高新技术产业金融创新论坛B会场下午实录(2)

　　很多年前我们在香港做公关，曾经媒体会画一个表，现在有五家公司，哪家最好，排出看哪个行业发展比较好。如果认为你这个行业不好，怎么宣传还是觉得不行，不如投在很好的行业。香港去年就有一个很奇怪的现象，地产股很好，有一两家公司是不行，因为一点土地储备都没有，如果世道不好他是会受损的。而现在红筹股比较好，但什么行业都有，因为是中国人喜欢的公司，很多人都买这些股票。如果公关策略上，我说的都是大家可以考虑的，谢谢。

　　主持人：下面有请斐格律师事务上海分所合伙人李益强先生发言。

　　李益强：我讲几点我个人在帮助境内企业在境外上市跟国际融资时候的一些体会。实际上前面有一点简要的介绍，其实我们所是美国的一个国际事务所，但是在中国这块我们主要还是AIM上，因为比较适合中国公司的实际情况。我们每年都会发表一个AIM市场的研究报告，大家如果对英国市场感兴趣，可以到这个网址查，我们从AIM市场设立以后就一直跟英国一起推这个市场，所以每年都有这个报告。

　　实际上今年对于资本市场来看，我个人是比较悲观的，不管是国际资本市场还是国内来看，大气候都不是很好，国际上次贷危机，对各个市场都产生了影响，国内市场因为今年各种因素，包括天灾人祸各种各样因素，整个市场的表现也不尽人意。所以我个人还是比较悲观的，国际融资这块，今年下半年大概证监会之类的商务部可能会有一些条款出来，对06年十号文有所变通。具体怎样，恐怕还要政策出来才知道。

　　从上市的公司来看，今天上午大家如果听了交易所的介绍的话，可能对上市地有一定的了解，我不介绍了。基本上来说，一定要考虑各种各样的因素来评判最适合你的，并不是说美国能融得高的资本就最适合你，或者国内市场去年的表现很好就是国内市场，要从实际情况来看长远的发展目标，然后衡量各种各样的因素来做出评判，最令企业发展的选择。而且大部分公司，特是高新技术公司，上市之后会有引进的国际资本在上市前的介入，这些资本对上市地可能有自己的考量，所以这里要有很好的沟通，这取决于自己的实力和资金对你的帮助各方面力量的平衡，包括一些融资条款利益平衡，很大程度上取决于企业本身有什么实力。说到底还是靠实力的。

　　我简要介绍一下美国IPO，这是Piper Jaffray的片子，我们一起合作过一些项目，他们提供一些上市的话会选择客户的要求。比如这里有超过30%的增长率、还有行业领先、销售收入要大于5千万美金/年。从英国市场，大家会知道，基本没有硬性的指标，但不同的保荐人有不同的标准，基本上来讲现在的保荐人如果人民币利润如果是在低于3千万，很多程度要取决于这个技术是不是非常独特，是不是行业很有前景以及增长率，可能会低于2千万利润也有保荐人，但基本上因为去年表现不是很好，在经过高增长市场的话，标准也有相对的太高。但很重要的是既是是这样，对一些高增长市场来看，英国市场还有他的吸引人的地方。当然文化上的理念是要有经理团队，理念上要已经做好跟国际接轨的准备，如果没有国际经营理念的团队的话，可能更偏向于在A股，或者在香港、新加坡这种文化跟我们国家比较接近的地方。

　　高增长有它的优点，IPO是在一亿美元在美国上市中以及上市后的成本大致的范围，如果在高增长之前上市大概是一百万英镑，上市之后保荐人会同美国上市相比的话，成本可能会低很多。说来说去不管做上市还是并购，一个要看回报，一个看成本，还有风险有多大，这些因素综合考量然后做出对自己最有利益的价值评判。