四大行长债热情不再 国开行15年长债利率3.6%

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　一个月以前，市场人员还在疯狂地抢券，发行利率低于二级市场收益率成为市场主题，谁能想到没过多长时间发行利率又高了！昨日，国家开发银行进行了第23期200亿元金融债的发行招标，期限15年，最终票面利率为3.6%，略高于此前市场的预测。

　　保险公司一直是长期债券的积极持有者，令人感到意外的是，这次保险机构并没有大举认购，认购额汇总表里显示,只有中国人寿资产管理公司中标15.7亿元。

　　“可以认为保险公司认购少是这次中标利率没有太低的原因之一，长债主要是大行和保险公司持有。现在到年底了，投资压力小一点，长债的需求不是那么大。而且在这种情况下我们会更多地考虑一下收益率的问题，这种水平的收益率对我们的吸引力下降了，要是半年前我们可能会去认购的。”一保险公司

资产管理公司人士认为。

　　值得注意的是，在昨日的认购中，四大行也没有积极地认购。除了工商银行中标4.2亿元以外，农行和中行只有几千万，而建行更是没有中标。长债的持有者除了保险公司之外主要为几大行，因此大行认购不积极也是导致中标利率走高的原因之一。

　　大行表面上对于本期债券都不是很积极，让人难以猜测其真实意图。一位信托公司交易员认为，这其实是说明大行不满意收益率过低的状况，因此在一级市场发行时不积极认购，配合前两天央行领导的讲话，让市场预期为资金利率已经抬高。实际上很可能是希望在二级市场以低价买进。他估计很可能会在二级市场出现大行狂买，小行开始甩卖的状况。

　　“前一天10年期的国债一天上涨了0.3元、0.4元，可以说明长债没有下跌的理由，其决定力量——资金还是充裕的。而回购利率的上涨，应该是大行配套新券招标打出的组合拳。”他认为。

　　一位城市商业银行交易员则表示：“一般央行的讲话总是包含很多内容，其后的市场会有一些反向的操作。我们觉得这其中存在很大的信息不对称，主要是我们中小机构和大行之间。”

　　第一创业的分析师陈若劲也认为，投标结果比市场预期的高，3.6%的结果应该讲接近二级市场的收益率水平。说明保险类机构比前段时间更注重风险了。另外一个因素，可能跟企业债发行新增了额度等有关。她认为，这只债上市后应该可以涨一下，只是反映保险公司不愿意过多牺牲收益率去抢。

　　长期债券的利率风险被央行领导提示过后，市场预测行情会有所回调。保险机构对本期金融债认购缺乏热情可以看做是一个反应，市场资金可能会更多地流向对公开市场操作的量反应更为敏感的中短期债券。

　　陈若劲认为，短债主要还是看公开市场操作的情况而定，更多受资金面的影响和流动性管理的需求。长债还有个市场分割的问题。

　　昨天的央行票据发行公告中提到，本周四将发行450亿元3个月央行票据和200亿元6个月央行票据，和上周相同。也就是说在短期债券方面公开市场操作从量上来看并无大的变化，低利率还将持续。“现在有投资价值的是中期债，长债就是投机，赚一点就跑。”一位城市商业银行交易员认为。

　　昨天的7天期正回购利率也有小幅上涨，达到1.121%，比前一交易日上涨0.53个基点。

　　在上周的某论坛上，中国

人民银行副行长吴晓灵承认，现在货币市场的利率的确比较低，“大家都知道为什么央行会把市场利率引到比较低的水平。但我们不希望利率长期维持在低水平，也在采取一定措施使市场利率能保持在一个合理水平。”她还提醒投资者，长债利率低是有风险的，应小心从事。此后连续数天，长期债券成为交易所和银行间市场的领跌品种。