投资策略：A股市场资金统计日报070117

　　中信证券

　　曲晓兴

　　投资要点

　　今日全市场净流出资金32.5亿元，两市总成交额创历史纪录。

　　信息设备、电力板块实际资金净流入额比相应指数涨幅更为乐观。

　　金融、机械设备、旅游酒店、轻工制造、化工、电子元器件、汽车、煤炭板块指数虽跌，但实际资金净流入额为正。

　　商业贸易、医药生物板块指数虽涨，但实际资金净流入额为负。

　　附录：

　　一、资金流向计算方法举例说明：在9:50这一分钟里，

房地产板块指数较前一分钟是上涨的，则将9:50这一分钟的成交额全部计作流入，反之则计作流出，若指数与前一分钟相比没有发生变化，则不计入。每分钟计算一次，每天加总统计一次，流入资金与流出资金的差额就是该板块当天的资金净流入。

　　二、资金流向的意义很多投资者从字面上错误理解了资金流向的意义，他们认为资金流向就是资金的进场或离场，换句话说，就是资金进入或离开某个板块。比如说他们认为今天某投资者把10万元投入股市买了房地产类

股票，于是就给房地产板块当日资金净流入贡献了10万元。这里要澄清的是，我们计算的资金流向和这种字面上理解的资金进场离场毫无关系。“资金流向”这个容易引发歧义的名字是由英文money flow直接翻译过来的。

　　资金流向(money flow)在国际上是一个成熟的技术指标。它能够帮助投资者透过指数(价格)涨跌的迷雾看到其他人到底在干什么。指数(价格)上涨一个点，可能是由1000万资金推动的，也可能是由一亿资金推动的，这两种情况对投资者具有完全不同的指导意义。

　　在指数处于上升状态时产生的成交额是推动指数上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入；指数下跌时的成交额是推动指数下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出；当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动指数上升的净力，这就是该板块当天的资金净流入。换句话说，资金流向测算的是推动指数涨跌的力量强弱，这反映了人们对该板块看空或看多的程度到底有多大。

　　一般情况下资金流向与指数涨跌幅走势非常相近，但在以下两种情况下，资金流向指标具有明显的指导意义：

　　1.当天的资金流向与指数涨跌相反。比如该板块全天指数是下跌的，但资金流向显示全天资金为净流入。

　　2.当天的资金流向与指数涨跌幅在幅度上存在较大背离。比如全天指数涨幅较高，但实际资金净流入量很小。

　　当资金流向与指数涨跌幅出现以上背离时，资金流向比指数涨跌幅更能反映市场实际状况。

　　三、资金流向与指数偏离程度计算说明为了观察各板块的资金流向与指数涨跌幅在幅度上是否出现了偏离，我们作了以下处理：

　　由于各板块的总市值不同，板块间的资金流量用绝对值相比较会有失偏颇。我们把板块当天的资金净流入除以该板块当天的流通市值，得到该板块相对于流通市值的净流入相对值；再把这个相对值除以当日指数涨跌幅，最后得到一个比值。这个比值越大，则该板块资金净流入量相对于指数涨幅越高，即该板块在比较平淡的指数涨幅下掩盖着巨大的资金流入，反之则说明该板块在很高的指数涨幅下掩盖着虚弱的资金流入。

　　我们在每篇统计日报的开篇部分归纳出从指数涨跌幅中看不到的信息点，其中提到的利好板块不一定是当日资金净流入量最大的板块，而是该板块的实际形势比指数涨跌幅更为利好。

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