新型投行：巴比伦塔的解码者

　　本报记者 杨杨

　　和VC、PE在中国这两年的火爆同步的是，一批为“快速发展行业” 提供融资、并购、上市、财务顾问等金融服务的投资银行快速萌发，并已略有规模。

　　在西方，这类机构确实被称为精品投行(Bontique Investment Bank)，其与传统投行的承销、发债、研究和交易等优势业务不同。

　　在1998年到2001年的那一轮创业热潮中，中国也曾经产生过一批所谓新型投行，但与今天不同的是，那时候很多新型投行都没能挨过突如其来的寒冬。

　　迅速发展的企业融资市场创造了新型投行的高速增长。据了解，在中国市场上，“年平均100%的增长速度是很平常的”。以华兴资本为例，在其成立2年多的时间内已经完成了30个项目，总融资额近10亿美元。可以预见的是，在今年上半年创业板推出之后，一大批等待上市的准IPO公司中，新型投行们正可大显身手。

　　在美国同行的身上，国内参与者也看到了新型投行在中国的光明前景。据汤姆森财经统计的数据，截至2006年8月总计价值8470亿美元的并购案中，Evercore、Lazard、Greenhill等三家精品投行承担了其中28%的顾问工作。前一年这一数据只有18%。而在继美国和日本之后，中国正走在成为世界金融中心一部分的路上。

　　比创业者更懂VC

　　《圣经》里说，在今天相当于巴格达的地方，人们曾想建造一座通天的巴比伦塔。上帝害怕人类的智慧因此可以达到他的高度，因此有意把人们的语言搞乱了，使他们彼此听不懂对方的语言。结果是人们因无法沟通而对立进而争斗。

　　圣经里的故事同样也发生在融资领域。

　　“中国的企业家可能有很多好的想法，他们也很能干。但是不可否认地是，他们和投资人之间的沟通存在着很大的问题。”华兴资本CEO包凡认为：就像建造巴比伦塔的人们一样，融资双方之间“说着各自的语言”。 也许“市场上很多钱”，但事实是仍有许多企业拿不到钱。

　　2003年国金投资作为财务顾问，操作新浪收购广州迅龙。“当时谁也不知道，这样的商业模式应该如何估价。”林嘉喜说，卖家希望高价，买家希望低价。在资深业内人士谢屹璟看来，这种博弈在每次融资中都是一种全新的过程，“因为资本市场在变。”在其主导的当当融资时，他发现“即使俞渝和李国庆是有过两次成功融资历史的企业家，依然缺乏融资经验。”

　　在嘉华伟业董事长宋向前看来，有些公司“过于自信”，自己去讲故事融资，结果企业真正的亮点或者真正的故事并没有得到很好的阐述。“找到专业投行时，就会有很多问题。”他指出资本市场非常势利，“如果一家机构对企业形成了不好的印象，那么整个圈子恐怕都会误解它。”

　　“在中国做私募融资不像在美国，在中国更多的是成长期的投资。”包凡指出，这意味着企业找的不仅仅是钱，“而是一个合作伙伴。”双方不仅要情投意合，还要门当户对。但“融资过程往往处于蜜月期，很多问题可能都不容易暴露出来”，因此他们的工作之一就是要根据企业的特征，挑选最合适的投资人。