S莱钢：股改复牌点评值得期待H型钢龙头

　　周希增 中信证券

　　投资要点

　　公司股改对价为10送1股加10.84元现金，将于1月18日复牌。公司承诺2006年至2010年分红比例不低于55%。

　　公司具备700万吨钢材的生产能力，主要产品是H型钢为代表的大中小型材、以齿轮钢和轴承钢为主导的特殊优质钢材和螺纹钢等普碳钢。国内规模最大的H型钢龙头企业。

　　济钢和莱钢的重组方案近日出台并获得省政府的批准。根据方案，将成立山东钢铁集团，将两大集团资产全部划转归名下，而莱钢股份和济钢股份仍分属两集团，保持独立的法人主体地位；第二步，山东钢铁将围绕着两大集团的核心优质资产进行调整，实行主辅分离的改革，由山东钢铁有限公司直接控股两股份公司。同时，调整济钢、莱钢生产布局，向沿海的日照迁移，以及通过山东钢铁对省内的其它小钢企进行整合。

　　莱钢集团转让莱钢股份38.41%股权的事项目前仍在发改委审批当中，为保证股权转让审批事项的顺利进行，双方拟延长《股份购买合同》的有效期，并就此进行协商。

　　并购重组是未来钢铁行业的发展趋势。无论是未来与莱钢的实质合并，还是阿赛洛参股莱钢，都会提高公司竞争实力和提升公司的投资价值。目前莱钢集团还拥有银山新区的产能200万吨的热轧宽带钢，以及其前端的炼铁和炼钢系统，后期可能进行钢铁主业整体上市，增加公司的盈利能力。

　　公司股改停牌4个月，期间钢铁板块涨幅达100%。预计公司06年、07年和08年每股收益分别为0.85元、0.90元和0.95元。给予公司10元的目标价。