专题摘要:经过两年谈判,5月21日,大连万达与全球第二大院线集团AMC签署并购协议。万达的此次并购总交易金额26亿美元,包括购买100%股权和承担债务两部分。[全文][评论]

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关于万达集团

万达集团简介
万达集团简介

大连万达集团创立于1988年,形成商业地产、高级酒店、旅游投资、文化产业、连锁百货五大产业,企业资产2200亿元,年收入1051亿元,年纳税163亿元。已在全国开业49座万达广场、28家五星级酒店、726块电影银幕、40家百货店、45家量贩KTV。

万达集团董事长王健林
万达集团董事长王健林

王健林,1954年10月出生于四川省,高级工程师。1970年入伍,1986年毕业于辽宁大学,同年7月进入大连市西岗区人民政府任办公室主任,1989年进入房地产行业。

并购分析

面临困难

并购AMC当然有利于抬高万达院线的IPO发行价,但这样的收购案还应当发挥更大的杠杆作用。不过要真正进入北美电影业赚钱,万达要面对的困难还是不少。

利好影响

业内人士称如果这笔交易完成,不仅中国影业在世界舞台大大增强与好莱坞抗衡能力,万达集团麾下的文化产业也将率先正式步入全球化发展轨道。

双方实力对比

万达方面

  影院数:86家
  屏幕数:730块
  2011年收入:17.8亿元人民币
  院线票价:《复仇者联盟》3D,140元,北京
  市场环境:2011年中国电影票房131亿元人民币,同比增长28.9%
  万达影院目前已是亚洲银幕数排名第一的院线,2011年它的票房收入是17.8亿元人民币,居中国第一。

AMC方面

  影院数:346家
  屏幕数:5028块
  2011年39周收入:19亿美元(约120亿元人民币)
  院线票价:《复仇者联盟》3D,14.5美元(约91.7元人民币),纽约
  市场环境:2011年北美电影票房102亿美元(约650亿元人民币),同比下降3.6%。AMC的规模远超万达。

收购原因及风险解析

万达出海拿什么震惊世界

去年万达首次提出国际化战略,年底时董事长王健林向媒体表示海外并购正在进行,2012年将有实质突破。不久前王健林在清华大学演讲时也曾表示“未来一年万达会有震惊世界的并购发生”。根据报道,从体量来看,AMC整个公司估值约为15亿美元,AMC院线经营350家影院、5050块银幕,远超过万达院线目前拥有的730块银幕。并购如此大体量的院线公司的确堪称“震惊世界”,万达将成为我国首家进军海外影院市场的公司。但这一收购也让部分专业人士感到困惑。“收购让人兴奋,但如此巨额资金投入收购的却是在走下滑路的美国院线,从这个角度来说,有点让人看不懂。”清科咨询的分析师张亚男表示。

万达是否具有掌舵AMC能力

先比一下两家院线的实力:论影院数,万达86家,AMC350家;论屏幕数量,万达730块,AMC5050块;而去年的票房收入,万达17.8亿元人民币,AMC39周就已经有上百亿美元。看来,无论怎么比,二者都绝不在同一个数量级,也难怪有人说,这是一场"蚂蚁吞大象"的交易。在中国,万达是著名的商业地产公司,董事长王健林的雄心早已冲破房地产,迈向电影院和足球场。而在美国,即使是第二大院线AMC,这几年也在低迷边缘徘徊。

万达收购AMC或为公司IPO加码

万达院线除在国内大举扩张“版图”外,万达集团董事长王健林提出的跨国并购也在进行当中。行业分析师表示:“万达成功收购美国第二大院线集团AMC,首先无疑对公司盈利有很大的提升,再者将有助于国产电影在海外市场的放映。”还有分析认为,万达院线收购AMC意在为IPO加码。一位业内人士指出,目前AMC一年的现金流量为1.81亿美元,15亿美元的整体收购价格就意味着约8倍多一点的市盈率,如果万达院线最终在国内IPO,必然会获得更高的股票定价。

万达真正进入赚钱还有困难

并购AMC当然有利于抬高万达院线的IPO发行价,但这样的收购案还应当发挥更大的杠杆作用。不过要真正进入北美电影业赚钱,万达要面对的困难还是不少。在1950年代的派拉蒙案之后,为避免行业垄断,美国电影业不再允许那些大型电影制作公司同时经营院线业务。而后者恰恰正在经历一股低潮。去年北美市场电影票销售下降了4.4%,只有12.8亿张,这是自1990年代中期以来最低的水平。同期北美平均电影票价是7.96美元。

中美电影暗战

两大阵营暗战

2012年初的“中美电影新政”就像炸药包。中影集团发行放映公司第二经营中心主任张大勇早就在其微博上断言,“很多院线和影院要先疯了!”而现在的局势发展正是如此。今年2月,中美就WT O电影相关问题达成协议(俗称“中美电影新政”),内容包括每年增加14部3D进口大片的配额,将美方分账比例从13%提高到25%,以及将进口片发行牌照从目前的中影、华夏两家垄断,扩大到允许民营企业进入等。

