国联安基金：股市期待王者归来 债市谨慎乐观

　　文：基金交易部 王琳

十二月指数一揽
指 数	上月收	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	涨跌幅	全月成交额
上证综指	1340.77	1340.92	1352.46	1264.15	1266.50	-74.28	-5.54%	1267.38亿
深圳综指	341.96	342.14	344.09	315.14	315.81	-26.15	-7.65%	801.72亿
深圳成指	3226.01	3227.69	3249.92	3062.22	3067.57	-158.44	-4.91%	195.52亿
上证国债指数	95.09	95.10	95.74	95.10	95.61	0.52	0.55%	325.44亿
上证企债指数	95.74	95.74	95.90	89.14	95.84	0.11	0.11 ％	10.37亿
资料来源：天相投资系统

　　一、市场走势回顾

　　十二月的深沪大盘呈现振荡下行态势。月线以带较短上影线的中阴线报收。全月共23个交易日，两市A股成交2069.1亿元，平均单日成交金额89.96亿元，比上月减少34.37%。全月上证综指下跌5.54%，深综指下跌7.65%，深成指下跌4.91%。上证综指12月9日见月最高1352.46点，12月30日见月最低1264.15点；深成指12月9日见月最高3249.92点，12月31日见月最低点3062.22点。

　　12月30个行业中28个下跌，仅2个上涨。涨幅居前及跌幅最小的行业有：黑色金属(+0.97%)、传播文化(+0.21%)、金属制品(-0.34%)、金属类(-3.23%)、运输仓储(-3.5%)；跌幅居前的行业有：电子类(-14.64%)、运输设备(-9.72%)、非金属类(-9.68%)、其他制造(-9.56%)、公用事业(-9.09%)。

　　在12月的23个交易日中，A股市场仅有133只股票上涨，4只平盘，1211只股票下跌。涨幅居前的有*ST江纸(资讯 行情 论坛)(+45.88%)、*ST京西(资讯 行情 论坛)(+22.73%)、*ST农化(+21.62%)、竹林众生(资讯 行情 论坛)(+16.94%)、冠农股份(资讯 行情 论坛)(+14.77%)、武钢股份(资讯 行情 论坛)(+13.76%)、清华紫光(资讯 行情 论坛)(+12.34%)、ST宁窖(资讯 行情 论坛)(＋11.97%)、鹏博士(资讯 行情 论坛)(＋11.45%)、苏福马(资讯 行情 论坛)(+11.41%)；跌幅居前分别是鲁能泰山(资讯 行情 论坛)(-50.29%)、河北宣工(资讯 行情 论坛)(-46.35%)、*ST花雕(-42.34%)、*ST达曼(资讯 行情 论坛)(-41.29%)、*ST永生(资讯 行情 论坛)(-37%)、ST中华(资讯 行情 论坛)A(-35.84%)、中国凤凰(资讯 行情 论坛)(-34.13%)、凤凰股份(资讯 行情 论坛)(-31.13%)、南京熊猫(资讯 行情 论坛)(-30.49%)、四川长虹(资讯 行情 论坛)(-30.31%)。

　　12月交易所国债市场总体呈振荡上行态势。上证国债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.55%，由于04国债(11)、04国债(10)新上市，成交比上月增加49.69%。在上交所交易的29只国债，18只上涨，11只下跌。涨幅居前的品种有：02国债(10)(+0.72%)、04国债(10)(+0.71%)、03国债(1)(+0.69%)、02国债(14)(0.66%)；跌幅居前的品种有：96国债(6)(-1.25%)、02国债(3)(-0.8%)、02国债(13)(-0.44%)、03国债(8)(-0.42%)。

　　企业债市场出现小幅上涨走势，成交有所放大。上证企债指数(资讯 行情 论坛)上涨0.11%，成交比上月增加17.34%。33只企业债21只上涨，1只平盘，11只下跌。涨幅居前的品种有：04中石化(行情 论坛)(+5.26%)、03电网(1)(+3.43%)、03华能2(+3%)、02武钢(7)(+2.26%)；跌幅居前的品种有：02渝城投(资讯 行情 论坛)(-7.23%)、04通用债(-3.14%)、04首旅债(-2.14%)、02中移(15)(-2.04%)。

