央票回购一涨一跌 债市深度迷茫

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　迷茫！目前债市上的心态莫过于这两个词可以形容。

　　“继续观察一段时间吧，目前很难做结论。”一国有银行债券分析师对于目前的市场状况表示。

　　昨日，央行发行了第一百零五期央行票据，300亿元一年期央票中标收益率为1.3788%，价格为98.64元。比上周同期的1.3377%上升了4个多基点。同日进行的28天正回购中标利率为1.03%，也比上周同期上升了1个基点。

　　1.3788%的一年期央票利率水平突破了自10月18日开始持续两周的1.3377%水平，而此前10月11日开始的1.3274%利率水平已经从8月16日持续了近两个月。而央票昨天的发行量比之前的350亿元还有所下降。

　　央票利率在小幅上升！这和前段时间央行“不希望低利率维持”的声音不谋而合。

　　令人疑惑的是，利率的走高并没有在货币市场的基准利率7天期回购上表现出来。昨日的7天期回购利率维持在了1.11%左右,与前一段时间持平。而成交量更大，也更有参考价值的1天回购利率已经跌到了1.05%，比前一交易日又下降了0.1个基点。

　　一涨一跌！为何两个品种的利率会产生反差呢？囤积金融机构大量资金的银行间债券市场可以提供一点参照。昨日，银行间市场国债6只下跌，11只上涨，可以说上涨是主旋律。昨天上证国债指数收于108.39，涨幅0.16%，结束了此前连续几天的下挫。

　　西安市

商业银行交易员表示，目前资金太多仍然是主旋律，其他金融机构不敢肯定，但商业银行到年底会面临存款上升的局面，因此从资金面上来说，到年底不会少，只会多。

　　但一些中等的机构目前有一种恐慌心理，分析师表示，这打击了他们持债的愿望。从上周开始，出现了短期融资券的大量抛盘现象，目前市场上一年期短期融资券的收益率最低的达到2.0%左右。而今年第11期五年期国债的收益率曾达到2.5%,比2.14%的招标利率高了近40个基点。这些都说明目前市场的资金没有出路。

　　对于央票利率的上升，债券分析人员认为，市场上现在资金是多，但是对于一些机构来说还是害怕利率风险的降临，因此在今年全年赚了不少，已经完成考核任务的情况下，一些大金融机构如保险公司和大行没有太强的动力去购买新券。而这些大机构又几乎都是公开市场的一级交易商，这应该是央票利率走高的一个原因。

　　她同时认为，获利回吐是这一阶段市场的明显表现。同时从期限来看，中期品种从收益率上过于扁平，因此收益率存在一定的上涨空间，而中期品种恰恰又是受市场喜好最广的品种。由于害怕中期品种的波及到短期，市场有一定的谨慎心理存在。不过在她看来，抛售是心理影响，资金多才是主调。除非央行有新的政策出台，否则不太可能出现利率的长时间上调。