之后，已经从对多角度、运用足够多的样本，证明了上市公司的真实质地；

　　第三，估值回归是个美妙的事情：如果回归的是好公司，恭喜你，你可以捡漏了；如果是坏公司，恭喜你，你避免上当了。

　　5、投资者愤怒的最大原因不是估值回归，而是自己跟随着估值一起回归了。

　　但是这些愤怒的投资者，以及所谓的专业投资机构，能否在口沫横飞之余，也抽出三秒钟反问自己一句：从2016年开始，包括2017年的完整一年，蓝筹股、绩优股都在大涨，很多公司创出了历史新高——对市场风格切换的反应迟钝恐怕才是导致您亏损的主要原因吧？

　　亏损的根本原因是买错了股票，而不是没有股票可买，也不是指数下跌。

　　6、那么，在这种情况下，证监会的当务之急是什么？

　　当务之急是让蓝筹股、绩优股“青黄相接”。

　　目前中国股市的最现实问题是，垃圾股、套路股在估值回归，蓝筹股绩优股已经上涨了快2年。

　　证监会非常巧妙地利用了中国资本市场的“蓝筹时间”，对市场的痼疾进行了迅雷不及掩耳盗铃响叮当之势的整肃，在垃圾股、套路股、骗子股被围追堵截，估值大幅回归正常的时候，居然神奇地维持住了指数的稳定。

　　这已经是非常高明的时机选择和力道把握了。

　　但是，最现实也是最无法一蹴而就的问题来了：一边是涨得太高、太久的蓝筹股出现了回调的刚性需求，一边是垃圾股、套路股的估值回归好似个无底洞（事实上，对很多上市公司的真实价值而言，也确实是个无底洞）。

　　当蓝筹股、绩优股的刚性回调需求一旦启动，就出现了一个很尴尬的局面：没有任何一个板块能够接过蓝筹的接力棒，把指数稳住。

　　于是，接下来的场景，这几天正在上演，大家都看到了。

　　什么？你们认为证监会鼓励蓝筹股、绩优股也是个骗局？请给风云君举个例子，证明有哪个国家的监管部门推荐你们买垃圾股、套路股或者骗子股的。你要是能举出来，我现在就把工作这么多年攒下的10几万块钱都送给你。

　　7、证监会怎么才能让“青黄相接”？

　　这个观点会让风云君招骂，但是风云君还是得说：IPO不能停。

　　面对蓝筹股绩优股“青黄不接”的现实问题，必须加快让优质公司来上市。在这方面，本届证监会还是坚持住了，力排众议，很不容易，值得点赞。

　　在坚持IPO正常化的同时，证监会也在不断修正IPO的政策，比如2018年第一次发审会传达出来的价值取向已经非常明确：业绩必须达标，财务必须规范。

　　这个原则依然没有错。未曾严格执行这个原则的市场我们都见过了，并且直到现在还深陷其中，难以自拔。

　　还是那句话：如果把不发新股当做利好，那么必然还要承受重发新股的利空（原话来自市值风云APP用户讨论）。

　　宇宙能量是守恒的。

　　贰

　　给我们的粉丝一些忠告吧：

　　1、建议不要再奢望通过骂骂监管部门就能把牛市骂出来，这已经远不是某个单个监管部门能左右的事情了，金融去杠杆、脱虚向实、金融市场支持实体经济、严监管既是国家战略高度层面事情，也是正确的事情！

　　而且，我们的粉丝如果还在寄希望于传统的“同涨同跌”的牛熊市来发财的话，可能已经没有那么容易了：2016~2017，两年，大盘指数没怎么涨，蓝筹股、白马股普遍创新高，垃圾股、套路股普遍跌成狗，既不“同牛”，也不“同熊”，去哪说理去？

