央票节前放水

　　见习记者 陈昆才 上海报道

　　上周净投入1050亿元

　　1月19日，央行按照惯例在周四开展了公开市场操作。但7天正回购的成交量只有100亿元，大大出乎市场预料。

　　另一方面，截至1月20日到期的央票和正回购总计有1850亿元，而央行上一周利用央票发行和正回购操作回笼的资金只有800亿元；这就意味着央行上一周向市场创纪录地净注入1050亿元的资金。

　　市场人士认为，央行此举意在确保节前金融机构流动性充裕。市场交易情况也是亦步亦趋。

　　1月19日，中央国债登记结算公司信息部提供的《银行间债券市场交割日报》(下称“《日报》”)显示，该日全国银行间债券市场现券交割量缩减，回购利率继续保持上涨态势，市场内各机构的资金头寸调剂频率有所加快。

　　19日回购平均利率为1.601%，较前一日涨7.7个基点，是上周截至19日的最高涨幅。而且16日-19日质押式回购累计交易量为3496.2570亿元，已经大大超过此前一周(9日-13日)的3124.3498亿元。本月到期的央票和正回购总计有5090亿，而目前央行通过央票发行和正回购操作回笼的资金只有3500亿。

　　“这中间有1590亿的缺口，而春节前只有一次公开市场操作，按照央行历年操作的惯例看，不会有太大的资金收缩。”上述分析师认为。

　　由此，1月份央行资金净投放大局基本已定。

　　市场人士指出，债券市场和货币市场对新增资金的接纳能力已显露出力不从心。而春节期间央行对金融机构的资金净投放，将加剧资金对债市的支撑作用。可以预见，流动性问题仍将困扰商业银行。

　　央票交易活跃

　　当前，虽然只有3只央行票据进入银行间市场，却受到市场热捧。其中，1月18日，央票0603刚一入市，交易就非常火爆，换手率达到40%。

　　1月20日17点，现券交割量为328笔，共310.833亿元，较上日减少26.2763亿元。其中，央票74笔，共145.35亿元，央票交割额占现券交割总量的比例为46.76%，较19日增长27.6471亿元，占比增加11.76个百分点。

　　1月19日的《日报》显示，该日现券交易中，央票交割额为117亿元，占现券交割总量的比例达35%。

　　上周以来，该比例一直保持在高位，18日为60%，17日为51%，16日为43%。

　　目前3只央票的平均年收益为：0601期为2.1527%，0602期为1.8660%，0603期为1.8432%。而发行参考收益率分别为：1.9005%、1.9056%和1.8537%，后两只央票的平均收益率均跌破了参考收益率。

　　国信

证券研究所固定收益分析师指出，“这是一种阶段性的表现，现在到了每年一度的债券发行真空期。没有国债、金融债等券种上市，所以，央票的交易量较大，收益率自然也会出现一定的下行。”

　　该分析师同时指出，春节后央票收益率的走势，目前很难预计。“但是有两个关键的考察因素，一是看央行公开市场操作的量，还有一个就是当期央票到期的量。”

　　他认为，如果央行回笼货币的力度比较大，而此时商业银行由于季节性因素，资金需求也比较大，收益率可能会高起来。

　　此前的发行市场上，央票参考收益率走势较为振荡，但是较去年12月份的平均水平要略高一些。2005年12月份，最高的05124期收益率为1.910%，最低的05119期收益率为1.800%。