莫把QFII当救世主

　　文/新浪财经专栏作家 熊锦秋[微博]

　　股市不健康，QFII和RQFII等大资金进来，对广大散户而言，只是多了一个强有力的博弈对手，散户仍然处于股市生态生物链的最底层。

　　截止去年12月31日共有169家QFII机构累计获得374.43亿美元的投资额度，RQFII投资额度为670亿元。最近证监会[微博]主席郭树清表示，QFII和RQFII占整个市场的比例在1.5-1.6%，希望在现有基础上能够乘以9或10，也即相当于2至3万亿元人民币规模。如此消息确实令人热血沸腾，14日股市再次大涨。

　　但是，QFII和RQFII会当拯救万千股民于水火的活雷锋吗，笔者觉得未必。首先，QFII和RQFII投资额度未必仅限于股票。比如按有关规定，QFII在经批准的投资额度内，可以投资于股票、债券和权证、证券投资基金、股指期货、其他金融工具等。以为QFII等投资额度自然而然投在股市纯属一厢情愿。

　　其次，QFII进入A股市场作为一个投资者，更是一个博弈方，它既与国内投资者形成博弈关系，也与上市公司形成博弈关系。也就是说，即使它们所持有的银行股，涨得多了也不排除其减持抛售；上市公司经营业绩下滑或者不厚报投资者，它们同样可能抛售。

　　当前，股市各项体制机制尚处于逐步完善之中，上市公司合规经营、主动厚报投资者的氛围也比较淡漠，新股发行、市场诚信等诸多深层次问题还没有得到根本解决，在此形势下，股市走出一轮轧空上涨，笔者认为，市场上涨的根基并不扎实。

　　此轮股市上涨主要归功于蓝筹股上涨，蓝筹股涨当然好过垃圾股涨，但持续轧空上涨，也几乎沦为筹码大战，流通市值巨大的银行股在有的交易日几乎齐刷刷出现涨停，犹被主力操控于股掌之中，换手率也开始向投机股靠拢，似乎是风水轮流转、投机转到蓝筹板块了。后来市场行情遍地开花，中小盘股、题材股概念股涨势也开始异彩纷呈，有点鸡犬升天意味。

　　而且，要推动盘子巨大的蓝筹股轧空上涨，或许离不开大资金的暗中主导，蓝筹股上涨或许还不能简单看做是市场的自发行为。回首行情上涨最初期，券商分析师半夜发短信、基金火线加仓，也或说明轧空行情并非凭空而来，大主力与QFII等形成上涨合力，行情仍然属于资金推动型。

　　股市不健康，QFII和RQFII等大资金进来，对广大散户而言，只是多了一个强有力的博弈对手，散户仍然处于股市生态生物链的最底层。历史不会重演、但总是惊人相似，资金推动型牛市，暴涨之后又可能暴跌。对于处于弱势地位的大多数散户而言，最后可能还是一场空，要么留在高点站岗放哨，或是换批新人套套。2005年至2007年的快牛、疯牛已经已给人们太多教训，上证指数就算涨到6000多点，到如今也没有给股民带来什么，怎么上去的最终还是怎么下来，涨的越多，套得越深。

　　据称，印尼股市70%的股票是由海外投资者(主要是机构投资者)持有，而剩下的30%则几乎全部为国内机构投资者持有，印尼国内散户几乎可以忽略不计。A股市场会步印尼股市后尘吗？恐怕不会。国人赌性堪称世界之首，难以离开股市；另外，国人缺少其它投资渠道，股市是一个较为方便的投资渠道。因此，笔者认为，不能随便把股市交给外资，而要让国内散户也能够参与，就必须进一步推进治市进程。

　　首先，要让散户继续在股市生存，不至于沦为股市生态生物链的最底层，唯一的办法就是让上市公司厚报投资者，让散户可以安心把现金红利作为“食物”来源，少和市场强势主体进行博弈。

　　其次，证监会要加强对市场严格监管、防止市场过度投机，这比引导资金入市可能更为重要。市场交易清淡并非完全是坏事，这种情况下投资者的回报主要来源是上市公司红利、而非交易差价，由此投资者将始终保持对上市公司规范运作、丰厚回报的压力，保持对监管层加强监管、勤勉治市的压力，这样随着市场体制机制的逐渐完善，基础扎实牢靠，股市也许会自然而然一步一个脚印慢慢上涨。

　　相反，市场投资功能还不完善，投机者鞭打快牛只会快速透支市场未来，投资者醉心于账面财富的快速增长，对上市公司方面的要求或压力也会大幅减少，市场步入健康轨道的动力不足，缺乏健康基础支持、加上投机者随时可能兑现投机暴利，快牛可能随时再次倒下。

　　或许，只有营造市场较为稳定运行环境，让交易者在心平气和而非暴涨所激发的心浮气躁条件下，谨慎对待上市公司所有风险，以较小的成交量挖掘上市公司内在价值，市场交易主要满足急需用钱投资者需要，这才是市场理想状态、才是市场之福。

　　(本文作者介绍：资深市场评论人士。)

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