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市场进入崭新时代
融资开闸后市场将进入一个崭新的时代，在全流通的基础上，在运营环境极大改善的背景下，股市随着融资功能的逐步恢复，资源配置和定价功能将为市场创造新的价值。从近期股改期间许多上市公司通过资产置换而成为黑马的例子来看，在大股东与市场利益取向趋于一致的前提下，上市公司利润增长的空间是巨大的。
我们重新归纳行情的推动因素发现，这些因素发展的趋势依然很强：参与股改套利，业绩预期回升(大股东开始关注股价后)，全球大宗商品狂热，人民币升值预期的强化，盈利模式对场外资金的吸引力增强。
全球资本过剩是牛市背景
这些推动市场走高的因素，之所以趋势依然很强，真正的大背景是全球资本过剩，这是去年以来全球资本市场风起云涌的基础。全球资金过剩这一大背景还有逐步增强的趋势。由于美国巨额贸易赤字而导致的美元持续走弱，使全球过剩的资金开始强烈关注大宗商品市场和新兴市场，中国便成为投资主题；人民币加速升值使央行的基础货币投放大幅增加，随之而来的投资额居高不下，一季度的宏观经济指标显示投资过热，商业银行甚至一季度完成了全年贷款增加额度的一半。
股改和整治是牛市基础
充沛的资金和通过股改改善股市运营环境的政策结合在一起，顺利完成了市场的熊牛转换，在中国本币出现历史性的升值周期和经济出现历史性的飞速发展情况下，国内资本市场和商品市场必会出现历史性的机遇。从这个角度来看，股市前进的趋势依然强劲。我们正在经历一个全新的牛市，历史上的牛市因为市场治理结构不合理、不合规、机构欠缺而无法与之类比。历史上一些所谓的指数点位因为样本变化和上市公司整体质量的巨大差异，又无法为本轮行情合理度量空间，年内上证指数(资讯 行情 论坛)创历史新高的概率很大，还会有新的盈利模式出现。
经济增长和转型提供机遇
后期我们会继续保持高于基准的股票仓位，继续看好的行业还是首选消费类，包括两大类：品牌消费品和消费渠道，从食品饮料到服装、家具，从家电连锁、优势百货到农产品批发市场品牌的凝聚效应和渠道掌控相辅相成，充分分享中国经济增长的成果；其次是具有自主创新能力、行业趋势良好的制造类公司，这些公司因受惠于中国经济转型而有着巨大机遇。纳入全球趋势的大宗商品仍然会重点配置，将关注中行回A股市场发行而带来的机会；在遭遇政策调控后的地产优势公司是否仍然得益于人民币升值也是下阶段研究重点；军工也是黑马层出不穷的行业。上述行业品种中一旦出现我们认为会是战略性的品种，那么我们的操作策略只有一种———长期持有。
作者：□申万巴黎新动力基金经理 常永涛
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