施瓦茨曼：黑石从不缺钱

　　本报记者 杨杨

　　一年前，也是秋天。史蒂芬·施瓦茨曼(Stephen A. Schwarzman)首次造访中国，当时谁会在意他是谁，黑石集团又是什么？

　　但今非昔比。

　　这个秋天的10月30日，当这位黑石集团(Blackston Group)联合创始人、董事长以及首席执行官首次到来清华大学时，已是聚光灯下的明星。

　　两鬓斑白，眼镜用绳挂在胸前的他，开场白是“很遗憾没有机会在清华就读，但我的母校耶鲁大学也不赖”。最后，他很绅士地向两旁站着听他讲话的人表示感谢。无论从哪个角度都看不出这个人会说出“我需要的是战斗，而不是一些小冲突”这样的话。

　　这就是传说中的“华尔街门口的野蛮人”？

　　施瓦茨曼先生恐怕会给假象者们一些打击。他表现出来的，似乎更符合他“耶鲁大学管理学院兼职教授”的形象。

　　施瓦茨曼是

福布斯(Forbes)去年评出的世界最有影响力的人。他一手创建的黑石集团是世界上最大私募股权基金(Private Equity Fund)公司之一，在其建立的22年时间内保持着30%以上的年平均增长率。如今已成为覆盖PE、

房地产、资产管理和财务咨询的综合性金融品牌。而在其首尝“公开上市”螃蟹的过程中，拿到了中国国家外汇投资公司(CIC)30亿美元的投资。

　　如今年已六旬的施瓦茨曼显然还不能做到“耳顺”，尽管妻子每个星期都问他打算什么时候退休，但他说“没有退休计划”，理由是“我热爱我所做的事情”。

　　垃圾债券中长出的黑石

　　施瓦茨曼的传奇始于1985年。

　　这一年，他与彼得·彼得森(Peter Peterson)合资成立了一家小型并购公司。这就是黑石。

　　1970年代，垃圾债券风生水起。至1980年代中期，华尔街的很多并购公司因此赚得盆满钵盈。当时股市持续低迷，到1987年出现谷底。

　　“人们不愿意在不好的市场中遭受损失，因此积极寻求出路。”于是对冲基金和私募股权基金都进入了资产管理者的视线。能作为证据的是，PE投资额在资产池中的比重一路从1%上升到5%。全球著名的另一家PE机构KKR当时凭借募集PE基金，在其中也获益颇丰。

　　在黑石的网站上有这样一句话，除了伟大的理想，当时所有的一切都是这么微不足道。“我们想随着公司长大，外界会搞不清楚公司里面的每个人。”施瓦茨曼说，他们希望以后外界把任何一个黑石的员工都叫作“Mr. Blacstone(黑石先生)”。这个名字来源于对两位创始人祖籍的纪念，施瓦茨曼的德语意思是“黑”，彼得森在希腊文中的意思是“石”。

　　1985年建议成立黑石时，施瓦茨曼有点“仗义”的意思。1985年，彼得森因雷曼兄弟公司(Lehman Brother)内部之争而出走，施瓦茨曼毅然追随。因为年长其20岁的彼得森对施瓦茨曼有知遇之恩，直到如今施瓦茨曼仍然认为这一生中除了父母，彼得森对其影响最大。当年到雷曼兄弟应聘的施瓦茨曼除了知道“这是一家好公司”外，对公司金融、并购一窍不通。但到1978年，时年31岁的施瓦茨曼已经是雷曼的董事总经理。“没有谁能不要别人帮助而获得成功，”施瓦茨曼说，“当我们成为年长者时，也要以提携年轻人为己任。”

　　事实上，人们认为黑石带有浓重的施氏烙印。曾经一度官至美国商务部部长的彼得森，在创立黑石之后仍不改对公众事务的兴趣。但相比较于彼得森，施瓦茨曼从来没有错过“每周例会”，即使休假也会通过电话参与会议。对其而言，“知道公司有什么事”非常重要。而黑石上市后，彼得森也已将大部分

股票套现，目前只持有4%该公司股权。

　　华尔街明星棒球队

　　在施瓦茨曼眼里，PE是件非常简单的事情。“如果按照典型的美国模式看，就是我们买下一个公司，然后通过一些手段促使它成长，然后再卖掉它，并从中赚钱。”施瓦茨曼说，这是一个PE为公司增值的过程。

　　因此在1985年，尽管只有两个合伙人、两个助理，黑石还是开伙了。“最初只有40万美元，我们两个人各出了一半。”40万并不是一笔大钱，尽管他们像看沙漏般看紧了每一分钱，但在有收入进账前，他们已经花掉了一半。

