新型投行：巴比伦塔的解码者(3)

　　“同时我们进入公司之后所做的事情也并不只是帮企业把故事讲好。”包凡指出，这是市场对这个行业的误解。“我们需要在投资者跟企业的利益之间达得到一个比较好的平衡。”按照业内一位资深人士的话说，就是不能让卖家认为卖的太便宜了，而买家又认为买得太贵了。有些案例就是因为没有达到这种平衡，“出现了一些公司通过转移盈利来重新平衡的问题。”

　　后创业板时代的机会

　　即将开启的创业板，是新型投行等待已久的快速膨胀之机。

　　尽管都叫新型投行，但各家的业务都各有侧重。而对于谁是“老大老二”之类的说法，大家都认为“不重要”，因为各自都在“快跑”，“成长”中，尚未到论“老大老二”的地步，大家若能共同努力来满足客户需求，就足够了。这个论断背后，或许是因为“大家都有各自的赚钱之道”。比如国金的专长是做M&A(兼并收购)，而清科至少在外人看来提供“研究报告”和会议仍然是其核心竞争力。

　　很多新型投行都采取了先选择一到两个行业作为立足点，然后再向外扩展的战略，比如，国金以SP领域为切入点，而易凯资本的重心落在媒体娱乐上。

　　因此至少是在其立足的细分领域，“其他机构根本不会是对手”。也许未来有一天，他们之间也会有正面冲突。“这并不可怕，我始终相信有一个好的竞争对手是最大的幸运。”包凡说。“在业务上没有真正的对手。”众口一词，“如果有所谓的对手，那就是自己”。对目前所有的新型投行而言，最大的挑战是如何刺激客户的需求，“如何让企业意识到有必要去寻求新型投行的帮助”。

　　在发展了一段时间以后，很多机构也开始考虑“如何调整自己才能做得长久”。在华兴成立初期，“很多事情都是我们几个合伙人说了算。”包凡说，去年他们开始引入了流程化管理。“很多也叫投行的机构，无非是几个人合用一个办公室，凑在一起做项目而言，分完钱就可以散伙”，但这种机构是做不久的。包凡把华兴在过去2年的快速增长归结为“把合伙人捆绑起来了，并总是把一部分资金投入到公司的再发展中”。

　　而林嘉喜也坦言，过去一年都在做内部的调整以及产品的测试。很多人认为国金在过去2年的发展势头远不如以前，“那是我们刻意放慢了做案子的速度”。

　　真正带来困扰的是一些“掮客”，“他们利用市场里面的不对等信息，也没有什么增值服务”。但是收费不见得便宜，且还会利用客户的无知敲竹杠。浙江有一家公司曾经找到一家这类机构咨询怎么做融资，“对方一开口就要企业方30%的股权。”蓝海创投CEO杨沛说。

　　基于这个判断，真正做新型投行的人更希望未来有可能成为竞争对手的机构发展起来，“随着这些有品牌的公司慢慢发展起来，肯定会取代这些小的机构的。”倪正东认为这种整合正在进行中，“也许只要再等三五年，这个市场就会定型。”

　　尽管每家都在“独孤求败”，但业绩依然是被用来作为评判的最基本标杆。此外，“客户的质量以及案例的成功比例也很重要”，包凡认为，因为“某一年的业绩或许还有运气的成分”。