股票方向基金500亿净赎回挑战基金持续营销能力

　　□ 本报记者 秦炜

　　近日，中国证监会官方网站公布了截至2006年1月31日的基金规模统计报表。中国银河证券首席基金分析师胡立峰根据官方报表提供的数据，初步计算出1月份股票方向开放式基金净赎回达190亿元。胡立峰进一步指出，春节后市场冲击千三点位，更大规模的赎回千三点位附近涌出。预计到3月底，第1季度整个股票方向开放式基金将被净赎回500亿元。这是中 国基金业发展以来，在1个季度之内发生的最大规模的一次资金流出。

　　基金持续销售面临挑战

　　胡立峰在接受记者采访时说，据中国银河证券基金研究中心统计，从2001年到2005年6月30日，剔除首次发行，股票方向开放式基金资金净赎回666.68亿元。这是一个精确的数字。如果加上2005年下半年和今年第1季度末的数据，股票方向开放式基金将被净赎回1300-1400亿。这说明我国开放式基金的持续销售模式并没有建立起来。

　　胡立峰指出，在大盘冲击千三的过程中，开放式基金500亿的净赎回并没有导致大盘下跌多少，大盘仍然维持了强势。500亿的净赎回被其他资金接走了。从基金业角度看，500亿净赎回的确给基金很大的压力。但从整个投资市场角度看，也恰好表明市场多元化格局已经形成，从过去3年的基金“一基独大”到目前的各个机构的崛起，极大丰富了市场的多样性，这有利于市场竞争性繁荣的确立。

　　基金应坦然面对净赎回

　　去年4月下旬，胡立峰就曾用了“弹尽粮绝、山穷水尽、釜底抽薪”12个字来概括股票方向开放式基金的资金流量现状，不幸一语成谶，胡立峰也深感遗憾。“弹尽粮绝”指基金手头可动用现金严重不足；“山穷水尽”指股票方向基金发行日益困难，基金的储蓄资金转股市资金的动员能力下降；“釜底抽薪”是指潜在赎回压力惊人，预计有500亿资金等待解套性赎回。他2005年4月预计的500亿净赎回，是指2004年上半年“发行潮”中募集的1000亿元资金中有一半的资金并不适合投资股票基金，应该投资

货币市场基金或债券基金。这部分资金买入之后被深套，从漫长的深套到今年第1季度的解套甚至略有盈利，在此巨大的动力推动下，赎回必然如排山倒海地涌来。

　　胡立峰特别强调说，实事求是地反映基金巨额赎回数据，并没有其他想法，也没有所谓唱衰基金业的意思。相反，真实的数据，有利于投资者对市场做出准确的判断。客观地说，我们的研究表明，在过去4年中，基金的专业

理财的确创造了价值，基金的业绩远远地跑赢大盘。同时基金业也要看到，你创造了价值，部分投资人带着你创造的价值暂时赎回离开了，这是好事。只要基金业降低成本、创造更为公平和便捷的开放式基金交易平台，新的更有风险承受能力的资金和投资人将进入基金业。要创造有利于持续营销的市场条件，把基金卖给合适的人，把股票基金卖给有一定风险承受能力的人。目前的净赎回也是夯实基础的过程，大量忠诚的长期投资人留了下来，基金业还是大有前途的。