资本市场三大主要资金为2008年股市定下基调

　　李晔斌 蔡嵩婷 时晔

　　明年的股市走势与市场资金进出密切相关。而基金、保险和QFII已经并将继续成为促进市场发展不可忽视的资金力量。申银万国研究所预测，在2008年资金供给上，基金、保险和QFII合计将贡献6100亿元，占到股市资金供给的几乎六成。这三种大资金力量，毫无疑问将在相当程度上左右股市表现。

　　华夏基金：明年市场估值有合理性

　　对于明年大盘的走势，众多基金公司都表现出了谨慎乐观的态度。华夏基金认为明年市场估值具有合理性，局部存在泡沫，市场将在高位震荡中寻找方向。"25-35倍估值是合理的运行区间，对应的指数为4500-6500点。"

　　富国基金：预计明年涨幅低于今年

　　富国基金则称，驱动牛市的基本动力仍在，但处于高位的估值会给大盘继续大幅上涨带来一定压力，预计明年的涨幅将低于今年。

　　国投瑞银：关键在于资产配置

　　国投瑞银基金从经济增长和上市公司盈利的角度考虑，对明年的行情也持谨慎乐观的态度，认为把握明年投资机会的关键还在于资产配置和个股的选择。

　　汇丰晋信：明年一季或迎上涨

　　汇丰晋信基金则相对乐观，认为在明年年初之时，对新年度利润的追求会刺激资金大量进场。"明年一季度企业盈利的增长将很有可能超出市场预期，加上资金的推动，明年一季度市场可能会演绎一波上涨行情。"

　　嘉实基金：看好升值、重组主题

　　在明年的投资主题方面，各家基金公司也发表了各自不同看法。嘉实基金2008年将以"关注消费服务，寻找成长溢价"为主要投资策略。"明年

人民币升值的速度将进一步加快，以央企整合为主线的并购重组为市场持续提供投资机会。看好人民币升值、并购重组以及A+H联动等投资主题。"汇丰晋信基金预计，将主要有升值、内需、资产注入、奥运、创业板、节能环保等主题投资机会。

　　泰达荷银：看好机械、医药行业

　　泰达荷银基金表示，2008年将看好两大主题：升值＋内需、央企资产注入。"工程机械、医药、科技和航空是明年看好的行业。"国投瑞银基金则表示，将在明年重点关注银行、地产和估值偏低的消费品行业，而对于周期性行业持谨慎态度。

　　友邦华泰：看好消费下游行业

　　友邦华泰表示，明年相对看好受益于消费需求启动的下游行业。"在出口需求减缓的背景下，中国经济更需要借助消费和内需相关的投资增长的拉动。"

　　国海富兰克林：关注受益通胀行业

　　国海富兰克林指出，2008年受益于通胀的行业，受益于本币升值的行业，以及受益于需求扩张主题和资产整合概念的行业，都将具有一定的投资契机。

　　富国基金：看好境内资源品价格

　　富国基金则表示，明年国有资产证券化的趋势将继续且可能加快，特别在铁路、煤炭和有色等产业领域，因此明年上市公司外延性增长将成为业绩增长的主要动力。而人民币对外升值和对内贬值将提升资源品价格，富国基金仍看好境内的资源品价格。另外在市场相对高位，出于防御考虑，看好今年涨幅明显落后的下游消费品行业。

　　平保称明年下半年回落概率大

　　险资将延续今年打新势头

　　多家保险公司资产管理部相关人士对

理财周报记者表示，明年A股走势将震荡向上，而且这种震荡的幅度可能较大。

　　平安集团表示，明年A股市场总体趋势向好，但不排除风险的存在。"2008年可能是政策调控主导之年，预计上半年将以上涨为主，下半年回落概率增大。在政府积极的调控管理下，A股市场还将保持健康增长态势。"

　　平安集团表示，民生和消费升级概念将成为行业配置的重点。零售金融、地产、医药、汽车等都是建议配置的行业。同时，建议关注资产注入和整体上市个股。

　　"平安保险资产中的18.7%用于权益类投资，这是在今年资本市场表现突出的情况下做出的调整，该比例较前两年已经有了较大的提高。为了保证资产稳健度，对于各板块的调整还将以灵活和稳健为前提。"

　　今年保险资金申购新股积极。新华资产管理公司负责人对理财周报记者表示，这主要是因为今年A股融资量较大，如果明年还保持相近的融资量，不排除延续今年的新股申购势头。此外两家保险资产管理公司相关负责人受访时也都表示，新股申购对于保险资金稳健收益有着重要意义，明年很有可能延续这个策略。

　　QFII整体看淡持续减仓

　　新增投资额度不一定买

股票

　　12月9日，国家外管局宣布将QFII投资额度扩大到300亿美元，为市场吹来一阵暖风。

　　西南证券张刚对理财周报记者表示，200亿的额度并不会马上对股市带来正面影响。"首先额度不会全部下发，之前新增的60亿额度发了一年多才发完，60亿中涉及到每家机构的额度非常小。"

　　QFII一方面在扩大投资额度，一方面却在今年持续减仓，对于这个"矛盾"的问题，张刚表示"QFII减仓是在减股票的额度，但它申请扩容的额度并不一定去买股票，还可以用于其他领域，比如说申购新股、投资固定收益类产品"。基于QFII三季度持仓的情况，张刚认为QFII对A股整体看淡。

　　瑞银认为调整将持续到明年

　　花旗银行表示明年机会在于并构

　　对于股市近期的调整，瑞银认为将持续到2008年，但并没有透露具体时间。

　　摩根大通董事总经理龚方雄本月初曾表示，经过本轮调整后，持仓A股已非常少的QFII开始想买入了。"经过调整后，A股明年动态市盈率在30倍左右。保守估计的明年预测盈利增长是40%多，PEG低于1；而美国标准普尔市盈率是17倍，市场预测美国盈利增长明年最多6%，PEG是2点多。"

　　花旗银行中国区首席经济学家沈明高对理财周报记者表示，明年中国经济发展有着不确定性：美国经济放缓的可能性很大；资本市场资产价格调整存在很大风险；通胀风险依旧不可忽视。"影响股市价格主要有两个因素，一个是流动性，另一个是上市公司利润增长"，沈明高表示，目前来看明年不会出现流动性拐点，但是上市公司利润增长可能会出现波动。

　　沈明高认为明年潜在的机会在于并购，比如一些领头企业和中小企业同时存在的行业将整合并购。这将是明年的一个故事。

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