封闭基金20%屏障 可抵御大盘2400点下陷地震

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　虽然基金在5000点以下有增仓迹象，但“巧妇难为无米之炊”，在资金面严重缺乏的市场中，第一大主力也难以掀起反攻行情，大盘仍举步维艰，热点散乱。在这一情况下，临近年底，封闭式基金的投资价值又再次凸显。

　　年底还有千亿分红预期

　　年底史无前例的1000亿巨额分红预期成为封闭式基金受到市场追捧最重要的推动因素。由于在今年的大牛市中，封闭式基金积累了非常丰厚的盈利，其大规模压抑的分红欲望有望在年底成为现实。截至11月底目前25只大盘封闭式基金累积了1328亿元的广义红利和900亿元的狭义红利即可分配净收益。

　　预计到年底，封闭式基金在下半年已经分配200亿元红利的基础上还要分配1000亿元的红利。封闭式基金红利免征企业所得税，就这个因素在年底和明年初将推动大量企业买入合理避税。实际上，从上周封闭式基金的价格走势看，具有较大分红潜力的大盘基金表现可圈可点。

　　期指套保组合好品种

　　另外，股指期货脚步在临近，如果不出意外，2008年将成为股指期货元年。备受瞩目的沪深300指数期货将于中国金融期货交易所成立两周年之前在上海正式诞生，封闭式基金可以作为指数期货套利活动中的现货替代品，而在未来融资融券中，其相对普通股票具有更高的抵押率，也将提升封闭式基金的筹码价值。

　　股指期货推出后，机构投资者必须通过做空指数来规避风险。常用的方法是做空股指期货同时做多某些证券来建立一个套保组合。在现货市场能够做到襄括一篮子沪深300标的股票并高度模拟沪深300指数涨跌的交易品种屈指可数，而封闭式基金就是其中之一。因此，股指期货的推出必将增加封闭式基金的需求，市场认为封闭式基金将借此机会一举走出流动性不足的困境，而流动性不足正是造成我国封闭式基金高折价的主要原因。

　　到年底，剩余的封闭式基金总份额将不到700亿份，这些份额相对于将要推出的股指期货巨大的交易量和持仓量来说，只能说是很小的一部分，到时封闭式基金一定会供不应求，投资标的资源的稀缺性有可能进一步消除封闭式基金的折价率。

　　抗跌：大盘跌1200点、20%，封基折价10%

　　四季度以来的调整行情，封闭式基金下跌幅度是所有投资品种中最小的。截至12月14日平均24%的折价率成为其最天然的抗跌屏障，而此前封闭式基金用10%的折价率代价抵御住了大盘20%、1200点的下跌幅度。以此推算，封闭式基金20%的天然屏障，还将抵御大盘2400点的跌幅。

　　王群航：封基三重风险别忽视

　　当然封闭式基金不是保本基金，大盘的不确定性，也为其带来一定的风险。

　　银河证券基金研究所高级分析师王群航认为主要风险有二。其一，封基的二级市场交易价格是与净值有关联的，当基础市场行情在不断下跌，基金净值不断缩水的时候，二级市场的交易价格必然要有所反映。虽然从理论上讲封基可以卖光所有的股票，完全规避股票市场大跌的风险，但其可行性几乎为零。

　　其二，在2007年度结束之前，只要大盘还在下跌，封基的净值就会不断地缩水，同时可分红金额就有可能减少。这也从另一个层面上降低了封基的可投资价值。

　　最后，投资者也需要清醒的认识到如果大多数封基集中套现分红的话，由于分红额过大，可能会引起封基在二级市场的大量套现，从而对净值构成负面效应。

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