基金换了大脑

　　和讯信息 王峰

　　近期基金投资理念的变化，可以从基金指数与证券指数走势的拟合度上得到佐证。

　　从指数走势对比图可以看出，在2005年7月证券市场的探底过程中，基金指数的下跌幅度远远小于同期股票市场的幅度，这主要是因为基金坚守价值投资的理念，坚持持有前期 通过价值挖掘选取的个股，从而保障了基金净值的相对稳定。而在最近股市的箱体震荡走势中，基金指数的表现明显与股票指数走势相似，从一个侧面表明基金是近期证券市场震荡的主要诱因，与7月基金指数与证券指数背离的走势相对比，可以分析出基金的投资理念已经发生了一定的变化。

　　自2004年以来，基金的投资理念主要是价值投资，注重个股在

中国经济增长中的获益，投资热点先后集中在汽车、石化、高速公路、海运等行业。基金坚持自己的投资风格，使得基金重仓股的表现相对独立于证券市场，基金指数的变动幅度与上证综指的变动幅度有较大的偏差；而在9月以后的指数对比图中，基金指数与证券指数近乎完全拟合，证券市场的主要下跌动力来自基金重仓股的抛售，基金实际已经部分放弃传统的投资理念，换了“新大脑”。

　　不难从宏观经济的变化中找到基金更换投资理念的原因，宏观经济的减速预警，能源徘徊于高价，贸易纠纷以及中国经济增长由外贸带动到消费带动的转变，使得昔日汽车、高速公路、海运的优势逐步丧失，而金融开放、消费升级等概念的

股票则成为趋之若鹜购买的对象。

　　从技术方面来看，很难预期未来一段时期内证券市场有大的反弹，市场上下的空间都有限，在这种震荡走势下，集中被动持有大盘股票无疑不是最佳选择，而分散投资、选择时机针对绩优中小盘股进行波段操作，无疑是在此阶段获得超额收益的明智之举。

　　所以由此分析，未来基金的投资理念主要为以下两种:一是自下而上的选择一些概念好、绩优的股票，分散投资，由于每只股投入的资金不是很大，所以非常适合波段操作；二是自下而上的选择一些低市盈率、高红利的个股，集中投资，由于预期相当一段时期内股价涨跌幅都很小，投资于股价增长远不及投资于股票分红“实惠”，所以集中投资在一些高红利的个股可谓是既安全又赚钱的投资方式。