灵活利用期货、期权，促传统贸易升级

　　随着玉米产业链期货市场的不断发展、完善，部分产业企业开始尝试基差贸易方式。记者在9月12日召开的“第十一届国际玉米产业大会”上了解到，基差贸易是现货贸易的升级，既可以通过立即点价还原回原有现货贸易模式，也具有远期定价的独特优势。它将使买卖双方的关系发生根本性转变，由竞争变成合作。基差定价将成为未来玉米等品种的主流定价方式和贸易模式。

　　据了解，基差贸易本质是现货贸易的一种，与一般贸易不同的是定价方式的转变，由原来的合同一口价，转变为“期货价格+基差”的两次定价方式。基差贸易一般应用在远期的现货贸易中，解决卖方即期利润与买方随行就市提货的矛盾问题。

　　随着玉米及淀粉等期货品种的不断发展和日益完善，期现货价格联动性增强，为基差贸易的开展创造了重要条件。据介绍，基差贸易转变了传统的定价方式，相对传统贸易，有三个主要特点：一是基差贸易双方的利润点是分离的。卖方销售基差时，确定利润；买方点价时才确定采购成本。双方不在价格上斤斤计较，变成朋友关系，共同研判期货市场走势；二是基差贸易双方相当于共同操作期货套保交易，利润双方分配，报基差方固定小部分利润，点价方享受价格变动的利润；三是基差贸易是现货市场通向期货市场的桥梁，它可以让现货贸易商更好的利用期权产品增加收益。

　　针对基差贸易独有的特点，有三个应用场景。首先，利用基差贸易双方利润点分离的特点，今年秋季时，南方饲料企业可以把代购代储或远期库存，采用基差贸易的方式签订。它带来的好处一是买方享有定价权，定价灵活；二是可以在一天实现巨量收购，定量大；三是基差贸易定金少，在点价前只收5%的定金，而远期现货贸易需要收20%的定金；四是基差贸易可以转变成现货贸易。“如果当天定基差，当天点价，就是一个传统的远期现货贸易。”他说。

　　其次，由于基差贸易实质是双方共同操作一项期货套保交易，基差贸易既可以卖方报基差，也可以是买方报基差。北大荒粮食集团大连分公司基差贸易经理王献东认为，应该有一个完整的基差贸易市场，既要有卖方基差，也有买方基差和众多有风险偏好的中间商，共同参与基差流转，但物理性质的现货，应该是从生产者，直接到达消费者手中，减少物流环节的浪费。

　　此外，基差贸易是现货市场通向期货市场的桥梁，利用这个特点，在基差贸易的基础上加入期权，可以把现货贸易变成含权贸易，例如，通过二次点价，让买方有权利在两次点价中选择一个最低价作为合同的期货价，从而实现以更低的价格采购玉米。

　　记者了解到，对于一个玉米贸易商来说，完成一份玉米基差定价合同主要经过四步：一是当期、现货有一个基本价差时，贸易商收购农民现货；二是贸易商报基差，需要方询基差，双方确认基差，签订基差定价采购合同；三是贸易商同时卖出期货，锁定利润，即期货价格+基差-收购成本；四是买方点价，即在期货交易时间内，买方通知卖方确定期货价格，同时卖家期货平仓。双方完成合同价，即点价的期货价格+基差。双方按合同结清货款、交货。

　　“基差贸易是现货贸易的升级方式，它有很多优点，但也要运用好它，要更好的了解它。”王献东说，基差是包含一定时间价值的，选择合适的时机买入基差，一定比提现货时的现货价格便宜。此外，对基差交易的走势分析也与现货有所不同，有一些突发的因素，会同时影响期货与现货，但不能影响基差的走势。

责任编辑：张瑶