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周二市场大盘指标股企稳反弹，透露出积极的市场信号
□ 泰阳证券 赵伟 马涛
解决股权分置改革试点实施以来，股指没有像人们预期的那样，走出反弹甚至反转行情，相反却一路“台阶式”地下跌，并于5月30日跌破了5·19行情的启动点位1047点，市场
一片茫然。那么该怎样看待目前行情所处的位置，成为投资者最为关心的问题。
投资方向出现阶段性迷失
从三一重工(资讯 行情 论坛)等第一批试点的企业推出起，市场的舆论就纠缠在方案的表象问题上，即非流通股东应向流通股股东让利多少，或减持的价格与时间表等，似乎只有这些问题才是市场的根本问题。市场正处于浮躁的情绪之中。但是，真正困扰股市的关键问题是上市公司值不值得投资，而非价格因素及解决股权分置的方案等。如果上市公司值得投资，且未来的发展预期良好，即便大股东不让利又如何，照样有投资者来投资，因为投资者更应该投资于公司的未来；如果上市公司濒临破产，未来的发展困难重重，即便大股东让利方案非常诱人，投资者敢参与吗？所以，当今的证券市场能否好转的关键是股票是否具有投资价值。
从数据角度判断市场
眼下的市场究竟是否具有投资价值，不是政策所能左右的，起决定作用的应该是市场本身，我们不妨对比几组数据。
A股与海外的上市公司比较。目前，A股的市盈率仅16倍，市净率在1.6倍左右，加权平均股价只有4.49元，股东回报率是8.5%；而同期，在香港上市的含A股的H股平均市盈率是9倍，海外上市的内地股票和B股的平均市盈率是11.9倍，市净率在1.86倍左右，股东回报率是15.6%。通过比较可以看出，A股的市盈率高于H股，但市净率却低于海外上市的内地股票，明显不足的是股东回报率。
与周边股市相比较。我们认为深沪股市与当年日本股市的走势极为相像。2002年日本股市出现惨烈的最后一跌，随后走出了强劲的反弹行情。当时日本股市的第一波下跌，是从38900多点跌至14000多点，跌幅63.8%，第三波下跌，是从23000多点跌至7600多点，跌幅是63.5%；反观深沪股市，从2001年2245点下跌以来，第一波下跌时沪指是从2245点跌至1339点，跌幅40.36%，第三波下跌是1783点跌至1043点，跌幅是41.5%。可以看出两个市场两个下跌阶段的跌幅比值皆为1：1。
从上述比较可以得出这样一个结论：从理论上讲深沪股市已跌至基本合理的价值投资区域，至少已处于投资者可选择一些上市公司进行关注的阶段了。
基金重仓股调整有助于行情发展
上周基金重仓的港口、机场、高速公路以及煤炭、石油是市场调整最大的两个板块，从走势上看有基金主动地调整仓位的迹象。如果仅认为它们近阶段的下跌属于补跌性质，那还远远不够。基金一直高举价值投资的旗帜，这样的投资理念是完全正确的，只是让人觉得有点生不逢时，因为：第一，深沪股市没有做空机制，在市场下跌的大环境下，以退为守也不失为一种积极的表现；其次，目前周期性行业上市公司的市值占到市场总市值的2/3，这些公司的利润往往随着产业周期的变化而变化，成长性比较多地受到外界因素的制约，而基金重仓股大多分布在这些行业当中，因此，当产业周期发生明显的转折信号时，基金主动调整持仓结构是必然的；最关键的一点，市场持续下跌使投资者信心不断受到重创，也促使一些投资者赎回基金份额，基金为了应付这种局面，唯一的选择就是从股票中抽出一部分资金，并借机调整股票持仓结构。
上述因素并不能说明基金就此消沉，反而是基金在市场底部阶段所发出的积极信号。从近两个交易日来看，基金重仓股，如中国联通(资讯 行情 论坛)以及汽车股等出现反弹，制约了股指的进一步下滑，说明基金重仓股依然是市场的风向标，而关注基金的持仓结构的变化，也就成了投资者近期投资决策的关键。
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