推动股改前行的合力

　　何晓鹤

　　上周三，中国证监会、国资委、财政部、央行和商务部联合颁布了《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。《指导意见》的颁布，不仅昭告股权分置改革试点工作的顺利结束，更标志着管理层对中国股市的重视程度。

　　在过去相当长的一段时间里，围绕股权分置问题的解决颇多反复，亦多争议。长期以来，中国股市一直承担着为“国企服务”的功能，其直接后果就是市场中2/3的股权不能流通。这成为从2000年开始走向市场化和国际化的中国股市面临的最大问题。

　　毫无疑问，股权分置改革是一次利益的重新分配，是一场重大的制度变革。令人欣慰的是，有关各方已经认识到，仅仅依靠

证监会的“一己之力”很难解决股权分置问题，更难实现对证券市场的全面改造。

　　事实上，关于股权分置改革的主导权到底应该是证监会，还是国资委，抑或其他部门，争论曾经长期存在。这种争论在证监会和国资委之间尤其突出。对证监会来说，解决股权分置问题是份内职责，而国有股是否出让则是国资委的事情。证监会无法替代国资委表决国有股是否应该让利于民，而国资委也不愿意一提全流通就想拿国有股开祭。事实上分歧源于上市公司国有股权的转让受到证监会和国资委的双重监管——国资委承担国有资产的保值增值责任，而证监会要解决证券市场的股权分置问题，二者的出发点确有不同。

　　现在看来，担心和争论都属多虑。

　　在中国股市最紧要的基础性制度构建方面，各管理部门坚定地站在了一起。可以认为，现在的市场，共识已经达成，合力正在凝聚。

　　从5月份推出股权分置试点方案开始，6月上旬，央行、财政部、国税局、证监会、国资委、交易所等多个部门相继出台了包括股份回购、基金投资、央行再贷款、权证和红利税等多项政策，对证券市场给予了全方位的支持。这种合力稳定了市场大局，刺激了整个市场的预期。

　　我们当然认为市场的整体性好转取决于是否具备完善和健康的制度，但资金的供应也确实是非常现实的支撑因素。当6月6日，中国股市达到最近六年最低点的时候，不足千点的上证指数(资讯 行情 论坛)曾让很多投资者看不到未来。在股市面临关口的时候，市场来了“救市资金”。最近又有消息称，央行旗下的汇金公司开始介入解决券商问题。《华尔街日报》在两周前的评论值得关注。该评论认为，汇金对券商的注资可能会对中国金融体系的发展以及外资在中国金融体系所能发挥的作用产生深远影响。

　　凡此种种不难看出，国资委、央行等相关部门的共识不仅有利于股改的前行，更有益于整个证券市场的健康发展。股权分置改革即将全面展开，五部委此时联合颁布《指导意见》，再次让我们看到了管理层的齐心协力。我们相信这种齐心协力不仅能够成为股改的主基调，更将贯穿于中国证券市场的全过程。