　　募集资金成了施瓦茨曼记忆中最难熬的一段时间，“好吧，有时候人们给你一个电话、叫你去谈谈并不意味着什么。”施瓦茨曼说那段时间真是可怕，自己认为最可能同意的19家客户一个个地拒绝了投钱，这个拒绝的名单上总共有488名潜在投资人。

　　而转机出现在英国保诚保险那里。

　　“那是一个星期五，在纽瓦克市。”没抱任何希望的施瓦茨曼去见英国保诚保险副总裁加内特·基特，后者正在吃金枪鱼沙拉三文治。“当他说我给你们1亿美元吧，我惊呆了。”这笔钱为黑石带来了包括通用电气总裁杰克·韦尔奇在内的其他31名投资人，黑石第一只8.5亿元的基金就这样建立起来了。

　　“PE基金往往给人以侵略感，但实际上并非只有PE基金才有这种特质。”施瓦茨曼说PE和野蛮人之间并不能画上等号，“金融领域充满竞争，要胜出就需要争夺，因为一家公司你想买可能别人也想买。”

　　要在这种激烈竞争中胜出，就需要战略。在黑石早期，整个投行和基金持有人都推崇敌意并购策略，但施瓦茨曼却为黑石定下了“不做敌意收购”这样一条基本准则，黑石与一般PE机构不同的地方是总和关联公司保持着友善的关系，哪怕最后不得不放弃收购。因为“敌意收购往往是一个把收购成本无限制提高的过程”。另一方面，施瓦茨曼对每单业务的执行要求却非常之高。贝尔斯登总裁詹姆斯·凯恩曾经说过，施瓦茨曼的缺点是他的期望太高，即使做到最好也只能与其期望持平。这导致从黑石出走的人足以组成一支“华尔街明星棒球队”。曾经有人回忆说，施瓦茨曼和出走者之间“吼声连连，咒骂不断”。

　　黑石集团成立的第一年就创造了奇迹，“在股票市场的回报只有3%-4%时，黑石的回报超过30%。”其结果就是黑石从此不再缺钱。“当你给投资人带来高回报时，他们会要求更高的回报。”施瓦茨曼说，“但同时，他们也会给你更多的钱。”

　　“我也很在意公司股价走势”

　　毫无疑问，美国是黑石的发家地。

　　“此后黑石进入欧洲市场。”施瓦茨曼回忆，当时的欧洲公司规模就好像是中国公司现有的状况。“然后才关注到亚洲市场，但我们最早进入的是印度。”施瓦茨曼说，“原因就是印度人讲英语。”他说美国人在学习新的语言方面没有天赋，“即使是印度人讲的英语，只要他们稍微讲快一点，我就听不明白了。”

　　在他去年秋天考察后，语言却不再成为他进军中国的障碍。黑石迅速聘请了香港前财政司司长梁锦松为中国区主席，并在今年9月以6亿美元的代价收购了蓝星集团20%股权。施瓦茨曼说，“中国做PE的挑战是，大部分企业需要钱，但他们寻找的是成长基金而不是占PE绝大多数的并购基金。”

　　尽管未对中国现有的相关政策做任何评论，但施瓦茨曼批判了全球范围内的贸易保护主义政策。他认为，这种政策只保护了被保护领域从业者的就业权，但却对促进整个社会乃至全球范围内的资源最优配置设置了障碍。

　　把黑石与中国捆绑在一起的，还有CIC用30亿美元换取了黑石9.4%的股权。但是自上市以来，黑石的股价却一路下挫，目前已跌去了两成多。施瓦茨曼此次访华，被问及最多的一个问题就是，“黑石意欲何为？”

　　“我不得不说，我也很在意股票价格的走势，相比较于SIC，我个人持有黑石24%的股份。”施瓦茨曼说，但目前的股价走势是他们所不能控制的，“我们上市3天之后全球就发生了次贷危机，这是我们始料未及的，谁都想个好一点的上市时机。”目前的状况对黑石更大的影响是，“次级债影响了流动性，人们借钱的欲望不高，而黑石购买公司需要借钱。”这已经影响了他们的业务。

　　施瓦茨曼笑言，这次访问中国，就是为了“眼不见心不烦”，免得呆在美国为公司财务问题发愁。

　　但他在10月30日的“清华管理全球论坛”上透露，上周黑石刚购买了一家公司，这意味着黑石的财务状况已经得到了很大的改善。他认为随着次级债影响的过去，情况会有所好转。