四川路桥：汽车流量高增长带来的高利润

　　周四大市承接昨日走势，早市继续跳空低开。随后在大盘指标权重股的调整下，一路走低，最低跌至2679点。午后大市止跌企稳，并在房地产板块利空出尽的反弹带动下开始回升，买盘的蜂拥而入推动大市走高，以带长下影的阴线报收，成交量有所萎缩。从当日盘面看，昨日遭利空重挫的房地产股短线已有止跌的迹象，其它指标股在持续调整后下跌的动力也开始减弱，而市场热点炒作的热度亦重新升温。医药、酒类食品、有色、农业、航天军工、商业等各类热点品种继续保持活跃，在房地产板块带动大盘调整到位之后，各类资金继续展开积极运作。特别是随着年底各公司年报的出台，炒作重点仍处在消费、科技及业绩成长突出的品种。

　　此外，随着我国经济持续繁荣以及居民收入和消费水平的迅速提高，使汽车拥有量稳定增长，公路客货运输周转量进一步扩大，

高速公路公司将分享车流量高增长带来的收益。目前我国高速公路行业已步入快速发展期，上市公司资产质量良好，现金流量充足，分红比例较高，是高盈利、高效率板块。但在这波澜壮阔的行情中，高速公路板块涨幅明显落后于同期大盘，个股走势也乏善可陈，股价与其优秀的基本面不相吻合，导致行业整体估值偏低，具备价值回归空间，不少个股已具备较高的投资价值。 经过挖掘，我们发现一支业绩及前景良好的个股四川路桥(600039)。

　　四川路桥(600039)是以四川公路桥梁建设集团的优质资产和核心子公司组建而成，主要经营公路、桥梁、隧道建设施工，道路通行收费以及部分水利发电业务。公司将实施高端施工项目经营和路桥收费及水电经营“两翼并举”的发展战略，一方面充分利用公司在施工领域的优势地位主要承揽利润率较高的高端类施工项目，把高速、高等级公路的路面工程和深水大跨径桥梁工程作为主导产品做大做强，做得更专业，技术含量更高。同时在隧道工程方面加大投入，努力提高产品的附加值，放弃中低端的低利润率施工项目；另一方面积极拓展在路桥收费和水电运营方面的业务经验和规模，提高公司整理利润水平，减少公司因行业波动而带来的负面效应，夯实公司长远效益的发展基础。

　　其次，据2006年11月30日上海证券报获悉，四川路桥(600039)公司目前的路桥收费项目中，长江大桥、中坝大桥、岷江一桥BOT项目预计2007年将达到1.1亿余元，净利润为1600多万元，三个项目在整个收费期内将实现收入 14.2亿元， 净利润达3亿多元，回报率相当可观；泸州绕城高速公路收费项目2005年获得收费收入2600万元，实现净利润661万元。按照协议约定，该项目支付期限为18年，自2005年1月1日起，至2022年12月31日止，以后每年按照3%的速度递增。预计该项目在收费年限内将实现收入6亿元，净利润1.2亿元。如此良好的业绩将为该股的后期走势带来无限的想像空间。

　　二级市场上，四川路桥(600039)该股股改完成后，一直以底部放量填权之势强劲上涨。以近两个交易日大盘出现宽幅调整，而该股不为所动一路飚升的态势看，该股主力已完成底部建仓动作，做多意向坚决，以现今股市中个股遇强越强的定律来看，建议后市可重点关注。

　　中信证券

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