节日效应显现债市持续绿盘

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　临近春节，一路昂首挺进的债市终于抵不住“节日效应”的影响而掉头下跌。分析师表示，由于部分市场人士担心年后将会紧缩市场的流动性，因此赶在春节前获利了结。

　　在上周连续两个交易日以绿盘报收后，昨天债市继续呈现出深幅下跌的态势。节前 资金面趋紧的效应和并不乐观的市场预期，让投资者纷纷选择获利出局。

　　交易所上证国债指数昨天以 110.11 点开盘，收盘于109.89点,最低下探到109.80点,成交10.41万元，较前一交易日有所放大。中国国债网公布的大多数指数也均表现为下跌，其中，银行间债券总指数收于114.279点,下跌0.07%,中国债券总指数收于113.77点，下跌0.06%。

　　此轮债市下跌中，以中短期债券的下跌为主，长期债的表现则较为坚挺。昨天，中国国债网的中短期债券指数下跌了0.1%，而长期债券指数上涨了0.17%，收益率曲线呈现平坦化趋势。

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证券公司债券研究人士分析指出，前期市场的大幅上涨有些“过火”，虽然基本面和资金面没有利空的因素，有利于市场维持在高位，但市场的过度上涨对预期的“透支”比较大，现在的下跌从技术层面上来看属于正常的回调。

　　此外，处于高位的市场心态渐趋谨慎，不少机构出于对年后市场走势的担心，选择在当前兑现前期获利，这也助推了市场的跌势。

　　第一创业证券公司的王皓宇也表示，他们预期年后央行将会紧缩市场的流动性，因此，一般建议客户在年前了结出局。

　　王皓宇在前期所作的年度策略报告中认为，当期M2的高增长会引起下期投资或消费加快，基于对投资大幅反弹的担忧，央行会坚定地回收流动性。因此，2006年一级市场的发行利率可能会有较大幅度的提高。

　　一股份制银行债券人士则表示，资金紧张是导致债市下跌的核心原因。临近春节，一些机构的资金趋于紧张，资金链也开始出现了问题。

　　“四大行现在都已经不向外放钱了。”该人士说。

　　从上周四(19日)开始，银行间市场7天期回购利率呈现出逐渐上涨的趋势，同时成交量大幅减少。而昨天，7天期回购的加权平均利率更是大幅提高了6.38个基点，达到了1.5551%的水平，较上周初提高了10多个基点。

　　为了缓解市场资金紧张的局面，央行本周通过公开市场操作将继续向市场净投放资金。今天央行将在银行间市场进行14天的逆回购操作，同时暂停1年期票据的发行。而上周，央行在公开市场操作中已减少了正回购量，向市场净投放了1000多亿元资金。

　　上述证券公司研究人士称，央行的逆回购操作早已在市场预期之中，因此不会对市场走势产生较大影响。

　　去年春节前夕，央行通过三次逆回购操作向市场投放了380元资金。