　　可转债市场受股市下跌影响，也出现涨少跌多。31只品种中5只上涨，26只下跌。位居涨幅的品种：桂冠转债(资讯 行情 论坛)(+0.99%)、华西转债(资讯 行情 论坛)(+0.47%)、西钢转债(资讯 行情 论坛)(+0.32%)、邯钢转债(资讯 行情 论坛)(+0.3%)、钢联转债(+0.11%)；跌幅居前的品种：民生转债(资讯 行情 论坛)(-8.17%)、金牛转债(-7.22%)、铜都转债(资讯 行情 论坛)(-6.65%)、雅戈转债(资讯 行情 论坛)(-6.51%)。

　　二、市场走势展望

　　(一)股票市场：2005期待王者归来

　　本月深沪大盘基本呈单边下跌走势，成交大幅萎缩，日均成交89.96亿元，比上月减少34.37%。从周K形态分析，股指受到5周均线的压制一路探低，两市均收出了罕见的六连阴的周K线组合，显示大盘弱市格局依旧。并且月底跌势加速，投资者期待的年末翘尾行情也终未出现。

　　本月消息面方面：证监会12月7日正式发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，社会公众股股东表决制度正式实施，但市场对利好反应平平；新股询价制的推出标志着新股发行有望重新展开，对市场打击较大；12月18日《上市公司非流通股转让办理规则》的出台，引发投资者对于国有股流通的猜测，掀起市场轩然大波，根本的原因是投资者都在担忧一个公开的旨在解决上市公司非流通股问题的C股市场有可能因此而来；四任证监会主席“唱多”股市，讲话强调要落实国九条，特别是强调，积极稳妥发展资本市场是主基调。落实国九条的反复强调，给市场以正面的信号，但毕竟要配合实质性的利好才能对市场起到有效的推动；首旅股份(资讯 行情 论坛)股东大会作为网络投票的首例，引起了包括上市公司、公众股东、券商在内的各方面的强烈关注，一定程度上，使公众股东的权力得到体现；发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，据国务院发展研究中心金融研究所预计，2005年A股市场预计融资金额将达到1100亿元，市场将面临严峻考验。而且市场询价制度的实行，有可能再度拉低整个市场的价位，这是投资者普遍担心的问题。

　　2005年的宏观政策面将会比较宽松，但由于政策的滞后性因素，经济增长将呈现前高后低的走势，从全年角度企业效益在一季度将相对表现较好。在2005年证监会监管思路已基本明确的情况下，从市场政策的内容来看，推进国九条的落实仍然是2005年市场政策的核心。同时近期相关政策的出台可视为管理层在市场制度性建设上迈出了坚实一步，必将为我国证券市场未来步入良性运行创造良好的外围环境。另外从技术层面分析，目前股指已经处于自2001年下跌四年以来底部区域，持续下跌的空间有限。1月份股市会有一定的机会，且以年报行情形式出现的可能居大，但启动中级行情的时机尚不成熟。

　　(二)国债市场：1月债市可谨慎乐观。

　　先看一下有关数据：11月份CPI同比上升2.8%，比10月份大幅下降了1.5个百分点。这是继CPI同比增幅在10月份回落0.9个百分点之后，又一次较大幅度的下降。其中食品价格同比上涨5.9%，涨幅比10月份大幅回落4.1个百分点；非食品价格同比上涨1.2%，接近3年来的高位。这显示来自于非食品价格上涨的压力并未减弱。11月CPI通胀率的回落很有可能被政府看作是通胀缓和的信号，从而增加了年底之前再次升息的不确定性。同时，国家发改委宏观经济研究院课题组发布的报告称：2004年的加息并不意味着加息周期已经到来，加息周期的到来估计要到2006年以后，称明年继续加息缺乏依据。但是我们认为，考虑到央行为了保持货币政策的连续性，2005年仍可能会通过小幅加息向市场发出货币价格指引。

　　经过前两个月的调整，12月交易所国债市场出现振荡上扬行情。考虑到前期市场已经对加息提前作出了反映，故对1月债市可持谨慎乐观态度。(国联安基金管理公司供稿)