高折价助推基金价值回归

　　□大时代投资 王瞬

　　主持人：近期封闭式基金走出了“五连阳”的强势行情，直到周四才出现调整，你们认为该板块后市还能继续演绎强势行情吗？

　　读者张虹飞：看封闭式基金以后能不能上涨，还要从该板块以前的上涨原因来进行 分析。封闭式基金为什么上涨？最主要的原因有两个：一是高折价率；二是“封转开”的预期。那么，现在这两个因素是否还存在？如果存在，就说明该板块还要上涨。现在沪深两市54家封闭式基金中，有22家的折价率超过40%，这说明高折价率因素仍然存在；“两会”期间，保监会主席吴定富表示，将推进基金“封转开”，这种预期因素必将导致基金价格向净值靠拢。所以我认为，基金经过短暂调整之后还会继续上涨。

　　读者侯晓轩：可是，我发现近来折价率高的

封闭式基金市场表现并不突出，在上周末至本周初的连续上涨行情中，涨势最好的封闭式基金有三个特点：一是基本上都是中小盘基金；二是折价率基本上在15%左右；三是到期日大多在2007年。这说明机构资金不是在炒高折价率题材，而是打算通过“封转开”享受低风险套利收益。

　　读者李志超：高折价率不是基金上涨的根本原因，境外市场的封闭式基金也存在一定的折价率，只不过没有深沪股市这么过分而已。沪深基金的高折价率已经形成很长时间了，但以前封闭式基金并没有因此而出现价值回归行情。所以说，高折价率只有在“封转开”预期下才能发挥作用，决定该板块能否上涨的主要因素还在于“封转开”预期。

　　主持人：封闭式基金大幅折价导致保险机构账面损失严重，基金“封转开”一直是市场关注的焦点。为挽回损失，各大保险公司对推动“封转开”一直不遗余力，你们认为封闭式基金“封转开”的可能性究竟有多大呢？

　　读者王太玉：封闭式基金到期“封转开”可能性很大，因为保险公司对封闭式基金的持有比例占三成以上，具有很大的话语权，保监会主席就此问题公开表态支持也还是第一次，说明了保险资金的要求十分迫切。

　　读者王治国：保险公司当然是希望“封转开”了，但是，保监会领导的表态不等于是

证监会的表态。吴定富说，作为监管机构，保监会肯定会推进“封转开”，但“最关键要看证监会的态度”。

　　读者禹海波：“封转开”的预期肯定是有的，但是也存在一定的变数。因为解决封闭式基金问题除了“封转开”方式以外，还可以采取到期清盘或者延期等方式。

　　读者孟明强：能否“封转开”，很快就会见分晓。第一只到期的封闭式基金是基金兴业，其到期日是2006年11月14日。根据基金契约基金兴业到期要清盘解散，如果要采取“封转开”方式，必须召开持有人大会改契约才行，持有人大会需提前6个月召开，按照时间推算，如果到4、5月份还没动静，则说明第一只到期封闭式基金的“封转开”预期落空。如果出现这种情况，届时将对整个封闭式基金行情造成影响。

　　读者周永滨：如果届时真的出现过度下跌走势，我会买进的。因为即使没有采取“封转开”，而采取到期清盘方式，我们也可以实现套利，只是不能以过高的价格追涨。因为到期清盘会产生一定的清算成本，基金净值可能发生损失，如果我们买的价位不高就可以实现套利。

　　读者张振涛：即使基金兴业没有采取“封转开”方式，那也不能表示以后的封闭式基金没有“封转开”的预期。据统计，未来两年内到期的封闭式基金有20只，其中不乏有“封转开”的机会。如果该板块出现异常走势，我认为应该及时把握住短线买进的时机。

　　主持人：你们近期是否参与了封闭式基金的交易？收益如何？有什么操作上的感想，以及后市将如何操作该板块？

　　读者曹伟：我养成了一个习惯，每年年初的时候，买进分红预期最大的封闭式基金，在领取红利之后，再寻找合适的时机卖出，基本上每年都能取得一些收益。我今年买的是基金同德，除权后立即填权。

　　读者张阳乐：目前，封闭式基金的折价率呈现出两极分化：一方面是远离到期日的大盘基金折价率普遍在40%以上，但是离到期日还比较远，今后的行情受消息面影响较大；另一方面是离到期日近的小盘基金，折价率已经比较低，基金同智等已经不到10%，我认为接近净值的封闭式基金就等于是接近风险。所以我认为，投资封闭式基金要采取组合型投资，可以买几种不同类别的封闭式基金进行搭配。

　　读者赵海成：我买封闭式基金常常碰“钉子”，该板块行情的节奏感很强，慢半拍就很难赚。上半周封闭式基金连续上扬，我看行情不错就追涨进去，可该板块随即进入调整，我又给套进去了。这种情况已经不止出现一次了。

　　读者朱光楠：封闭式基金的优点在于没有印花税，交易费用低廉，加上行情的波段性质比较强，适合于短线操作。但每次上冲过快的时候，一般都会出现调整，这时候不能贸然追涨，要等该板块平静下来时再买进。

　　读者柳骏麟：小盘封闭式基金由于到期日的临近，对时间的敏感性增强，使得近来中小盘基金指数创出2003年以来的新高。而且在基金的历来行情中，以小盘基金最活跃，我每次选基金都选小盘的。比如周四基金指数收阴时，大盘基金跌幅居前；可我买的小盘基金同智却仍然上涨，使得我可以从容卖出。

　　读者刘晓冬：别看封闭式基金从去年11月份至今，已经有了不小的涨幅，但相对于今年的行情而言，这只是封闭式基金牛市行情的起步阶段。该板块既有“封转开”题材的指引，又有高折价率的价值撑腰，是比较好的防御性投资品种。本周四该板块出现的调整是很正常的，我准备趁着调整的时机继续加大对封闭式基金的投资。

　　读者高强：买封闭式基金也要选主力，主力机构对具体品种的增持，在一定程度上影响其价格走势。相对于保险资金而言，QFII的动向更代表了国际化的投资视野。对于花旗环球、瑞士银行等国际机构大举增持的小盘封闭基金，我认为是最值得关注的。