(独家)新品导航：国投瑞银核心企业分析报告

　　中国银河证券研究中心 王群航

内容摘要 　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，国投瑞银基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第23位，2005年上半年在34家基金公司中排名第15位。总体水平有较为显著的进步。 　　◎ 此基金是一只以股票市场为主要投资对象的股票型基金，产品定位带有合资基金管理公司的特色，填补了国投瑞银基金管理公司产品线上的一个空白点。

　　第一部分 产品简介

　　基金名称： 国投瑞银核心企业基金

　　托管银行： 中国工商银行

　　基金代码： 121003

　　发行时间： 2006年3月16日至4月14日

　　认购费率：

认购金额(M)	认购费率
M<100万	1.2%
100万≤M<500万	0.7%
500万≤M<1000万	0.1%
M≥1000万元	每笔 1000元

　　赎回费率：

持有时间(T)	赎回费率
T＜1年	0.5%
1≤T＜2年	0.25%
T≥2年	0%

　　投资目标： 追求基金资产长期稳定增值。

　　投资范围： 投资范围包括股票、国债、金融债、公司债(含可转换公司债)、短期融资券、中央银行票据和其它货币市场工具，以及国家证券监管机构允许基金投资的权证及其它金融工具。其中，在股票投资方面，本基金采取选取核心企业股票的选股思路。核心企业是指具有核心竞争优势、良好的公司治理结构、可持续的盈利与现金流增长前景的上市公司。本基金从定性判断和定量分析两个方面，综合评估公司基本面，筛选核心企业股票。定量分析主要借鉴GEVS方法，而对于难以量化的指标，则由分析师给出定性判断，并在预测公司财务指标时全面考虑定性因素的影响。

　　投资理念： 国投瑞银借鉴并遵循“价格/内在价值”投资理念。“价格/内在价值”投资理念是UBS Global AM长期应用、行之有效的投资哲学。我们相信，虽然证券的市场价格波动不定，但随着时间的推移，价格会反映内在价值。当市场价格偏离内在价值时，我们将择机买入或者卖出证券。国投瑞银专注于基本面研究，借鉴UBS Global AM研究方法，通过纪律严明的投资流程来保证决策的有效性和一致性。国投瑞银的投资文化是开放的，鼓励交流、学习和分享投资方面的新见解。

　　投资策略： 本基金将借鉴UBS Global AM投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。

　　资产配置比例：(1)股票组合投资比例：60～95%。(2)债券组合投资比例：0～40%。(3)现金和到期日不超过1年的政府债券不低于5%。

　　投资总监： 陈进贤先生，副总经理，41岁，新加坡籍，新加坡国立大学理学士。曾任新加坡华联银行(Overseas Union Bank)资产管理公司经理助理、高级基金经理、助理副总裁、副总裁，OUB-Optimix基金管理有限公司任首席基金经理、投资总监、代理总经理，招商基金管理有限公司投资总监、总经理助理、副总经理，瑞银环球资产管理公司(UBS AG)执行总裁。现为该公司分管投资的副总经理。

　　基金经理： (1)邢修元先生，41岁，中国籍，经济学博士，13年证券从业经历。现任本公司投资部总监，兼国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理。历任中融基金管理有限公司总经理助理兼基金投资部总监、国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理、研究部总监，国信证券投资研究中心总经理助理、投资研究部经理兼投资经理，曾在平安保险(资讯 行情 论坛)公司、平安证券从事证券自营投资和策略研究工作。(2)康晓云先生，32岁，中国籍，工学硕士，6年证券从业经历。现就职本公司投资部。曾任中融基金管理有限公司研究部高级研究员。先后在昆仑证券公司、国海证券公司任职，一直从事证券投资与研究工作。

　　建仓期限： 基金投资组合自本基金合同生效之日起满六个月达到上述股票组合和债券投资比例要求。

　　业绩衡量基准：5%×金融同业存款利率＋95%×中信标普300指数收益率

　　风险收益特征：本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。

　　收益分配： 本基金每年收益分配次数最多为四次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的80%。

　　第二部分 旗下基金业绩

国投瑞银基金旗下基金业绩一览(图片来源：中国银河证券)

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年3月17日

　　点评：国投瑞银基金管理公司旗下现有三只基金，绩效情况最好的债券型基金不属于当前市场发展的主流；另两只基金虽然涉及到有较大比例的股票投资，但都属于偏股型基金范畴，且绩效情况有时在中等的位置摇摆。

　　第三部分 产品分析

　　◎ 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，国投瑞银基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第23位，2005年上半年在34家基金公司中排名第15位。总体水平有较为显著的进步。

　　◎ 国投瑞银基金管理公司是国家开发投资公司与欧洲最大的金融控股集团瑞银集团于2005年6月合资成立。有鉴于此，上述国投瑞银基金管理公司股票投资管理能力的提高与合资无关。

　　◎ 目前，合资基金管理公司在中国的发展情况并不如市场先前预计的那么乐观，合资基金管理内部的业绩也出现了严重的分化。因此，对于国投瑞银这家新成立的合资基金管理公司，市场应该保持冷静、客观的态度。

　　◎ 国投瑞银基金管理公司现任分管投资的副总经理陈进贤先生原先在招商基金管理公司任职，招商基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在24家基金公司中排名第6位，2005年上半年在34家基金公司中排名第20位。鉴于其加入瑞银环球资产管理公司(UBS AG)的时间不长，其是否可以在短时间里担当起引进瑞银集团投资研究经验的重任，市场拭目以待。

　　◎ 此基金是一只以股票市场为主要投资对象的股票型基金，产品定位带有合资基金管理公司的特色，填补了国投瑞银基金管理公司产品线上的一个空白点。

　　◎ 此基金在资产配置方面虽然留有0～40%的债券投资空间，但其产品设计本意追求的是接近上限的高比例股票投资运作。

　　◎ 从产品设计本身来看，此基金将重点投资于核心企业，这种理念与市场前期的多只与“核心”概念有关的基金并无太大的区别。

　　◎ 此基金的风险收益特征定位准确。

　　◎ 就业绩比较基准来看，此基金以中信标普300指数为主要构成，而中信标普300指数是选择中国A股市场中市值规模最大、流动性强和基本因素良好的300家上市公司作为样本股，因此，不排除此基金将来的投资重点会偏向于大、中盘的核心企业股票方面。

　　◎ 股票市场经过了长达四年多时间的大调整之后，以及正在经历股权分置改革，市场将彻底甩除历史包袱，行情的前景十分值得看好。

　　◎ 基金邢修元先生投资管理的经验较为丰富，历史投资业绩较好。但唯一不足的是其目前既兼任着投资部总监这个行政职务，又同时兼任国投瑞银景气行业基金的基金经理，各方面事务较为繁忙。

　　第四部分 综合星级评价

　　根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于国投瑞银核心企业基金的评价结果如下：

	评价项目	评价结果
新产品	基础市场预期	★★★★★
	收费标准	★★★
	创新度	★★★
基金管理人	旗下基金绩效	★★★★
	基金经理	★★★★

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心 统计截止日期：2006年3月17日

　　独家声明：

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