博纳、万达率先出招

不管未来的“牌照”花落谁家,政策落地最终会向哪个阵营倾斜,“中国放开进口片业务,真正打破发行垄断已是迟早的事。”吴鹤沪预判,未来的进口片发行牌照或许不是“终身制”,而是会依据特定的考评标准,允许国有、民营等各类资本背景的电影公司公平竞争。没必要等新政出台细则了,渴求“牌照”的民营企业出手比想象中还要快。本月14日,博纳影业发布声明称,新闻集团已经决定战略性投资博纳影业集团,将直接向博纳影业创始人、董事长兼C E O于冬购买19.9%股权。完成交易后,新闻集团将成为仅次于于冬的博纳影业的第二大股东。

华谊兄弟曾欲购美传奇影业

作为中国第一家影视娱乐上市公司,华谊兄弟试图稳定电影版权收入的同时,寻找电视剧制作、电影海外发行等其他的收入。去年,华谊兄弟也曾与传奇影业有过合作协议,后来因为各种原因,双方最终取消了合作协议。横亘不去的障碍在于,“外资公司在中国虽然已经被允许进入厮杀激烈的拍片环节,但发行和院线等收益稳定的环节,政府监管则对外资设定了限制。”新影联院线副总经理高军说。

市场分析

市场分析人士普遍认为,好莱坞片商二十世纪福克斯公司隶属于新闻集团,博纳此番股权结构调整,有利于扩大其影业发行优势,继续为争夺“第三张进口片发行牌照”铺路。

中国企业海外重大并购案

中石化收购Addax
中石化收购Addax

以72.40亿美元收购瑞士独立石油公司Addax 100%股权。这次交易是迄今为止中国进行的最大一笔海外油气资产收购。

中石油集团购哈油气公司
中石油集团购哈油气公司

中国石油天然气集团公司4月24日称,中石油集团与哈萨克斯坦国家石油和天然气公司联合收购哈萨克斯坦曼格什套油气公司,对价为33亿美元。

兖煤购澳Felix
兖煤购澳Felix

兖州煤业以189.51亿元收购澳大利亚Felix Resources公司100%股权。中国企业在澳大利亚最大的一宗收购案被澳大利亚方面有条件放行,但被限定了众多条件。

华菱购澳矿商FMG
华菱购澳矿商FMG

湖南华菱钢铁集团以12.72亿澳元成为澳大利亚第三大铁矿石生产商FMG集团的第二大股东。

五矿购澳OZ矿业
五矿购澳OZ矿业

五矿发展竞标澳大利亚OZ矿业公司尽管一波三折,但最终还是以138亿美元的价格达成收购。

苏宁购日本LAOX
苏宁购日本LAOX

苏宁电器以认购日本家电连锁企业LAOX定向增发股份,持有其27.36%的股权,成为第一大股东。这是中国企业对日本上市公司的首个收购案。

西飞购奥地利FACC
西飞购奥地利FACC

12月3日,西安飞机工业集团公司和香港ATL公司,成功收购了奥地利未来先进复合材料股份公司FACC91.25%的股权。

中资民企收购皮尔卡丹
中资民企收购皮尔卡丹

法国皮尔·卡丹国际发展集团有限公司称,该公司将以2亿欧元(约合2.8亿美元)的价格向两家中国公司出售其成衣及饰品的中国生产许可证。

铜陵有色联手中铁建44亿收购厄瓜多尔铜矿
铜陵有色联手中铁建44亿收购厄瓜多尔铜矿

铜陵有色公告称,其控股股东铜陵有色金属集团控股有限公司已联手中国铁建,以44.11 亿元收购了加拿大考伦特资源公司66.67%的股权。

顺德日新收购智利30亿吨特大铁矿
顺德日新收购智利30亿吨特大铁矿

12月26日,顺德日新发展有限公司宣称已经成功收购智利一座储量高达30亿吨的铁矿。这次收购的矿产储量在世界排名前5位,也是广东省2009年海外并购的第一大单。

买家盘点

中石化
中石化

2009年8月以72.4亿美元收购了瑞士石油开采企业Addax公司。Addax公司持有伊拉克北部库尔德地区的勘探许可证。

中石油
中石油

中石油确认将从哈萨克斯坦国家石油和天然气公司(KazMunaiGaz)手中购买曼吉斯套油气公司48%的股权。

武钢
武钢

武钢通过认购股份方式,先后成为澳CXM上市公司第二大股东和巴西矿业MMX公司的第二大股东。

中投
中投

中投分别以约130亿元人民币和108亿元人民币的资金,收购印尼布密公司和美电力公司15%股权。

兖煤
兖煤

兖州煤业斥资逾200亿元人民币收购澳大利亚菲利克斯资源(Felix)100%股权一事,已获得国家发改委同意。

五矿
五矿

具有戏剧性的是,在扫清所有收购障碍,就在股东大会前一晚,五矿宣布将收购价由此前的12.06亿美元提至13.86亿美元。

中粮
中粮

中国最大的粮油食品企业中粮集团有限公司联手厚朴基金以港币每股17.6元的价格投资61亿港币收购蒙牛公司20%的股权。

苏宁
苏宁

苏宁电器宣布将认购LAOX定向增发股份,认购完成后将持有LAOX公司27.36%的股权,成为其第一大股东。

吉利
吉利

规模不大的中国民营车企把声名显赫的国际一线汽车品牌收入囊中,显示欧美危机加快全球汽车产业重心向中国转移速度。

四川重工
四川重工

从腾中重工成立三年来的动作看来,腾中重工不像一家企业,而更像是一个资本运作平台和一个用来收购国企的壳。

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