基金预期股改行情将持续深入 非理性炒作风险大

　　□本报记者 程林

　　第二批42家股改试点公司的股改方案全部通过，天治基金近日表示，这反映了市场对股改认识的全面向好。而随着关于股改全面展开的18　条政策指引的出台，市场预期全市场的股改工作拓展即将展开。

　　非理性炒作G股风险大

　　对于上周行情，天治基金总结道：上周大盘在连续逼空上涨之后出现了巨量大幅震荡的走势，周四下午最后一小时上证指数狂泄40点，表明短期内大盘基于股改的疯狂炒作随着第二批试点的结束告一段落。上周开盘1167.03点，最高1201.76点，收报1150.18点，比前周下跌1.52%。板块涨幅方面，ST板块、亏损板块、小市值板块等涨幅居前，低市盈率板块、上证180指数成分股、上证50(资讯 行情 论坛)指数成分股出现较大跌幅。行业方面，软件及系统集成、综合类、电子元器件等行业涨幅居前，钢铁电力、机场、煤炭等行业出现较大跌幅。

　　目前市场焦点仍集中在G股行情。天治基金判断，在具体指引出台之后，市场对股改的预期将更加理性，相信其中的相关政策安排对市场较为有利，基于股改的行情也将持续深入。不过需要注意的是，股改全面推开之后市场面临更多的复杂性和不确定性，市场与政策间的磨合仍将延续甚至加剧，加之新老化断的预期临近，都会促使市场投资思路回归价值投资的主流，继续参与非理性的炒作风险将非常大。

　　天治基金分析，随着G股数量的增加，其首日复牌涨幅逐渐在缩小，股改带来的财富效应出现了边际效应递减的趋势。G人福(资讯 行情 论坛)经过相对除权后的股价下跌近10%，停牌时买入的投资者在复牌后出现了亏损的现象，这也是第二批试点股中首只复牌便出现真实下跌的股票，说明单纯以股改对价为基础的炒作和获利难度已经很大了。短线热点上海本地的氯碱化工(资讯 行情 论坛)、轮胎橡胶(资讯 行情 论坛)等领头羊出现大幅震荡的走势，后市回归其应有的定位是当然的趋势，也表明短期的调整可能性很大。

　　三点因素影响市场走势

　　天治基金表示，上周很重要的一个信息是深圳可能恢复征收土地增值税，尽管征收土地增值税对品牌房地产公司的影响并不很大，但其间的间接影响不可小视。更重要的是这也表明房地产调控并没有放松，而包括加强税收征管在内的房地产调控措施却可以层出不穷，不达到抑制

房价的目的，房地产调控就不会结束。由此来看，政府对经济的调控方式虽然发生了一定的变化，但基本的目的是不会改变的。

　　天治基金认为，目前影响市场走势的重要因素主要有以下几点：股改的全面推开、宏观经济的走势、目前市场的估值水平等。从政策的角度来看，大盘在股改全面推开的政策指引出台之前，维持强势整理态势的可能性比较大，在政策较为明朗之时，大盘继续向上攻击的可能性还是比较大的，毕竟市场对股改的认识和预期都发生了根本的变化，而政府和管理层稳定和推动市场的决心依然坚定，这些因素都会促使行情继续反弹。从宏观经济走势来看，增速回落是明显的趋势，当前的经济环境并不支持大牛市的出现。从估值的角度来看，目前沪深300指标股PE值约为14倍，考虑到可能有的约25%左右的对价，其估值相对于国际水平而言也还是比较安全的。综合以上几点，总体而言大盘有望继续反弹，但对行业和公司选择方面必须极度重视和把握公司的基本面，只有中长期都将保持基本面良好势头的公司才值得继续持有。

　　天治基金表示，在股票选择方面，要坚持关注最终消费稳定的、需求和价格波动之间的关联度小的行业以及资产存在不可替代性的公司，在考虑股改因素的基础上，选择业绩可预见性强的公司作为重点。