【BT金融分析师】蔚来汽车5月交付数据未达预期，分析师称他们低估了竞争环境

译 者丨杨佩奇

作者系分析师、价值投资者。

蔚来汽车近日发布了其5月份的交付记录，该公司取得的结果令人非常失望。另一方面，中国电动汽车行业的领军企业比亚迪，已经从去年的低点复苏。就连电动汽车新贵理想汽车也从2022年10月的低点持续走高。

然而，蔚来汽车和小鹏汽车在交付方面表现明显不佳，这表明竞争已经影响到这些公司。

蔚来汽车在2023年5月的交付量为6150辆左右，环比下降7.5%。该公司管理层的目标是在2023年交付25万辆汽车，这看起来越来越难以达到，因为2023年只剩下7个月了。

蔚来汽车在2023财年的25万辆交付目标要求该公司平均每月交付约2.1万辆汽车。那么， 2023年前5个月蔚来汽车交付了多少辆汽车呢？只有约43900辆，平均每月8770辆。

在我看来，要么是该公司管理团队在2023年初高估了自身能力，要么是他们真的低估了竞争环境。

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年度目标难以实现

到2023年12月底，蔚来汽车平均每月需要交付29500辆汽车才能实现目标，我预计该公司财报发布时将面临严酷的现实。除非我们在近期内看到蔚来汽车的交付节奏显著改善，否则该公司可能会面临巨大的压力，并下调其年度目标。

因此，我预计蔚来可能会在其最初的25万辆交付目标上削减至少30 - 40%，以便维持其可信度。

这样一来，蔚来汽车可能在2023财年实现约16.3万辆的年度目标，与2022财年比较来看同比增长33%。对于蔚来汽车来说，虽然这仍然是一个相当宏伟的目标，但这似乎更可信一些，这让投资者和华尔街分析师能够更清楚地了解蔚来汽车的前瞻性预测。

尽管如此，到2023年12月底，蔚来汽车仍需要平均每月交付1.7万辆以上，才能实现上述假定的目标。蔚来汽车迫切推出并交付新车型ES6，因为蔚来汽车几乎没有时间可以浪费，以提高其在投资者中的可信度。

因此，我预计分析师对蔚来汽车2023财年和2024财年的预期将大幅下调，并且该公司可能在2025财年之前实现调整后息税前EBIT盈利。

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比亚迪、理想要表现好得多

在我看来，理想汽车的表现确实要好得多，理想执行良好，实现了交付目标。该公司此前预计第二季度的交付量为78500辆，有望实现目标。比亚迪公司的表现也不错，5月份新能源汽车的交付量达到240200辆。

比亚迪的年度目标是300万辆，这表明该公司仍需加快步伐才能实现这一目标。然而，比亚迪5月份的表现表明，与年初至今的20万辆平均交付节奏相比，该公司表现有了显著改善。

至于蔚来汽车，我认为市场反应疲软是合理的。

过去四周，我观察了蔚来汽车的价格走势。在我看来，现在评估该股是否会改善还为时过早，但似乎投资者认为目前蔚来的水平有足够的吸引力。

我的意见是，现在蔚来的股票仍有待观察，但投机性买入该股是可行的。此外，市场可能期望该公司管理层从沉睡中清醒，并向市场提供更现实的交付目标。这可能会缓和蔚来近期面临的不利因素。

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。

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