国债债市飞越110关口 债券牛市绵绵无绝期

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　昨日债券市场上演了历史性的一幕。自债市创建以来，上证国债指数首次跃上110点。由于有强大的基本面作为后盾，本轮行情目前还看不到尽头。业内人士预计，收益率曲线，尤其是中长期段还有下降空间。

　　基本面牢不可破

　　一年多来，债市牛头越抬越高，上证国债指数从2004年底的95.61点，到昨日收盘时的110.06点，累积涨幅达15.1％，成为资本市场上最闪耀的明星。本轮行情是在资金面的持续宽松和宏观面利好不断的背景下开展起来的。新年伊始，债券市场上更是好戏连台、利好不断。

　　2005年贸易顺差达到14221.12亿美元，在

外汇储备大幅增长的鼓舞下，

人民币汇率连续走高，升值“猜想”再起。央行不得不频频使用公开市场操作、掉期、窗口指导等手段平抑升值预期。昨日公开市场操作1年央票利率再次回落，市场人士“心知肚明”，汇改尚未完结，低利率仍将持续。

　　2005年金融数据的公布更是给投资者服下一颗定心丸。M1、M2“喇叭口”扩大，储蓄存款首次突破14亿元，这预示着两个趋势将会延续:一是通缩压力将加大，近期加息的可能性进一步降低；二是银行流动性依然泛滥，债市资金面得到保证。这都极大地支持了债市的上涨。

　　长短期利差继续收窄

　　从去年11月末开始的这轮强势反弹中，中长期债表现抢眼。昨日交易所国债31涨8跌2平。其中，5只剩余期限10年以上的国债涨幅平均为0.44％。剩余期限11.7年的02国债13涨幅0.49％，剩余期限19.3年的05国债4涨幅0.48％。长期债强势上涨成为这轮行情的最大特点。与去年底相比，长债收益率下移约14个基点，而短债仅下移1个基点。

　　业内人士认为，目前债券市场上，无论是国债还是企业债，长期收益率都有下降空间。债市处于高位，市场观望心态较重，但长期国债依然买盘强劲。目前成交活跃的券种仍然集中于7年以下，而市场需求最强烈的还是10年期以上的品种。对于企业债，由于未来

商业银行将加入投资者队伍，业内人士预期长短期信用利差将进一步减少。

　　临近春节，未来两周公开市场到期资金量巨大，将超过3800亿元。预计央行将保持较大回笼力度，但货币市场利率难有大的改观。业内人士建议，目前投资策略上以持券观望为主，激进投资者可以适当参与中长期债。