央票利率忽走高市场猜测三大理由

　　本报记者 郭茹 胡进之 发自上海

　　福尔摩斯说：“当所有可能性都排除后，剩下的哪怕最不可能也是真的。”在资金仍然充裕的今天，央行票据招标利率却突然走高，令市场做出了种种推测。

　　继周二1年期央行票据招标利率上升后，昨天央行发行的3个月央行票据的收益率也出 现了上升。昨天，央行公开市场操作发行了400亿元的3个月央行票据，中标利率为1.2205%，比之前高了6个基点。之前央行票据发行收益率已连续五周稳定在1.1666%的水平上。央行昨天还发行了150亿元的6个月央行票据，中标利率为1.2309%，与上周持平。

　　尽管有分析人士表示，在目前债券市场回调的环境下，央行票据发行利率上升也比较正常，但纯粹心理预期层面的解释并不能完全令人信服。

　　人为因素

　　市场猜测，可能是大行联合投标来拉高收益率。

　　一城市

商业银行人士表示，公开市场一级交易商对于央行的政策了解得比较清楚，因此也有可能抬高一级市场的利率来传递一种信号，帮助货币市场走出低利率。

　　一国有银行债券人士也认为，其中有人为的因素存在。

　　但对于这种说法，一位国有银行债券人士表示了无奈：“现在一旦市场有什么疑问，最终都会归结到四大银行身上来。其实大家达成协议哪有那么容易！”

　　从银行间市场回购利率来看，似乎证实了这种说法并不可信。如果大行联手希望抬高央票中标利率的话，更为直接的方式是联手抬高1天期回购利率。作为资金的主要融出方，这样的效果比起竞标而得出的央票利率更为立竿见影。而昨日的回购利率并没有上涨。1天期回购为1.0562%,7天期为1.1053%，基本保持了最近的走势。

　　短期融资券分流需求

　　有分析人士指出，短期融资券交易的活跃分流了部分资金，可能也是央票收益率提高的原因之一。

　　最近短期融资券的交易又火爆起来，投机盘比较活跃，这和近期短期融资券的大量发行有关。短期融资券的大量发行使得市场对于同是短期债券的央票需求有所减少。昨日，银行间市场交易的15只短期融资券中9只上涨，4只下跌。

　　“央票需求的分流使得机构在一级市场上竞标的积极性不是那么大，毕竟央票的收益率不具备优势。现在央票的一、二级市场利率在逐渐缩小。”一位债券分析师表示。

　　影响有限

　　3个月央行票据收益率提高6个基点，反映在价格上只有1分多钱，这一上涨幅度其实很小。

　　中国银行上海资金交易中心一分析人士指出，招标结果其实比之前预想的要好得多。3个月央票利率仅上升6个基点，而6个月央票利率保持了稳定，这对当前处于敏感期的市场反而起到了一定的提振作用。

　　在前几日连续大幅下跌后，债券市场近两日也出现了止跌回稳的迹象。昨天上证国债指数收盘于108.49点，微涨了0.01%。

　　而央行公开市场操作在本周的略微缩量一定程度上也缓解了市场的紧张情绪。本周央行发行了850亿元票据和100亿元正回购，净回笼资金520亿元，回笼资金量比上周减少了90亿元。上周净回笼610亿元，为4月中旬以来的最高水平。