高新技术产业金融创新论坛B会场下午实录(12)

　　对于上市的策略方面我提几点，主要还是比较一下，如果在中国的创业板或者中小企业板上，和在海外上到底有什么区别？前面有位嘉宾谈到创业板要上，创业板条件和中小企业板条件差距不是很大，而且和国际上的创业板相比差距很大。也就是说我们现在的创业板的要求、入门条款差不多和主板接近的，只不过利润少一点。因此我们很担心，创业板是不是真正意义上的创业板，当然大家有不同的想法，最终创业板还没有开出来，所以现在不敢下结论。但从中小企业板来看，它是不成功的，做的结果跟主板没什么区别，只不过分流一下，主板就是大企业，创业板就是小企业，没有起到鼓励中小企业、积极创业过程中寻找资本过程的企业的一个平台。相反我们可以看到，香港、美国纳斯达克等等的创业板，对投资者提供了一个平台，给创业者提供了一个平台。如果比较，目前阶段，我认为真的上创业板还不如到海外上，不要在国内上，如果条件符合的话。我们很多是政策因素导致很多企业没有选择权，按道理资本市场，企业的选择是自由的，根据自身决定的，但现在往往是政府决定你到哪里去、不到哪里去，这造成了还是有很多政策的限制。

　　总而言之，究竟到哪里上是企业自身决定，而且我希望企业的决定是依靠中介机构，特别是做了很多经验的中介机构帮你做，因为你不了解，只有中介机构做了很多帮你考虑哪些地方合适，因此我们要紧紧依靠中介机构，特别是会计、律师、公关公司等等，都是帮助你企业做好资本市场选择的重要的因素。我们的民营企业千万不能为了省钱、减少成本，不想找中介机构，甚至都是朋友小圈子互相说哪里好，这是很可悲的，很多企业就是在选择过程中走错了路，最后成功率很低。如果早一天能够找到了中介机构配合，现在花了一点成本，找到中介机构，但是最后成功带来了大的收益。这个故事很多。

　　总而言之，很多上市考虑的问题不多讲了。我就到此结束，下面进入第二个议题，有请北京产权交易所副总裁梁雨。

　　梁雨：大家下午好，今天我利用这个机会就新的国际金融形式条件下我们的并购机遇，跟大家做一个简短的交流，我们知道目前在国际金融界最重要的事情就是美国的次贷，很多金融资产的价格都在下跌，造成直接市，据不同的统计口径近两千亿了。这种次贷还没有结束，还在向一些领域和国家蔓延。

　　另外一个情况就是我们应该看到，目前从07年开始，美联储连续将美元利率下调，与此同时，人民币利率在上升，目前已经出现了中美利息倒挂的情况。这个情况又会为我们国家的热钱涌入提供了吸引力。

　　由于次贷危机，应该说使得美国政府的财力受到限制，我们知道美国政府的运营是需要不断的向人民借贷的，要发行国债。那么布什总统上台之后已经连续五次发行国债总高限额提升提升再提升，去年9月布什又把美国发行国债的8.96万亿提升到9.18万亿，也就是说这个政府需要靠发债、借债来生存的规模越来越大。

　　另外我们可以看到，战后出生的一代，现在基本进入老年期，美国的养老金、储蓄大部分是用于老年人。另外看到美元的贬值对国内经济有促进，07年美国贸易逆差同比在下降，贬值从今年第一季度看，美元贬值应该说有史以来十年速度、力度很大。第一季度欧元兑美元已经上升了7.6%，美元兑日元下跌了10%几，这么大的幅度是十年之内最大的。另外看到次贷危机不但影响了美国，影响了西欧的一些发达国家，像法国最大银行巴黎银行已经冻结了两支基金收购和赎回。另外荷兰的一家控股公司也因为次贷发生了巨大损失，值得我们关注的是中国大量的中小企业，我们的银行、金融机构因为次贷倒没有发生太大的影响，但我们一些出口商，我们的大量的中小企业，由于美国次贷钱收不回来，近上千亿美元。现在发改委、中小企业司以及相关行业协会正在想办法，怎么使这些企业货款收回一部分。