半年成交仅百笔债券远期有点清淡

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　根据中央国债登记结算公司最新发布的报告，截至2005年底，银行间债券远期交易市场共成交108笔，成交面值总额177.32亿元。报告称，由于行情信息透明度低、投资者不熟悉等原因，该市场自2005年6月15日推出以来交易较为清淡。

　　报告还显示，远期交易的期限以短期(1~14天)为主，而国有银行、股份制银行、城市商业银行和证券公司为远期交易的主体。

　　对于远期交易市场的清淡局面，一国有银行债券人士也表示，远期交易毕竟仅推出不到1年，市场主体需要一个熟悉和学习的过程。远期交易反映了市场主体对未来的判断和预期，无论在市场研究还是技术操作等方面，各机构的经验都不够成熟。交易本身的不活跃，以及交易对手的不确定都直接导致了交易笔数的减少。

　　此外，该人士还指出，具备做空功能的开放式回购交易成为远期交易的部分替代品。由于开放式回购操作简单，而且集融券融资等功能为一身，一些机构更习惯于用开放式回购来体现做“远期”的意图。

　　该报告显示，2005年买断式回购交易结算1572 笔、2194.77亿元,分别比2004年增长 71.24%和72.33%。

　　另有市场人士指出，衍生产品的活跃必须以成熟和活跃的现货交易市场为基础，而当前我国债券现券交易市场的发展还不够成熟，存在着流动性不足、交易主体单一等问题，这些都成为制约远期市场发展的障碍。

　　上述国有银行人士也表示，目前即期交易市场观点非常趋同，“大家都看好的券流动性都非常好，而大家都不看好的券流动性非常差”，还没有形成真正的互相博弈的市场，“单边市”的特点仍然非常显著。

　　中央国债登记结算公司的报告指出，目前我国债券市场取得了很大进步，但债券的换手率仍然较低，做市商机制仍很不完备，市场的流动性有待改善。统计显示，2005年银行间债券市场现券换手率为1.02，而全部交易的换手率为3.69。2004年两者的数据分别为0.64和2.88。

　　报告还显示，在市场参与者方面，四大国有银行的市场主体地位仍然非常显著。2005年末，四大国有银行在机构持券总量中占有51.55%的比例，其次为股份制银行(占比12.72%)、保险公司(6.61%)、城市

商业银行(5.77%)、中国

证券登记结算公司(5.34%)和基金(4.21%)。