中国问题居全球金融风险第四 经济波动有多大

　　在中国经济规模和增长潜力的乐观描述之外，越来越多的经济学人、商界领袖和海内外投资者开始关注这个在全球经济领域影响力越来越大的国家，其经济波动可能带来的风险。2005年第3季度末，在华尔街投行高盛约请的250多位来自世界各国的学界精英、商业领袖、政府官员和机构投资者们看来，“中国经济增长及其在世界经济中的扮演的角色”在高油价、全球恐怖主义和美元贬值及美国双赤字之后，位列未来全球十大金融风险中的第四位。长期以来被称颂为全球经济增长引擎之一的中国经济，也许目前必须更多地面对一些更为综合或未必正面的评价。这从一个方面显示，中国经济发展中的一些制度性或结构性障碍和由此引发的经济波动或许将越来越多地凸显为全球性问题。

　　祖斌／文

　　在高盛最近公布的这次对于影响全球经济发展和安全问题研讨的报告中，我们看到，与会经济学家对全球经济的长期和短期前景均较为乐观，70％的经济学家对全球经济的短期（2－3年）前景预测为“非常积极”或“有点积极”，而对长期（5－10年）表现预测为“非常积极”和“有点积极”的比例达到了75％（图1、2）。

图1：对全球经济的短期前景展望。

    图2：对全球经济的长期前景展望。  

　　居全球十大金融风险第四位

　　与会者列出了可能影响全球经济健康发展的一系列因素，包括：世界原油供给、美元贬值和美国赤字、贸易自由化、对冲基金和金融衍生品、中国发展的机遇和挑战、全球恐怖主义、国际健康卫生状况、环境保护协定、区域政治冲突和新兴经济体的财富差距等。按照互斥的原则排序，经济学家们认为油价和全球恐怖主义的风险远高于其它因素，而其他与会者在油价之外更关注于美国的双赤字（表1）。但尤其值得注意的是，无论按哪种方法排序，“中国经济发展及其在世界经济中所扮演的角色”在十大风险中均列在第四位（表1）。

表1：中国问题居十大金融风险第四位。

　　不同地区的经济学家对风险排序有着明显分歧：46％的美国经济学家视石油为短期内的最大威胁，只有36％的欧洲经济学家持相同观点，而亚洲经济学家的这一比例则更低，为22％。关于全球恐怖主义的看法，这三个地区的经济学家正好相反：19％的美国经济学家和21％的欧洲经济学家认为恐怖主义是最大威胁，而亚洲经济学家中有47％视其为最大威胁。

　　在那些认为由石油所引发的风险最大的经济学家中，有54％指出不断上涨的油价和通货膨胀会给全球经济带来最严重的后果。而那些视恐怖主义为最大威胁的经济学家里有43％认为它会破坏全球商业贸易，另有20％的人则提及了反恐和安全措施所耗费的高昂成本。

　　中国经济波动中的结构性因素

　　过去两年，对中国经济在宏观调控以后怎样“着陆”的解读成为众多经济学家和金融市场分析师们常说不衰的话题。对于一个仍然处于向市场经济过渡中的经济体，中国宏观经济政策中某些方面的鲜明行政调控特色及行政控制的影响，为这个日益庞大的经济体如何熨平经济周期贴上了难以捉摸的风险标示，另外，解读者们集中关注更多的是经济领域中制约可持续发展的结构性因素，包括：效率低下的金融体系、不完善的社会保障和医疗保险等等……

　　我们日常观测到的现实之种种正与这些结构性障碍的描述相符。比如：低效的银行金融体系造成了很多行业投资过度，导致产能过剩，并由此引发通货紧缩压力；不完善的社会保障和医疗保险等正日益抬高中国居民的储蓄率，高储蓄率导致国内市场无法消耗经济体内生产的全部商品，从而引起越来越多的国际贸易保护主义者的不满和抗议……

　　在过去26年里，中国是世界上经济发展最快的国家，去年底公布的GDP重估又令中国步入世界第四大经济体行列。美国外交关系委员会亚洲研究部主任、高级研究员易明把中国视为世界上许多地区经济发展的发动机。中国经济波动对世界其它地区的影响显而易见。她指出，由于经济快速增长，中国在世界范围内拉高了许多大宗商品的价格。对于全球经济来说，中国的主要风险是经济发展对区域政治和战略的影响以及对全球资源的寻求会如何加剧这些风险。

　　令人欣慰的是，近来在金融体系、环保、能源、医疗和社会保障等方面越来越多的政策取向，表明政府在致力于解决经济发展中的瓶颈和结构性问题上已更为迫切。

　　最可能最大的风险仍是高油价和恐怖主义

　　在高盛的调查中，与会经济学家普遍认为十大风险中仅有五个是十分或相当有可能发生的，而石油危机和恐怖主义位于前两位，中国风险并不在其中（表2）。

表2：十大风险发生的可能性及严重程度。

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　　不同区域的经济学家对全球恐怖主义的看法也有明显的地区差别。58％和64％的美国和欧洲经济学家认为全球恐怖主义极有可能发生，亚洲经济学家的这一比例更高达81％。在评估中国风险时，分别有43％和47％的美国和欧洲经济学家认为极有可能或相当有可能发生，而58％的亚洲经济学家持这种看法。

　　绝大多数的经济学家的评估显示，十大风险中有六个一旦发生会对全球经济带来非常严重或相当严重的影响（表2）。

　　各地区的经济学家在对其它投资手段以及环境问题的评估上有所不同。只有30％的美国经济学家和36％的欧洲经济学家认为对冲基金等其它投资手段可能带来的风险极为或是相当严重，而持这一观点的亚洲经济学家比例为57％。同样，39％来自美国的经济学家认为环境问题可能带来极为或是相当严重的后果，而欧洲和亚洲经济学家的这一比例为51％和58％。

　　本文数据引述自高盛最近发布的报告《The Top Ten Financial Risks to the Global Economy》，周莹／译

　  附文

　　“中国经济增长潜力高于印度”