建信基金赵乐峰：海外大类资产"比去年难做、难配置"

　　新浪财经 3月15日讯，第12届中国（深圳）私募基金高峰论坛在深圳举办。当日下午的资产配置全球化分论坛中，建信基金总裁特别助理赵乐峰就“中国私募基金全球投资机遇分析”这一主题进行了圆桌对话，畅谈港股和美股市场的机遇与风险。

建信基金赵乐峰

　　在谈及今年海外大类资产的机会时，赵乐峰首先坦言，目前海外大类资产“比去年难做、难配置”，他提醒投资者要注意三点：一是全世界央行开始货币紧缩；二是有没有加息的效应；三是要通货膨胀和大宗商品的关系。

　　以下为发言实录：

　　赵乐峰：我代表建信基金，建信是一个公募基金，和私募没什么关系，我们公募的规模是6000多亿，私募专户将近4000亿，子公司将近4500亿，我们的管理规模是1.3万亿，我自己负责的是几块，我分管海外投资，包括资产配置、量化、指数工程，都是以投资为主，谢谢。

　　赵乐峰：2017年整个市场的情况是相对货币比较宽松的情况，很多是资金面推出来的，2018年大家要注意三个点：一是全世界央行开始货币紧缩；二是有没有加息的效应；三是要考虑通货膨胀，通货膨胀和大宗商品有关系。

　　我讲几个数字，我们作为全球资产配置一定要看几个数字，美国的预期消费物价指数的目标率是在2.3，目前已经超过了，所以美国才会提出来预期加息三次到四次左右。英国目标的消费者物价指数是3左右，目前差不多站在这个附近，去年英国已经调过一次。唯一有一个地方还不到目标消费者物价是欧洲，大概是1.9，欧洲目前没有调息的打算，下半年、第三季、第四季怎么样？他们也完全看这个。

　　国内来讲，目前央行采取的措施和国际采取的措施不太一样，他可以用很多的手段，去杠杆和资管新规，根据今年的状况，相对来讲会比去年难做、难配置，去年宏观策略是Bate来看的，今年大家要想想Alpha，如果想Bate的话，宏观策略去年是有效的，今年可能没有这么理想，谢谢。

　　A股上次四五千只了，大家看一件事情的时候，讲A股其实应该先分大盘蓝筹还是中小创或是创业板。整个来看，大盘蓝筹的估值相对来讲还是相对低的，虽然去年涨了一波，如果把银行股算进去还是相对低的。中小创虽然跌得够深，估值已经在历史已经显现出来，农历年以后，中小创就涨了16%，跌到一个程度就反弹上来，从这里来看，A股也有分好和不好，我个人认为，今年是重在Alpha不是重在Bate，不管是大盘蓝筹还是中小创都有Alpha的图线，今年的选股能力要比较强，研究能力比较强选股比较强，不像去年，去年根本不用选股，买上证50就好了，就涨了20%多，比很多的私募都好，加一个杠杆会更好。时间去年是一九行情，今年可能不会这么做。

　　至于国外股市，港股和国际股的联动比较强，港股很多仙股基本上是没有成交量的，玩的还是一些大盘蓝筹，仙股基本上没有成交量，能玩的还是那些东西，有些还是在相对合理的范围内。估值不合理相对就有得卖，估值合理也有得卖，所以它是波段的东西。

　　美国股票纳斯达克已经创新高了，标准500还没有创新高，道琼还没有创新高，还在整理当中。有些板块基本上还在历史估值的低点，像医药板块。石油板块也是一样，也是要看单板块相对高和低的问题。欧洲股市相对来讲还有过渡宽松的效应存在，欧洲股市本身来讲，他要调高利息，可能上半年看不到，最快最快今年第三第四季或是明年才能看到，他在消费者目标价还有一段距离，欧洲股市可能还有一些空间，最近调整是因为选举的问题，有些时候是这样。东南亚股市，很多还要再创新高，我刚从越南过来，越南从举行到现在，是全亚洲涨得最高，投资越南要小心，成交量太低，进得去出不来，没有多少成交量。管大资金的人会比较担心进去出不来，定期赎回怎么办？各个国家的股市也有好和不好，今年多看看Alpha，Alpha挑得比较好是比较得利。

　　海外投资还是根据客户的属性做决定，我们在海外投资有好几块可一是求的差别，或是专注于带求资源和球信心市场，还有一些而专户。我经常讲苹果和橘子是不能比的，波动率不超过2%，策略上就不能配高风险的股票，依照他的波动率和行为去界定它的东西，我也访问，基本上告诉现场的贵宾们、投资者，一定要界定好你要什么东西，才能界定用什么策略符合你的东西，不能说我波动率2%，不能下跌2%，请问一下我敢配多少策略？股票策略也不去找波动率很低的股票，很难讲，除非是全股票型基金，相对报酬就不太一样，全球有新兴市场的，有港股的都有相对的报酬。绝对报酬策略来讲可能会配一些，还是根据客户的属性确定投资的策略。我们有专户、公募和子公司，管理规模大一些，如果海外投资的部分丢到我这边来看，我都会问客户要什么，波动率是多少，如果5%、10%我没法做，看你波动率我才能配资产、策略，我是这样看事情。

责任编辑：石秀珍 SF183