开放式基金 合规性建仓推高相关基金的业绩

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　基金作为一种专业理财工具，不仅会在基础市场上涨的过程中顺势为投资者创造收益，在市场盘整的时候，基金的盈利能力通常也会比较高。上周股票市场的行情以高位振荡为主，多数基金依然创造出了较好的投资收益。

　　一、股票基金――股票型基金

　　股票型基金上周的平均净值增长率为1.61%，总体绩效情况良好，92只基金的净值增长，7只基金的净值轻微折损。德盛精选以12.77%的周净值增长率领先，其它绩效表现较好的基金还有嘉实成长、嘉实增长、嘉实服务、海富通股票、海富通风格优势等。

　　在股票市场平均上涨幅度为2%左右的市场背景下，德盛精选的出奇绩效表现的确让市场震惊，鉴于其公司的股票投资管理能力背景，鉴于该基金的以往绩效排名情况，对于该基金未来的绩效表现还需要冷静地观察。至于嘉实旗下的多数基金绩效领先，估计还是与开放式基金嘉实策略增长目前正处在建仓期间有关，毕竟这只基金的规模太大了，只能够采取类似指数化的建仓方式，但同时这种建仓方式的意外收获就是推高了旗下其它基金净值。而海富通旗下的基金绩效领先，主要原先还是在于高额分红、净值归一、持续营销之后的“合规性建仓”行为。

　　(按照有关规定，很多基金在高额分红、净值归一、持续营销之后必须在10个交易日内使基金投资组合的比例达到契约的规定，我们称基金近期的这种建仓行为是“合规性建仓”。)

　　二、股票基金――指数型基金

　　上周指数型基金的平均净值增长率为1.29%，全体基金的净值增长，总体净值变动表现与基础市场接近。华夏中小板ETF是上周净值增长最多的一只指数型基金，该基金前期的绩效表现一直处于垫底状态，上周偶尔冲在前面一次，也是正常的行为，毕竟这只基金的投资运作策略较为特殊。指数型基金中有11只基金的周净值增长率介于1%至2%之间，总体净值表现应该与标的指数相差不多。指数型基金今年以来的平均净值增长率与股票型基金不相上下，已经很好地诠释了被动式投资的独特价值，这将会在一定程度上为此类基金的未来发展奠定良好的基础。

　　三、混合基金――偏股型基金

　　偏股型基金上周的平均周净值增长率为1.31%，37只基金的净值增长，4只基金的净值轻微折损，总体绩效情况较好。益民红利是此类基金里唯一一只周净值增长率超过3%的基金，周净值增长率为3.4%，其它周绩效表现较好的基金还有国投瑞银景气、招商先锋、大成精选等。益民红利是一只新基金，成立于11月21日，至本周末刚满一个月，能够有这样领先的绩效表现，说明该基金很有可能已经迅速完成了建仓，进入了正常运作状态。另外，该公司旗下的货币市场基金绩效已经在同类型基金里较为出彩，此次新成立的偏股型基金又有快速的绩效领先表现，说明了该公司虽然是新公司，但也较为值得关注。

　　博时价值、博时价贰号是此类基金里上周绩效垫底的两只基金，而且周净值损失幅度也十分相近，分别为0.3%和0.31%，说明了这两只基金的投资运作策略的确存在着一定程度的相似之处。这里其实提醒出了那个具有争议的老话题：仅仅因为基金公司的不积极分红，造成了所谓的“价高”的表象，就可以以此为理由复制基金了吗？

　　四、混合基金――平衡型基金

　　平衡型基金上周的平均净值增长率为1.62%，全体基金的净值增长，总体绩效情况良好，是上周以股票市场为主要投资对象的各类基金里唯一一个旗下基金全部增长的开放式基金类别。交银施罗德稳健、华安宝利、海富通强化、长城安心、华夏回报等基金的周绩效表现领先。这些基金的绩效表现较好，估计也是与“合规性建仓”行为有关。在年末利用“合规性建仓”行为来顺风顺水地推高旗下其它基金的净值，的确是一个一举多得的、意外的创新。

　　五、货币市场基金――货币市场基金A级

　　截止上周末，最近七日年化收益率达到加息后新业绩比较基准的基金有20只，近半数货币市场基金保持有良好的收益。值得注意的一个重要现象是，次新货币市场基金的绩效表现开始逐渐在市场中崭露头角，上周就有东方金帐薄、华富货币这两只次新基金在进一步加深市场对于它们的影响，其它一直保持着较好绩效的货币市场基金还有大成货币、华夏货币、益民货币、华安现金等。当股票市场在高位振荡，市场风险逐渐加大的时候，多关注一下货币市场基金不失为明智之举。

　　六、其它基金

　　在以债券市场为主要投资对象的各类基金里，虽然一些基金有着较高的收益表现，但那毕竟是从股票市场上获得的，是放大此类基金固有风险的行为，因此难以得到市场的喝彩。另外，中短债基金作为曾经闪光的一个新基金类别，今年以来的平均净值增长率不如货币市场基金，基本上为此类基金的发展划上了一个句号。