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分红殃及仓位稳定 基金担忧赎回潮陷恶性循环

http://www.sina.com.cn 2008年03月22日 10:49 华夏时报

  本报记者 付 刚 北京报道

  让基金公司更担忧的是,股市反弹后可能出现的更大规模“赎回潮”。大部分基金公司表示,市场向下调整时赎回量还比较正常,但是市场一有反弹,赎回量就会显著增加。经过长期和大幅调整之后,投资者往往会无心恋战,逢高出局意愿会更加明显。

  在银河证券首席基金分析师胡立峰看来,近期的市场下跌,一个重要因素是年度大分红时间之窗——4月上旬即将来临。

  “虽然股市已下跌到3500点附近,但投资者大量赎回基金的现象并未出现。从我们公司的情况看,基金规模整体平稳。”华安基金公司北京分公司负责人3月18日告诉《华夏时报》记者,尽管近期股市表现不佳,但他们注意到,投资者心态已相对成熟,并未因下跌而恐慌性会赎回基金,但担忧股市反弹后可能出现更大规模的“赎回潮”。

  不过,记者调查获知,基金大规模赎回潮虽然未现,但并非每家基金公司的状况都乐观,也有一些基金遭遇赎回。在银河证券首席基金分析师胡立峰看来,近期市场下跌,一个重要因素是年度大分红时间来临,这一因素对基金仓位的影响远较赎回厉害。

  在股市持续不振的大背景下,记者注意到,基金的感受和判断不尽相同。华安基金在3月18日开始已逐渐加仓,但一家总部在北京的基金公司有关人士却告诉记者,他们对现在的股票市场感到迷茫,对销售目前也完全不指望,主要精力放在对投资者做“心理按摩”,不断做解释之上。

  《华夏时报》记者在调查多家基金公司后了解到,对于未来市场走势,基金公司普遍认为,市场底部正在构筑之中,修正性反弹出现的几率在增加。

  尚未形成“恶性循环”

  3月20日上午,记者从位于北京朝阳北路上的几家银行财富管理中心了解到,周一到网点赎回基金的投资者较多,当天统计均是净赎回。周二和周三到网点的投资者少了很多,而是出现了询问新基金和基金拆分的投资者,但这两天几乎没有交易出现。

  工行一家财富管理中心理财师王伟告诉记者,从数据看,现在基金赎回的比例还不算太多。他手上的客户有的选择置之不理,还有一些老客户则抱着长期投资的理念。

  他在对照最近的基金净值数据后发现,哪只基金的净值短期内表现最差,赎回就越厉害;抗跌性稍好点的基金,赎回就相对少些。

  在华安基金北京分公司负责人看来,这是投资者相对成熟的表现。在过去,投资者都是赎回净值相对高或最赚钱的基金,现在已会依照基金表现来操作。

  这位负责人向记者强调,目前华安基金规模整体平稳,华安基金高级副总裁、首席投资官王国卫3月18日已向旗下各基金经理发出可以加仓的指令。

  记者向王国卫求证时,他向记者透露,华安基金在2月4日(当天上证指数大涨8.13%)做了大规模减仓操作,所以现在有加仓空间。

  记者注意到,中信证券对基金仓位的监测表明,最近基金仓位在增加。截至3月14日,140只开放式基金平均仓位为74.7%,相对两周前增仓1.9%。监测同时显示,仓位在80%-90%的基金数量有所上升。

  不过,Topview分析系统截至3月12日的统计数据却显示,基金席位近20个交易日(2月14日至3月12日)内净卖出沪市A股高达370.331亿元,其中买入1829.242亿元,卖出2199.574亿元。

  深圳一家基金公司的投资总监向《华夏时报》记者分析称,20个交易日净卖出370亿元,相较3万亿左右的基金管理资产总规模还是在合理范围,他认为,这对基金仓位的影响不太大。

  在广发证券策略分析师张万成看来,从理论上看,基民一旦大规模赎回基金导致基金被迫减仓的话,的确可能引发股市的恶性循环,不过就目前来说,这种可能性相对较小。

  不少基金公司都向记者反馈,本周尽管出现了一个赎回的小高潮,但还没有出现“被迫减仓”的情况。

  4月压力更大

  显然,让基金公司更担忧的是,股市反弹后可能出现的更大规模“赎回潮”。

  今年以来,不少基金都出现了20%以上的净值损失,使得很多去年年底入场的投资者被牢牢套住,他们一般不会轻易“割肉”。

  大部分基金公司表示,市场向下调整时赎回量还比较正常,但是市场一有反弹,赎回量就会显著增加。经过长期和大幅调整之后,投资者往往会无心恋战,逢高出局意愿会更加明显。

  “目前对于基金争相减持蓝筹造成多杀多的担心并不忧虑,让市场最为忧虑的是基金赎回未来进一步放大。”

  一位基金经理分析认为,如果基金赎回压力进一步放大,基金只得采取被动减仓的策略,而这一动作也将反作用于股市,拖累大盘反弹。

  天治基金营销策划主管时冰告诉《华夏时报》记者,根据以往的数据,大的赎回一般发生在投资者有了15%左右收益的时点。

  在银河证券首席基金分析师胡立峰看来,近期的市场下跌,一个重要因素是年度大分红时间之窗——4月上旬即将来临。

  “我们很多基金在去年都从一块多净值涨到了三块多,这多出来的钱就是红利。在去年年底,整个基金规模大概是3.3万亿,把货币、债券扣掉,基金累计的红利应该达到1.2万亿,按道理,基金要把这1.2万亿市值的股票卖掉,分红分掉。”

  胡立峰分析认为,从仓位上看,很多基金到3月中旬还没卖股票腾现金给投资者分红。而且,各家基金公司心照不宣推迟分红,集中在最后期限分红,将对股市的狂跌起到巨大的共振作用。

  万家公用事业基金经理欧庆铃向《华夏时报》记者指出,多只基金的连续高比例分红必然会给二级市场造成一定压力。如果仅仅是为了营销需要的被动分红,还会增加交易成本。

  欧庆铃强调,目前A股市场正处于本轮长达4个多月调整期的低位,市场近30%的跌幅使得高估值得到释放,对于机构投资者来说,此时也会出现一些平时少见的、较好的买入机会。

  “选择在此时点分红对基金产生的负面影响相对偏大,因为分红特别是大比例分红产生的现金需求,会让基金不得不抛售所持有的一些具有上升空间的股票。”

  胡立峰强调,基金持股市值占市场流通市值比例达到25%,基金的交易行为越来越深刻地影响着市场,尤其是基金集中性、爆发性抛出股票时,会改变市场短期运行格局,打破市场短期均衡,造成股市和个股短期大起大落。

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