长江电力15亿样本：央企PE阔步登场

　　本报记者 张若语

　　在宣布了15亿人民币进军PE市场之后，身为中国长江电力股份有限公司(以下简称“长电”)旗下的直投机构，长电创新投资管理有限公司(以下简称“长电创新投”)的一举一动颇受关注。

　　一位知情人士则向记者透露，“首期启动资金为15亿，但长电的计划是至少拿出50亿来作PE。”

　　在此之前的长电2008年度工作会议上，其总经理张诚明确提出，“今年要力争完成湖北能源集团改制上市。”

　　2007年4月，长电斥资31亿元，收购湖北能源45%的股权。据知情人士估计，湖北能源2008利润预计可达6亿-7亿元，如若今年顺利上市，按20倍的市盈率计算，长电的投资将增值一倍。

　　这只是长电资本运作的一单个案。

　　自2004年以来，长电屡屡出手股权投资，其2007年中报显示，2007年上半年33亿利润总额中投资收益就达到13.5亿。

　　正在积极调兵遣将的长电创新投也同样面临国有PE的困惑：如何在激励机制上靠近行业规则，且仅能达成央企圈内的平衡点。

　　长电PE之路

　　“长电投资管理办公室负责人将担任新公司老总，主要班底以长电内部人力为主，同时也在考虑对外引进一些专业人才。”知情人士告诉记者。

　　去年年中，长电设立了由公司董事长李永安为组长的战略投资领导小组，该小组下属机构为投资管理办公室，主要任务即是负责长电股权投资运作事宜。“在这之前，长电的对外投资主要由资本运作部负责进行，但考虑到要加强对股权投资专业性，因此专门成立了投资管理办公室。从那时起，长电就已开始谋划成立专业的PE机构。”这位知情人士告诉记者。

　　事实上，在正式成立PE之前，长电在股权投资运作上就已经有颇多斩获。

　　2004年，长电成为建设银行发起人，以20亿元持有其20亿股。随着建设银行2005年登陆香港股市，长电获得超过50亿投资收益。

　　2006年，长电又参与了中国国航及工商银行IPO前的股权投资，分别持有9800万(参股价格不详，但肯定低于2.8元公开发行价)及3.5亿股(参股价格为每股1.25元)。

　　2007年，长电还以每股9.5元的成本参与云南铜业定向增发，获得2000万股。

　　截至2008年3月20日，上述几家公司在A股的股价分别为建设银行6.82元，中国国航15.94元，工商银行5.64元及云南铜业36.1元。

　　根据记者粗略计算，上述几项投资的总额约为26亿，而收益则超过100亿，平均投资增值3-4倍。

　　另一方面，长电对与其主业相关的电力企业投资则有更大的手笔。

　　除上文提到的31亿投资湖北能源集团外，2006年10月，长江电力以10亿元收购广州控股11.189%的股权(约合每股4.6元)；

　　2007年6月15日，又以7亿元收购上海电力10%股份(约合每股4.5元)；同年12月再以28.5亿元投资参股皖能集团，获得其约34%的股权。由此，长电分别成为上述四家地方电力集团的第二大股东。

　　截至2008年3月20日，广州控股与上海电力股价分别报收于11.35元及8.48元，平均投资增值1倍多。