分红转开双诱惑 封基介入良机在即

　　本报记者 袁京力

　　在大盘下跌时表现上佳的封闭式基金，有望在封转开和明年一季度分红的刺激下，率先演绎新的上涨行情。

　　封闭式基金(简称“封基”)在岁末上演和孕育着好戏。

　　12月18日，易方达旗下基金科讯终止上市，成为本年度最后一只“封转开”的基金。此前，基金景阳已于12月11日谢幕，转型后的大成景阳在下周一集中申购。今年一共19只基金完成了封转开的路程。

　　另一厢边，随大盘下跌的封基又站在了一个敏感路口。按照规定，手中积累了丰厚利润的封基将在年报公布后进行分红。

　　在此背景下，投资者将采取什么投资策略？如何选择合适资金的基金产品？这些均牵动投资者的神经。《财经时报》就此采访了中国银河证券基金研究中心分析师胡立峰和德盛基金研究中心首席分析师江赛春。

　　在专家看来，在对封闭式基金行情整体看好的情况下，以折价率为指标，投资者可以根据自身风险偏好，在高折价率、中折价率和低折价率等封基中做出选择。

　　调整带来机会

　　封闭式基金亦没有在大盘调整中幸免。

　　当沪指从6100点区域下探到5100点的更长时期内，最大跌幅15%左右，而同期封闭式基金指数也下跌了6%。

　　不过，这却比其他基金的跌幅要小许多。

　　到上周为止，股票型、进取混合型、灵活混合型、平衡混合型基金出现大幅亏损，分别下跌15.05%、13.23%、12.71%和11.46%。由于折价率赋予了封闭基金更多的安全空间，在10月中旬以来的大盘大幅振荡中，封闭式基金表现出较好的抗跌性。

　　“由于不少存在20%左右的折价率，封基存在较好抗跌性。”江赛春强调。一般而言，折价率(折价率＝1-基金市值与净值之比)，反映了基金的投资价值。折价率越高，则折扣得越厉害，越具有投资价值。

　　而且，这种调整还为投资者带来了新的投资机会。

　　“持有、持有、再持有，买入、买入、再买入。”这是胡立峰给予基金投资者的一贯建议。

　　“这次调整更是买入的好机会。”胡立峰强调说。在他看来，在下跌时，投资者唯一的选择就是准备好钱加仓。

　　分红、转开刺激

　　在调整之后，封基又迎来两大利好。明年初的分红和封转开诱惑，让封基提供了新的上涨空间。

　　首先是近在咫尺的是明年初基金的分红。近三年的牛市让封闭式基金获得了丰厚的利润。据统计，以大盘基金为例，除了下半年已经分配的200亿元的红利外，25只大盘封基积累了1000亿元左右的分红筹码。

　　这种丰厚的利润还体现在了具体的基金品种上。

　　截至12月11日，基金泰和(500002)收盘价达到2.788元，从2005年7月8日到2007年12月11日，基金泰和二级市场投资收益率达到1021.93%，成为首只“三年增长10倍的基金”。

　　这只是一个起点。“基金泰和比较典型，明年上半年大多数封基将达到净值增长10倍的空间。”胡立峰告诉记者。

　　丰厚的利润也随着政策对投资者的保护让市场产生了预期。

　　去年，证监会出台了封基强制分红的规定，按照规定，在年度结束4个月内，封闭式基金必须对年度已经实现收益的90%给予分配。高分红的预期已是越来越近。

　　此外则是封转开的预期。

　　一般而言，封闭式基金退市前大多涨幅较大。据长城证券研究所统计，从2006年6月14日首个进入封转开程序的基金兴业，到2007年11月1日封转开停牌的基金隆元，18只到期封闭式基金相继转为开放式基金。

　　据统计，这些封闭式基金从停牌进入封转开程序，平均30.58个交易日，到复牌交易，平均6.59个交易日；最后到摘牌的过程，17只封闭式基金平均全程历时37个交易日，平均涨幅25%。

　　“这中间存在短期套利的机会。”江赛春指出。

　　投资策略

　　作为基金之中的产品，封基也具有长期投资价值。

　　“在大盘上涨时持有，在下跌时继续补仓，封基将是长期看好的投资品种。”胡立峰告诉投资者。

　　不过，双重利好让投资者可以根据不同的风险偏好做出选择。

　　“在选择封基时，可以根据不同的投资线索，比如按折价率，比如看待分配利润。”江赛春指出。

　　首先，不同的折价率将适合不同的投资者。

　　一般而言，封基折价率的高低取决于到期日的长短、投资能力的高低和投资的股票等多方面的因素。据天相投顾统计，11月末37只封闭式基金的整体折价率在10月末的基础上继续下降0.27个百分点，为20.92%。

　　在江赛春看来，高净值增长率适合那些长期投资者，“比如说基金安顺(500009)、基金景福(184701)、基金同顺(184699)等”。

　　与之类似，低折价率封基则体现在即将到期的基金上。数据显示，目前一年内到期的封闭式基金有2008年4月14日到期的基金鸿飞、2008年12月13日到期的基金科翔、基金科汇，而基金汉鼎也将于2008年12月31日到期。

　　“一般而言，这些基金适合短期套利的基金投资者。”江赛春指出。

　　介于两者之间的是中折价率封基。据介绍，基金裕阳(500006)、基金裕隆(184692)等中折价率产品则适合投资者中期持有。

　　此外，可分配投资收益也是一个重要参考因素。“在分红预期的情况下，这些基金也存在短期的投资收益，不过，现在炒作还为时尚早，需等待一些时日。”江赛春指出。

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