广发基金投资总监：只有形成估值共识才能上涨

　　只有形成估值共识才能上涨——访广发基金投资总监朱平

　　本刊记者 江红霄

　　市场中投机的资金在观望、投资的资金不足，是市场上涨乏力的重要原因

　　广发基金投资总监朱平的思维敏锐、分析独到，素为业界称道。在当前市场处于微妙的时刻，他又会有怎样的判断呢？

　　记者：从近期的盘面看，大盘总是上涨无力，在1100点上下震荡。你认为年底大盘会有怎样的结局？

　　朱平：从上涨的

股票看，并没有太清晰的主线，而宝钢权证的炒作不仅无法激起场外资金的兴趣，反而显示出市场的迷茫。新老划断是老生长谈的一个压力，入市资金不足，更是市场疲软的直接原因。因此，年底大盘横盘整理可能是最理想的结局了。

　　记者：对新老划断的担忧，的确是当前影响资金入市积极性的一个重要因素。不过，近期李青原发表了一个观点，认为目前还不是新老划断最适合的时候，同时政策面也出台了要提高上市公司质量的文件。按理说，至少一定程度上打消了人们的顾虑，但市场对此没有明显的反应。您认为市场不能上涨的根本原因是什么？

　　朱平：我认为，这可能有两个方面的原因：

　　一是年底市场资金普遍比较谨慎。除非是没有完成年度赢利计划的机构才会有投机的冲动，而没有赢利压力的机构，大都会对这种投机坐壁上观。二是市场没有出现能够吸引资金的事件，如美国股市出现的大公司购并，或2003年A股市场出现的基本面突变。

　　总体来看，市场中投机的资金在观望、投资的资金不足，是市场上涨乏力的重要原因。

　　记者：这就是说投机资金和投资资金还没有达成共识？

　　朱平：的确是这样。我认为，当前市场上资金的性质有以下三种：一是国内投资者都非常熟悉的投机资金，他们只对股价波动和交易对手的博弈感兴趣，如近期宝钢权证的炒作。

　　但从股市投资的角度看，这类资金最大的问题在于其不与其他对手达成共识。

　　实际上，投机资金对股市最大的作用是提供流动性，比重过大是不利于市场发展的，而且从收益角度目的分析，这类资金在整体上是零或负数。

　　第二种性质的资金是愿意与其他对手共赢的投资者。如果这种类型的投资者成为主流，市场就会走向稳定。比如目前国内A股估值已经不高，除非发生全球范围的禽流感，否则

中国经济至少在明年不会有太大负面变化。

　　如果有足够多的投资者对此达成共识，那么市场根本不用考虑下跌的风险(垃圾股除外)，而这些资金也肯定是市场最后的赢家。

　　第三种资金的来源是政府，比如今年国内股市时有流传的政府资金入市。政府托市在许多国家都有试验，但效果差异很大，这种方式的缺点同样是不利于市场共识的培育，而市场的稳定和发展只有资金形成共识才有可能发生。