　　风云君很刻薄地再反问一句我们的老铁朋友：即便是在同涨同跌的“传统”牛熊市里，你就发到财了？

　　你到底在怀念什么？在谴责什么？哪个时代是你的美好时代？你在你认为最好的“同涨同跌”牛熊市里，就有过美好时代吗？

　　我们只能去适应市场——尤其是当这个市场正在逐渐走向正确的时候。

　　2、要尽快适应中国资本市场的大转折，和深层次的风格切换。

　　风云君不能确定“有中国特色注册制”到底什么时候能够实现，但是风云君相信她一定能够实现，时间早晚而已。

　　因为纵观全球资本市场，凡是实现了的，都一跃而成为是全球主要市场，凡是没实现了的，都在自娱自乐，逐渐消亡。

　　这是一条被实践证明的正确道路。

　　3、注册制市场的典型特征是以业绩为主要投资指标。这将颠覆绝大多数审核制时代的交易逻辑和交易模型。

　　在没有业绩的前提下：

　　（a）炒壳失去意义。当IPO制度正常和完善时，借壳是个伪概念：优质资产可以独立IPO，谁还会去借壳？

　　事实上，目前大量上市公司的估值暴跌，也与壳费的迅速贬值有很大关系。现在A股有多少家上市公司，如果去掉“壳溢价”，将一文不值？

　　（b）以保壳为目的并购重组也是个伪概念。同理，因为独立上市很容易，壳价值迅速消亡；同时壳价的快速下跌也让保壳失去了意义；

　　（c）上市必须转向主业，以业绩为生存之本。不以经营主业为目的跨界并购重组都将被严控，自身的“壳溢价”正在快速衰减，各种“套路”拉股价割韭菜必然很快被规范起来……

　　融资—扩大再生产—为实体经济贡献利润与税收—给投资者分红，才是一个健康的资本市场的良性发展之道，才是脱虚向实、金融服务实体经济的必然之路。

　　反思一下，在这个必然的方向之下，你的交易策略应该怎么变？

　　4、良性市场一定是价值导向。

　　价值导向的初级阶段是“单一业绩导向”，中级阶段是“业绩+未来”导向，高级阶段才是“未来导向”。

　　怎么理解？

　　“单一业绩导向”的初级阶段。在价值投资市场的初级阶段，因为投资者没有成熟（这与投资者构成有很大关系，散户市场是明显特征），也缺乏基础能力去判断一个企业的“未来”，所以与其让大家去判断一个企业的“未来成长性”，不如退而求其次，直接用业绩说话——潜台词是，我能力有限，还看不穿未来，那我就采取保守策略，你必须有现在，必须现在就有业绩。

　　中级阶段是“业绩+未来”导向。市场经过几十年的发展，投资者也逐渐变得成熟，专业投资者和专业机构逐渐增多，人们既摆脱了个人经济上的迫切压力，变得有条件“守株待兔”，愿意陪着企业一起成长，也有能力陪着企业一起成长。

　　这个时候投资者对公司的要求是“有现在+有未来”，这就是“业绩+未来”的意思。

　　简单打个比方：中国的PE、VC的LP都是一群有钱人，他们根据个人风格的不同，有的选择更为确定的现在（PE，Pre-IPO），有的选择了不确定但是收益巨大的未来（天使、VC）。

　　经过上面两个阶段的解释，第三阶段就很好理解了：“未来导向”。

　　高级阶段，“未来导向”。美国资本市场允许亏损的企业上市，比如特斯拉、亚马逊，中国的一些一直亏损但是很有前途的企业，比如京东，可以选择去美国上市（也只能选择去美国上市）。

　　这其中是有历史积淀的：美国资本市场300多年（数据采信自《伟大的博弈（1653~2011）》），早已经发展到高级阶段，投资者风险承受能力强，市场主要参与者为机构，市场机制完善（各种机构互相制衡，各种交易互相对冲），所以，他们能够允许不盈利的企业上市，投资者也愿意与之一起豪赌。

　　中国呢？