文/新浪财经专栏作家 熊锦秋[微博]
最近股市大跌，或许与影影绰绰的转融券利空消息不无关联，有些信息灵通的投资者打提前量，在利空消息正式出台前逃跑。不过，笔者觉得，转融券对市场有些影响，但恐怕没有人们想象的那么大。
前几日，媒体称第一批第二批转融资试点30家券商接到接到交易所的通知，转融券测试即将开始，并于2月23日进行转融券通关测试，转融券将于近期开业。有点出人意料的是，22日媒体就从证金公司获悉，转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪，将于2月28日正式推出，首批将有11家证券公司参与转融券业务试点。
最近股市大跌，或许与影影绰绰的转融券利空消息不无关联，有些信息灵通的投资者打提前量，在利空消息正式出台前逃跑。不过，笔者觉得，转融券对市场有些影响，但恐怕没有人们想象的那么大。
转融券给人们带来的心理影响较大，因为这拓宽了融券来源、完善了做空机制。转融通业务，证金公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动，但无论是转融资还是转融券，借的钱或者股票最终都是要归还的，转融券也不会凭空生出股票，只是提高了股票的使用效率或交易频率，对股市的供求关系影响并不是特别大。
就比如前段股市走牛，有不少投资者通过向证券公司融资(其中可能有证券公司从证金公司那里转融资)买入股票，当时似乎增加了股市买入需求，但近几日股市下跌，对前期融资买入投资者形成巨大心理压力，因为他进行融资杠杆操作、放大了输赢，市场有点风吹草动或许他比谁跑得都快，由此他不仅将本金买入股票抛售，还可能抛售融资买入的股票，此时市场的供给也无形中被放大，因此从一个较长时间来考量，融资融券操作，对股市的实际供求关系影响并不大，因为这个机制不会凭空生出资金、也不会凭空生出股票，这些资金或股票终究要归位、要归到借出方。
当然，有了转融券，融券卖空的股票来源渠道得以拓宽，融券做空机制得以充实和完善，由此就会有投资者通过挖掘上市公司利空信息、融券卖空获利，这样上市公司利空信息就更容易被挖掘和扩散，这些信息肯定会影响投资者持股信心，从而影响股票估值水平，这有利于市场对上市公司形成较为健全的价值发现功能。
天下没有白吃的午餐，不管是融资还是融券、也不管是转融资还是转融券，出借方都需要收取一定费用、而借入方则要支付融资利息或借券费用。由此市场在方便投资者投资和做空机制完善的同时，也要付出相应代价，这就是由于股票使用频率和换手率的增加而付出更多的交易成本。而且，如果只是完善做空机制，对市场操纵行为却听之任之，那么市场将从中毫无所得，反而放大市场风险。
比如，目前基金等机构投资者扎堆投资的一些股票，导致这些个股估值水平奇高，由此被空方盯上，但就算空方融券卖空并释放利空消息，多头主力不仅不跑，反而可能来者不拒承接空方抛出的筹码，拉高扎空，空方也可能丢盔卸甲，市场的价值发现功能也就无从谈起。因此打击操纵，是确保融券做空等机制发挥作用的先决条件。
其实笔者觉得，当前股市下跌，转融券只不过是个引子，它的影响力并没有多大，股市下跌的根本原因，仍然是人造牛市底气不足，制约股市发展的一些体制机制问题并没有得到根本治理，比如新股发行、市场诚信等深层次问题亟待解决，治市之路仍然“路漫漫而修远兮。最近股市下跌，某种程度也是好事，它提醒人们治市努力丝毫不可懈怠，阶段性股市泡沫乏起干扰或打断了前期如火如荼的治市进程，理应尽快回归到正确位置。
(本文作者介绍：资深市场评论人士。)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
文章关键词： 转融券 股市 下跌
