长江电力15亿样本：央企PE阔步登场(2)

　　“这些年长电在投资方面积累了一定经验，但毕竟还不够专业化，此次成立的长电创新投资将主要瞄准对非电力行业进行财务投资，而对电力行业的战略投资还是放在公司总部。”上述长电内部人士说。

　　新成立的长电创新投资主要投资目标设定为传统领域的成熟产业，包括计划进行重组的国有企业、准备股份制改革的拟上市企业及快速发展的民营企业等，“我们不会做风险太大的行业，投资稳健增值是最重要的”。

　　长电董秘付振邦则向本报记者透露，今后长电对电力行业的投资和对非电力行业的投资比例将基本维持在70%及30%。这基本在国资委对国企向非主业领域投资的限制的范围之内。

　　“虽然长电创新投资已经定调为非主业投资，但为了控制投资风险，前两三单投资基本上还是考虑选择与电力行业有一定联系的领域，比如煤炭资源开发、煤化工、风机设备制造和生物质能等，务求不能失手。”上述知情人士说，“不过，等公司完全上轨道后，投资将不会局限在某个领域。”

　　现金流充裕下的资本再利用

　　对于投资收益对于长电的关键作用，其高层并不讳言。

　　在长电2008年工作会议上，张诚强调，“在2009年-2012年三峡没有新的机组投产、缺乏利润增长点的情况下，我们迫切需要寻找新的投资渠道和投资项目”；“稳健地开展投资业务，是为公司保持稳定的盈利水平提供有利支撑。”

　　而能支撑长电资本运作的另一个原因则是其现金流相当充足。

　　“2004年至2006年，长江电力的经营活动净现金流量均超过50亿元，这种结构造就了长江电力典型的现金牛特质，为其开展对外投资提供了资金支持。”长江证券电力行业分析师邹振松说。

　　“事实上，近两年受来水不足及没有新机组投产等因素影响，长电的主营业务收入基本停滞不前，这在蓝筹股业绩大爆发的背景下显得比较尴尬，而股权投资收益则对最终业绩起到了定海神针的作用。比如，2006年长电的主营业务利润甚至比2005年有所下降,而长电最终通过出售部分建行股份获得的8亿利润使得总的净利润同比略有上升。”王威说。

　　当然，还有一个不容忽略的因素则是长电母公司三峡总公司的央企身份，这显然也为其能够在众多大项目中分得一杯羹提供了有利条件。